[한 눈에 보는 상상인 자산전략 Weekly] 금리를 둘러싼 첩첩산중 환경 그리고 AI발 이익 창출력

• 원본 제목: [한 눈에 보는 상상인 자산전략 Weekly] 금리를 둘러싼 첩첩산중 환경 그리고 AI발 이익 창출력
• 발행일: 2026-10-02
• 발행기관: 상상인증권
• 원본 카테고리: 경제·자산
• 원본 파일: 리포트_261002_상상인증권_[한 눈에 보는 상상인 자산전략 Weekly] 금리를 둘러싼 첩첩산중 환경 그리고 AI발 이익 창출력.pdf
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금리 상승 압력이 완화되는 조건

• 미국 주식은 주간 0.99% 하락했고, 미 국채도 0.49% 하락했다. (근거: p. 3, p. 11)
• 변동성지수는 14.87 에서 16.39 로 높아졌다. (근거: p. 11)

확인이 필요한 부분

• 7 일의 뉴욕 연은 기대인플레이션과 9 일의 미시간대 소비자심리지수의 기대인플레이션 지표 확인을 통해 연준의 정책 신호 안정화 여부를 판단할 수 있겠다. (근거: p. 4)
• 따라서 금리 하락 자체를 기본 시나리오로 두기보다, 금리 상승 압력이 완화되는 조건이 실제로 형성되는지를 확인해야 한다. (근거: p. 4)

12 개월 선행 PER 은 시가총액 가중 17.0 배

핵심: 시가총액 상위 반도체 17 종목의 12 개월 선행 PER 은 시가총액 가중 17.0 배로 반도체를 제외한 대형주 28 종목의 25.2 배를 밑돌면서도, 잉여현금흐름 컨센서스 기준 수익률은 4.7% 로 1.1% 를 크게 웃돈다. (근거: p. 12)

• 12 개월 선행 EPS 도 3 개월간 24.8% 상향돼 반도체 제외 7.6% 를 크게 앞섰고, 마이크론은 2027~2028 회계연도의 메모리 공급 부족이 2026 년보다 심화될 것으로 전망했다. (근거: p. 12)
• 28 일 로이터가 보도한 앤스로픽의 예비 투자설명서에서 2025 년 매출이 45.9 억 달러로 전년 대비 12 배 증가하고 2026 년 2 분기 매출이 115 억 달러에 달한 것으로 공개되면서, 기업가치 2 조 달러 이상을 목표로 한 상장 기대가 기술주를 지지했다. (근거: p. 11)
• AI 가 다음 세대 AI 의 개발을 주도하는 RSI(재귀적 자기개선) 가 수치로 드러나면서 12 일 아모데이 서한이 촉발한 속도 조절 논쟁은 성능 개선이 그만큼 빠르다는 근거로 재해석됐고, 필라델피아반도체지수는 2 주간 7.6% 상승했다. (근거: p. 12)

확인이 필요한 부분

• 향후 점검 항목은 앤스로픽 투자설명서의 공개 제출과 30 년 국채금리의 5.5% 하회 여부다. (근거: p. 12)
• 모델이 다음 모델을 개선하는 단계에서는 투입 가능한 가속기 물량이 성능 격차를 결정하며, 수출 통제로 최신 가속기 확보가 제한된 중국과의 격차는 다시 벌어질 공산이 크다. (근거: p. 12)

민간 고용이 예상치를 웃돈 뒤여서

핵심: 이에 포트폴리오는 실적 가시성이 높은 주식, 현금성 자산, 단계적인 채권 매수를 조합하는 방향으로 접근할 필요가 있다. (근거: p. 4)

• 그럼에도 성능 정체 우려가 해소된 국면에서 현금흐름과 이익 상향, 밸류에이션이 함께 확인되는 업종은 반도체가 유일한 만큼, 위험 요인이 부각될 때의 조정은 주도주 비중 확대의 기회로 판단된다. (근거: p. 12)
• 금리와 유가 안정화 이전 국면에서는 조정 국면마다의 주식 분할 매수를 베이스 전략으로 삼고 시장 안정 신호가 확인될 때, 차익 실현용 매도 전략을 가미하는 것이 적절하다. (근거: p. 4)
• 10/5(월): 9 월 ISM 서비스업 PMI 월요일 9 월 ISM 서비스업 PMI 가 공개된다. (근거: p. 13)
• 10/7(수): 9 월 FOMC 의사록 수요일 3 년 만의 인상을 결정한 9 월 회의 의사록이 공개된다. (근거: p. 13)

반대 근거와 제약

• 다만 투자 규모가 계속 증가하는 가운데 매크로 여건은 분명 부담이다. (근거: p. 12)
• 주요 하이퍼스케일러의 12 개월 잉여현금흐름 컨센서스가 시가총액 대비 -0.6% 로 CAPEX 가 영업현금흐름을 상회하는 상황에서, 2 년 국채금리가 하락하는 동안 30 년물만 5.60% 로 상승해 장기 조달 비용이 높아졌다. (근거: p. 12)
• 다만, 국채 금리 상승 지속 시, 이에 대한 밸류에이션 확장은 제한될 수 있고, 이익을 넘어 재무상태표와 현금흐름표까지 복합적으로 판단하게 된다. (근거: p. 4)

확인이 필요한 부분

• 민간 고용이 예상치를 웃돈 뒤여서 비농업 고용까지 견조하게 집계되면 10 월 추가 인상 논쟁이 재개될 수 있으며, 시간당 임금 상승률은 배럴당 90 달러대 유가가 임금으로 전가되는지를 보여줄 예정이다. (근거: p. 13)