원_달러 장기 균형은 어디인가

• 원본 제목: 원_달러 장기 균형은 어디인가
• 발행일: 2026-09-28
• 발행기관: 신한투자증권
• 원본 카테고리: 경제·자산
• 원본 파일: 외환이슈_260928_신한투자증권_원_달러 장기 균형은 어디인가.pdf
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IMF 방식으로는 1,323 원, 한국 자료로 직접 추정하면 1,330~1,360 원, 국내 자금의 해외 유출을 구조 요인으로 인정하면 1,400 원이다.

핵심: 적정 흑자 3.9% 와의 차이 0.5%p 를 0.33 으로 나누면 1.5% 저평가이고 균형환율은 1,401 원이다. (근거: p. 4)

• IMF 방식으로는 1,323 원, 한국 자료로 직접 추정하면 1,330~1,360 원, 국내 자금의 해외 유출을 구조 요인으로 인정하면 1,400 원이다. (근거: p. 1)
• 2013 년 이후 해외주식투자가 GDP 의 1%p 늘 때마다 원화 실질가치가 1.5% 하락했다. (근거: p. 3)

반대 근거와 제약

• 경기 요인에 따른 물량 조정에도 단가 중심의 무역 흑자는 조정되지 않아 일시적 요인을 구조적 요인으로 혼용할 수 있는 위험이 크다. (근거: p. 3)

국내 투자율이 30% 를 회복하고 개인·기업의 해외주식 순매수가 GDP 의 1% 아래로 하락하면 강세 시나리오로 이동한다.

• 국내 투자율이 30% 를 회복하고 개인·기업의 해외주식 순매수가 GDP 의 1% 아래로 하락하면 강세 시나리오로 이동한다. (근거: p. 13)
• 투자율 28% 하회와 직접투자 유출 2.5% 상회가 동반되면 약세 시나리오다. (근거: p. 13)

6 월 1,527 원에서 두 달간 8% 절상은 SK 하이닉스 미국 상장 자금 265 억달러 유입에 순환적 오버슈팅이 해소된 결과다.

핵심: 금년 8 월 평균 원/달러 환율 1,406 원은 균형 수준이다. (근거: p. 1)

• 6 월부터 시작된 원/달러 환율 하락은 원화 강세 추세 시작이 아닌 순환적 오버슈팅 해소다. (근거: p. 1)
• 6 월 1,527 원에서 두 달간 8% 절상은 SK 하이닉스 미국 상장 자금 265 억달러 유입에 순환적 오버슈팅이 해소된 결과다. (근거: p. 7)