20260424_ls_company_record-earnings-on-bank-and-brokerage-strength

📄 파일명 KB금융_260424_LS증권_최대실적 달성.pdf 🧾 핵심요약 • LS증권은 KB금융의 26년 1분기 지배주주순이익이 1.89조원으로 시장예상을 상회하며 역대 최대실적을 달성했다고 평가했다. ELS 관련 추가 비용 980억원이 반영됐음에도 이자이익 증가, 큰 폭의 수수료이익 개선, 낮은 대손비용으로 호실적을 시현했다. • 자회사별로는 은행 순이익이 견조한 흐름을 이어갔고, 증권은 WM 호조를 바탕으로 순이익이 3,500억원 규모까지 확대됐다. 카드도 충당금 감소로 1,000억원 수준을 회복했지만, 손해보험은 예실차 악화와 자동차 손익 적자로 순이익이 2,000억원에 그쳐 전년동기 대비 36% 감소했다. • 가계대출 역성장으로 대출증가율은 0.4%에 그쳤지만 NIM이 2bp 상승하면서 이자이익 증가세는 이어졌다. 조달부담이 낮게 유지되는 가운데 시장금리 상승이 대출금리에 반영되고 있어 향후에도 이자이익 흐름은 긍정적일 것으로 봤다. • 수수료이익은 1.36조원으로 급증했다. 최근까지 증시 호조세가 이어지고 있고 연초 증권사에 대한 7,000억원 증자 효과도 더해져 비이자이익의 견조한 흐름이 지속될 것으로 예상했다. • 건전성 측면에서는 비우호적 대외환경으로 우려가 상존하지만 실질연체율과 신규 NPL비율 등 지표는 개선 추세를 이어가고 있어 대손율은 40bp대의 안정 흐름이 이어질 전망이라고 평가했다. • CET1비율은 전분기 대비 19bp 하락했지만, 4월 이후 추가 환율 상승이 제한되고 있고 운용리스크 관련 자본규제 완화 효과도 기대돼 자본 부담은 완화될 수 있다고 봤다. • LS증권은 하반기 5,000억원의 추가 자사주 매입을 예상하며 26년 주주환원율 전망을 55%로 상향했다. 전일 동사가 2.3조원 규모의 기보유 자사주 전액소각을 결정한 점도 긍정적으로 평가했다. • 연간 실적 전망은 2026년 총영업이익 18.811조원, 영업이익 9.157조원, 지배주주순이익 6.293조원, EPS 18,263원이다. 2027년 지배주주순이익은 6.506조원, 2028년은 6.749조원으로 증가할 전망이다. • 목표주가 195,000원과 업종 최선호주 의견을 유지했다. 경상수익성 창출역량과 주주환원 확대를 반영할 때 긍정적 주가흐름을 전망했다. • 총주주환원수익률도 6% 수준에 달할 것으로 제시했다. 🎯 투자인사이트 • 이 보고서의 핵심은 KB금융의 최대실적이 단순 은행 본업만이 아니라 증권, 카드 등 비은행 계열사의 동반 개선으로 만들어졌다는 점이다. 따라서 KB금융은 금리민감 은행주보다 종합 금융플랫폼에 가까운 이익 구조로 봐야 한다. • 은행 대출성장은 0.4%에 그쳤지만 NIM 상승으로 이자이익이 늘어난 점은 조달구조 개선과 금리 반영력이 아직 유효하다는 뜻이다. 대출 성장률보다 마진 방어력이 더 중요한 구간으로 해석할 수 있다. • 증권 WM 호조와 7,000억원 증자 효과가 이어지면 비이자이익이 추가로 실적을 받칠 가능성이 높다. 즉 향후 KB금융의 ROE와 이익 증가의 핵심은 비은행 부문, 특히 증권의 지속력에 있다. • 하반기 5,000억원 추가 자사주 매입과 26년 주주환원율 55% 상향은 주가 재평가의 핵심 동력이다. 여기에 2.3조원 규모 기보유 자사주 전액소각까지 더해져 주주환원 프리미엄 부여가 가능하다는 논리다. • 실적 전망 있음. 2026년 지배주주순이익 6.293조원, EPS 18,263원, 2027년 지배주주순이익 6.506조원, 2028년 6.749조원이 제시됐다. 확인 포인트는 ① 증권 WM 호조 지속 여부, ② 대손율 40bp대 유지 여부, ③ CET1 안정성, ④ 하반기 5,000억원 자사주 매입 실행 여부다. ⚠️ 리스크요인 • 증시 호조가 약화되면 증권 WM 및 수수료이익 개선세가 둔화돼 비이자이익 모멘텀이 약해질 수 있다. • 손해보험처럼 일부 자회사의 손익 부진이 지속되면 비은행 포트폴리오의 질적 강점이 약해질 수 있다. • 가계대출 역성장과 낮은 대출증가율이 장기화되면 이자이익 증가 폭이 제한될 수 있다. • 대외환경 악화로 실질연체율이나 신규 NPL비율 개선세가 꺾일 경우 대손율 40bp대 안정 가정이 흔들릴 수 있다. • CET1 하락 폭이 예상보다 커지거나 환율 변동성이 재확대되면 추가 자사주 매입 규모와 주주환원 기대가 낮아질 수 있다. ⭐ 읽을 가치 • 점수: 92/100 • 등급: 높음 • 이유: KB금융의 최대실적을 은행, 증권, 카드, 손보까지 자회사별로 분해해 보여주고, 실적 개선이 주주환원 확대와 어떻게 연결되는지까지 명확히 설명해주는 완성도 높은 리뷰다.