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📄 파일명 KB금융 종목분석_260424_교보증권_KB금융 종목분석 - 1Q26 Review： 멋진 자본 경쟁력, 역대 최대 자기주식 소각.pdf 🧾 핵심요약 • 교보증권은 KB금융의 FY26 1분기 지배순이익을 1조8,924억원으로 제시했고, 이는 전분기 대비 166.0%, 전년동기 대비 11.5% 증가한 수준으로 교보증권 예상치를 8.6% 상회했다. • 실적 개선 배경으로는 전분기 대비 대손충당금과 판관비 감소, 전년동기 대비 이자수익 증가, 그리고 주식시장 호황에 따른 증권 등 비은행 계열사의 순수수료이익 증가가 제시됐다. • 1분기 순이자이익은 3조3,348억원으로 전분기 대비 1.0% 감소했지만 전년동기 대비 2.2% 증가했다. 그룹 NIM과 은행 NIM은 각각 1.99%, 1.77%로 전분기 대비 4bp, 2bp 상승했는데, 핵심예금의 전략적 확대를 통한 조달비용 절감이 배경이라고 설명했다. • 순수수료이익은 1조3,593억원으로 전분기 대비 18.6%, 전년동기 대비 45.5% 증가했다. 국내 주식시장 호황에 따른 수탁수수료와 금융상품 판매 증가가 주요 원인이었다. • 그룹 판관비는 1조7,649억원으로 전분기 대비 14.2% 감소했으나 전년동기 대비 9.9% 증가했다. 그럼에도 CIR은 35.4%로 전년동기와 거의 유사한 수준을 유지하며 비용 효율성이 안정적이라고 평가했다. • 1분기 신용손실충당금전입액은 4,932억원으로 전분기 대비 28.3%, 전년동기 대비 24.8% 감소했다. 이에 CCR은 0.40%로 안정적인 수준을 유지했다고 봤다. • 2026년 3월말 그룹 BIS비율은 15.75%, CET1비율은 13.63%로 전분기 대비 각각 45bp, 19bp 하락했다. 다만 원달러 환율 급등과 대규모 주주환원을 감안해도 업계 최고 수준의 CET1 비율을 유지하고 있다는 점을 긍정적으로 평가했다. • 4월 이사회에서 기보유 자기주식의 전략 소각을 결의한 점이 강조됐다. 보고서는 이를 역대 최대 자기주식 소각과 적극적 주주환원 정책의 신호로 해석했다. • 연간 전망은 2026년 영업이익 8.629조원, 지배주주순이익 6.093조원, EPS 15,973원이다. 2027년 지배주주순이익은 6.034조원, 2028년은 6.312조원으로 제시됐다. • 투자의견 Buy와 목표주가 190,000원을 유지했고, 업종 내 Top Picks 의견도 유지했다. 2026년 연간 실적 개선과 자본 경쟁력, 주주환원 확대 기대를 근거로 들었다. 🎯 투자인사이트 • 이 보고서의 핵심은 KB금융이 단순히 1분기 실적이 좋았다는 차원을 넘어, 업계 최고 수준의 자본비율을 바탕으로 실적과 주주환원을 동시에 강화할 수 있는 은행이라는 점이다. 자본 경쟁력이 곧 밸류에이션 프리미엄의 근거라는 해석이다. • 그룹 NIM 1.99%, 은행 NIM 1.77%로 동반 상승한 점은 핵심예금 확대 전략이 실제 수익성 개선으로 연결되고 있음을 보여준다. 단기 금리 환경 변화보다 조달 구조 개선이 더 중요한 투자 포인트로 읽힌다. • 순수수료이익이 전년동기 대비 45.5% 증가한 것은 비은행 포트폴리오의 힘을 보여준다. 즉 KB금융은 은행 마진만으로 설명되는 종목이 아니라, 증권과 금융상품 판매가 실적 탄력을 더하는 구조다. • 가장 중요한 행동 포인트는 자기주식 소각을 포함한 주주환원 강화다. CET1 13.63% 수준이면 대규모 주주환원 이후에도 자본 여력이 충분하다는 메시지이므로, 향후 추가 소각이나 배당정책 강화 기대가 주가를 지지할 수 있다. • 실적 전망 있음. 2026년 지배주주순이익 6.093조원, EPS 15,973원, 2027년 지배주주순이익 6.034조원, 2028년 6.312조원이 제시됐다. 확인 포인트는 ① CET1 13%대 유지 여부, ② 자기주식 소각 이후 추가 환원정책, ③ 비은행 수수료이익 지속성, ④ CCR 0.40% 수준 유지 여부다. ⚠️ 리스크요인 • 원달러 환율 급등과 RWA 확대가 지속되면 CET1 비율 하락 폭이 커져 추가 주주환원 여력이 줄어들 수 있다. • 주식시장 호황에 따른 수탁수수료와 금융상품 판매 증가가 둔화되면 비은행 수수료이익 개선세가 약해질 수 있다. • 대손충당금이 현재는 안정적이지만 경기 둔화나 자산건전성 악화가 현실화되면 CCR 0.40% 가정이 흔들릴 수 있다. • 자기주식 소각 기대가 이미 주가에 일부 반영된 상황에서 추가 주주환원 강도가 기대에 못 미치면 재평가 속도가 둔화될 수 있다. • 순이자이익이 전분기 대비로는 감소한 만큼, 핵심예금 확대 효과가 약해지거나 조달비용이 다시 오르면 NIM 개선 흐름이 꺾일 수 있다. ⭐ 읽을 가치 • 점수: 91/100 • 등급: 높음 • 이유: 견조한 1분기 실적, 업계 최고 수준의 CET1, 역대 최대 자기주식 소각까지 연결해 KB금융의 자본 경쟁력과 주주환원 스토리를 가장 선명하게 보여주는 보고서다.