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📄 파일명 JB금융지주 종목분석_260424_교보증권_JB금융지주 종목분석 - 1Q26 Review： 순조로운 출발, 주주환원정책 강화 기대.pdf 🧾 핵심요약 • 교보증권은 JB금융지주의 FY26 1분기 연결 지배순이익을 1,661억원으로 제시했다. 이는 전분기 대비 26.2%, 전년동기 대비 2.1% 증가한 수준으로, 견조한 이자이익과 판관비·충당금전입액 감소가 실적 개선의 배경이라고 설명했다. • 1분기 순이자이익은 5,332억원으로 전분기 대비 0.2% 소폭 감소했으나, 전년동기 대비 8.5% 증가했다. 위험조정수익성 관점의 질적인 원화대출 성장에 기인한 것으로 평가했다. • 은행 합산 NIM은 2.52%로 전분기 대비 1bp, 전년동기 대비 4bp 하락했지만, 그룹 NIM은 3.13%로 전분기 및 전년동기 대비 각각 2bp 상승했다. 그룹 기준 수익성 방어가 이뤄졌다는 해석이다. • 비이자이익은 416억원으로 전분기 대비 53.9%, 전년동기 대비 40.8% 감소했다. 은행들의 유가증권 관련 이익 감소가 주요 원인으로 제시됐다. • 1분기 판관비는 2,290억원으로 전분기 대비 26.3% 감소했지만, 전년동기 대비 11.0% 증가했다. 이에 그룹 CIR은 39.8%로 전분기 대비 1.0%p 상승했으며, 이는 명예퇴직 발생 영향으로 판단했다. • 대손관련 충당금전입액은 1,245억원으로 전분기 대비 1.7%, 전년동기 대비 9.7% 감소했다. 대손비용률은 0.88%로 전분기 대비 1bp 개선됐다. • 그룹 연체율은 1.63%로 전분기 대비 25bp 상승했다. 다만 이는 정부기관 보증서가 있는 중도금 대출 353억원 연체에 기인하며 NPL로 분류되지 않는 여신이라고 설명했다. NPL 커버리지비율은 97.8%로 전분기 대비 68bp 개선됐다. • 2026년 3월말 그룹 보통주자본비율은 12.61%로 전분기 대비 3bp, 전년동기 대비 33bp 상승했다. 안정적인 자본비율을 기반으로 손실흡수능력을 확보했다고 평가했다. • 교보증권은 투자의견 BUY와 목표주가 38,000원을 유지했다. 2026년 연간 실적 개선이 예상되는 가운데, 안정적 자본비율을 바탕으로 주주환원정책 강화 기대가 여전히 유효하다고 판단했다. • 1분기 분기배당금은 주당 311원으로 전년동기 대비 94.4% 증가했다. 향후 배당소득 분기과세 요건(연간 배당금 총액 전년 대비 10% 이상 증가)을 충족하기 위한 노력이 이어질 것으로 전망했다. • 연간 실적 전망은 2026년 순이자이익 1.741조원, 세전이익 1.040조원, 지배순이익 7,703억원, EPS 4,029원, ROE 13.1%, DPS 1,340원이다. 2027년은 지배순이익 8,213억원, EPS 4,296원, DPS 1,430원으로 추가 개선이 예상됐다. 🎯 투자인사이트 • 이 리포트의 핵심은 JB금융지주가 1분기 실적에서 큰 서프라이즈는 아니어도, 이자이익 방어와 비용·충당금 안정으로 “순조로운 출발”을 보여줬다는 점이다. 은행주 투자에서 가장 중요한 자산건전성과 자본비율이 무너지지 않았다는 점이 핵심이다. • 비이자이익이 크게 줄었음에도 지배순이익이 전분기 대비 26.2% 늘어난 것은 본업 체력이 여전히 견조하다는 의미다. 따라서 투자 포인트는 단기 유가증권 이익 변동보다 대출 성장의 질과 순이자이익 확대 지속성에 두는 것이 맞다. • 보통주자본비율 12.61%와 1분기 배당금 311원(+94.4% YoY)은 주주환원 강화 기대를 뒷받침한다. 특히 향후 배당소득 분기과세 요건을 충족하려는 노력이 이어질 경우, 배당 매력과 자본정책 기대가 주가 할인 축소 요인으로 작용할 수 있다. • 연체율 1.63%는 상승했지만, 보고서가 설명하듯 정부기관 보증서가 있는 중도금 대출 353억원 영향이며 NPL 분류 여신이 아니라는 점에서 질적으로 해석이 다르다. 따라서 시장이 표면 연체율만으로 과도하게 우려할 경우 오히려 매수 기회가 될 수 있다. • 실적 전망 있음. 핵심 전망치는 2026년 지배순이익 7,703억원, EPS 4,029원, DPS 1,340원, 2027년 지배순이익 8,213억원, EPS 4,296원, DPS 1,430원이다. 행동 포인트는 ① 연간 순이자이익 1.741조원 달성 여부, ② 비이자이익 회복 여부, ③ 분기배당 확대 지속 여부, ④ CET1 비율 12%대 유지 여부다. ⚠️ 리스크요인 • 비이자이익 감소가 예상보다 길어지면 유가증권 관련 이익 약세가 연간 실적 상향을 제약할 수 있다. • 명예퇴직 등 일회성 비용이 추가 발생할 경우 CIR 개선 속도가 기대보다 더딜 수 있다. • 연체율 상승이 현재처럼 특수 요인에 그치지 않고 일반 여신 건전성 저하로 확산되면 대손비용률이 다시 높아질 수 있다. • NIM이 은행 합산 기준으로 하락하고 있어 대출 성장의 질이 약해지면 이자이익 확대 속도도 둔화될 수 있다. • 주주환원 기대가 높아진 상황에서 배당 확대나 자본정책이 기대에 못 미치면 밸류에이션 재평가가 지연될 수 있다. ⭐ 읽을 가치 • 점수: 88/100 • 등급: 높음 • 이유: JB금융지주의 1분기 실적을 이자이익, 비용, 건전성, 자본비율, 분기배당까지 균형 있게 점검하면서, 실적 안정성과 주주환원 강화 기대를 함께 판단하게 해주는 은행주 핵심 리뷰다.