๐ ํ์ผ๋ช ์์ต๋จธํธ๋ฆฌ์ผ์ฆ_260423_์ ํํฌ์์ฆ๊ถ_Peer ๋๋น ์ ๋ฐ ์์ค์ผ๋ก ์ ํ๊ฐ.pdf ๐งพ ํต์ฌ์์ฝ โข ์ ํํฌ์์ฆ๊ถ์ ์์ต๋จธํธ๋ฆฌ์ผ์ฆ์ ๋ํด ๋งค์ ์๊ฒฌ์ ์ ์งํ๊ณ ๋ชฉํ์ฃผ๊ฐ๋ฅผ 70,000์์ผ๋ก 50.5% ์ํฅํ๋ค. ํต์ฌ ๋ ผ๋ฆฌ๋ ๋ฉ๋ชจ๋ฆฌ ์ ํฉ ํ๋ณต๊ณผ ๊ณ ๊ฐ์ฌ ๊ฐ๋๋ฅ ์์น์ด ์ค์ ์ ๋ณธ๊ฒฉ ๋ฐ์๋๋๋ฐ๋ ํ์ฌ ์ฃผ๊ฐ๊ฐ Peer ๋๋น ์ ๋ฐ ์์ค์ผ๋ก ์ ํ๊ฐ๋์ด ์๋ค๋ ์ ์ด๋ค. โข 1Q26 ์ค์ ์ ๋งค์ถ 880์ต์, ์์ ์ด์ต 156์ต์์ผ๋ก ์ปจ์ผ์์ค(๋งค์ถ 875์ต์, ์์ ์ด์ต 152์ต์)์ ๋ถํฉํ ์ ๋ง์ด๋ค. ์ธํ ์ฑ์ฅ๊ณผ ๋ง์ง ๊ฐ์ ์ด ๋์์ ๋ํ๋๋ ๊ตฌ๊ฐ์ผ๋ก ํ๊ฐํ๋ค. โข ์ฑ๊ณผ๊ธ์ ์ ์ธํ๋ฉด 1Q26 ์์ ์ด์ต๋ฅ ์ 20% ์์ค, ์์ ์ด์ต์ ์ฝ 176์ต์๊น์ง ๊ฐ๋ฅํ์ ๊ฒ์ผ๋ก ๋ถ์ํ๋ค. ์ฆ ํ๋ฉด ์์น๋ณด๋ค ์ฒด๊ฐ ์์ต์ฑ์ด ๋ ์ข๋ค๋ ํด์์ด๋ค. โข ๊ธ๊ฒฉํ ๊ฐ์ ๋ ๋ฉ๋ชจ๋ฆฌ ์ ํฉ์ ๋ฐ๋ผ ๊ณ ๊ฐ์ฌ ๊ฐ๋๋ฅ ์์น์ด ์ค์ ์ ๋ฐ์๋๊ธฐ ์์ํ๊ณ , ์์ ํ๊ณ ํ๋ฆ์ด ์์๋๋ค๊ณ ๋ฐํ๋ค. 1H26 ๊ฐ๋๋ฅ ํ๋ณต์ด ๊ฐ์ํ๋๊ณ 2H26์๋ ์จ์ดํผ ํฌ์ ๋ ์ถ๊ฐ ํ๋๊ฐ ๊ธฐ๋๋๋ค. โข 2026๋ ์ฐ๊ฐ ์ค์ ์ ๋งค์ถ 3,837์ต์, ์์ ์ด์ต 729์ต์์ผ๋ก ๊ธฐ์กด ๋๋น ๊ฐ๊ฐ 4%, 8% ์ํฅํ๋ค. 2027๋ ์ค์ ์ ์ฑ์ฅ ๋ชจ๋ฉํ ๊ฐํ์ ๋ฐ๋ผ ๊ธฐ์กด ๋๋น ๋งค์ถ 9%, ์์ ์ด์ต 15% ์ํฅ ์กฐ์ ํ๋ค. โข 2026F ์์ ์ด์ต๋ฅ ์ 19.0%, 2027F๋ 21.0%๋ก ์ ๋ง๋๋ค. ์ด๋ 2024๋ 17.5%์์ ๋๋ ทํ ์์ต์ฑ ๊ฐ์ ์ด ์ด์ด์ง๋ ๊ตฌ์กฐ๋ค. โข ๋น๋ฉ๋ชจ๋ฆฌํฅ ๋งค์ถ ํ๋๋ ์ฅ๊ธฐ ์๊ณ์ด๋ก ์ ๊ทผํด์ผ ํ์ง๋ง, 2H26๋ถํฐ ์ผ๋ถ ๊ฐ์ํ๋ ์ ์๋ค๊ณ ๋ดค๋ค. ์ฃผ์ ๊ณ ๊ฐ์ฌ์ ๋ฏธ๊ตญ ํ์ด๋๋ฆฌ Fab ๋ฌผ๋ ๋์์ ์ํ ์ฆ์ค ๋ถ์ง๋ ์ด๋ฏธ ํ๋ณด๋๊ณ , ์ด๊ธฐ ๋ฌผ๋์ ์์ถ๋ก ๋์ํ ๊ณํ์ด๋ผ๊ณ ์ค๋ช ํ๋ค. โข ๋ฏธ๊ตญ-์ด๋ ์ ์ ๊ด๋ จ ์์ฅ ์ฐ๋ ค๋ ์ ํ์ ์ด๋ผ๊ณ ํ๊ฐํ๋ค. ์ฃผ์ ์ทจ๊ธ ๊ฐ์ค๋ ๋๋ถ๋ถ ์ ๊ฐ ์ฐ๊ด์ฑ์ด ๋ฎ๊ณ , ์์ ์ฐ๋ ์ ํ์ ์ ์ฒด ์ ํ 100์ข ์ด์ ์ค ์ฝ 3% ๋ด์ธ์ ๋ถ๊ณผํ๋ค. ์์ฌ๋ฃ ์๊ธ์ฒ๋ ์ฑ๊ฐํฌ๋ฅด, ์ผ๋ณธ, ๋ฌ์์, ์ค๊ตญ, ๋ฏธ๊ตญ ๋ฑ์ผ๋ก ๋ค๋ณํ๋ผ ์๋ค๊ณ ๋ฐํ๋ค. โข ๋ฐธ๋ฅ์์ด์ ์ธก๋ฉด์์๋ 12๊ฐ์ ์ ํ EPS 5,205์์ ๋ชฉํ P/E 13.4๋ฐฐ๋ฅผ ์ ์ฉํ๋ค. ํ ์ฃผ๊ฐ๋ 12๊ฐ์ ์ ํ PER 9.9๋ฐฐ๋ก ๊ธ๋ก๋ฒ ์์ฌ ์ ์ข ํ๊ท 20๋ฐฐ์ ์ ๋ฐ ์์ค์ด๋ผ๋ ์ ์ ๊ฐ์กฐํ๋ค. โข ์ฃผ์ ๊ณ ๊ฐ์ฌ ๋งค์ถ ํ๋ณต์ ๋ํด 2H26 ์ดํ ๋ถ๋ฏธ ํ์ด๋๋ฆฌ ๊ด๋ จ ๋งค์ถ ์ผ๋ถ ๋ฐ์ ๊ฐ๋ฅ์ฑ๊น์ง ๊ณ ๋ คํ๋ฉด, ์ฅ๊ธฐ์ ์ผ๋ก ์ค์ ๊ฐ์์ฑ๊ณผ ์ฃผ๊ฐ ๋ฐฉํฅ์ฑ์ด ๋ํํ ๊ฐ๋ฅ์ฑ์ด ๋๋ค๊ณ ํ๋จํ๋ค. ๐ฏ ํฌ์์ธ์ฌ์ดํธ โข ์ด ๋ฆฌํฌํธ์ ํต์ฌ์ ์์ต๋จธํธ๋ฆฌ์ผ์ฆ๊ฐ ๋จ์ ์ ํฉ ํ๋ณต์ฃผ๊ฐ ์๋๋ผ, ๊ณ ๊ฐ์ฌ ๊ฐ๋๋ฅ ์์น์ด ์ค์ ๊ณผ ๋ง์ง์ ์ง์ ๋ฐ์๋๊ธฐ ์์ํ ์์ฌ ์ ์ข ๋ด ์ ํ๊ฐ ์ข ๋ชฉ์ด๋ผ๋ ์ ์ด๋ค. ์ค์ ์ ์ฌ๋ผ๊ฐ๋๋ฐ ๋ฉํฐํ์ ์์ง ๋ ์ฌ๋ผ๊ฐ ์ํ๋ผ๋ ํด์์ด๋ค. โข ํนํ ์ฑ๊ณผ๊ธ ์ ์ธ ์ ์์ ์ด์ต๋ฅ ์ด 20% ์์ค์ด๋ผ๋ ์ ์ ์ค์ํ๋ค. ์ด๋ ๋จ์ ๋งค์ถ ์ฆ๊ฐ๋ณด๋ค ์ง ์ข์ ํ๋ณต์ด ์ผ์ด๋๊ณ ์๋ค๋ ์๋ฏธ๋ก, ํฅํ ์ด์ต ์ถ์ ์น ์ํฅ์ ๊ทผ๊ฑฐ๊ฐ ๋ ์ ์๋ค. โข 2026๋ ๋งค์ถ 3,837์ต์, ์์ ์ด์ต 729์ต์, 2027๋ ๋งค์ถ 4,790์ต์, ์์ ์ด์ต 1,004์ต์ ์ ๋ง์ ๋ฉ๋ชจ๋ฆฌ ๊ณ ๊ฐ์ฌ ๊ฐ๋๋ฅ ํ๋ณต๊ณผ 2H26 ์จ์ดํผ ํฌ์ ํ๋๋ฅผ ์ ์ ๋ก ํ๋ค. ์ฌ๊ธฐ์ ๋น๋ฉ๋ชจ๋ฆฌ ๋ฐ ๋ถ๋ฏธ ํ์ด๋๋ฆฌ ๋งค์ถ์ด ๋ํด์ง๋ฉด ์ถ๊ฐ ์ ์ฌ์ด๋๋ ๊ฐ๋ฅํ๋ค. โข ์์ฅ์ด ์ฐ๋ คํ๋ ์ง์ ํ ๋ฆฌ์คํฌ๋ ์๋์ ์ผ๋ก ์ ํ์ ์ด๋ค. ์ ๊ฐ ๋ฏผ๊ฐ ํ๋ชฉ ๋น์ค์ด 3% ์์ค์ ๋ถ๊ณผํ๊ณ ์กฐ๋ฌ์ฒ๊ฐ ๋ค๋ณํ๋ผ ์์ด, ์ค์ ํ๋๋ฉํธ ํผ์๋ณด๋ค ์ฌ๋ฆฌ์ ํ ์ธ ์์ธ์ด ๋ ์ปธ์ ๊ฐ๋ฅ์ฑ์ด ์๋ค. โข ์ค์ ์ ๋ง ์์. ํ๋ ํฌ์ธํธ๋ โ ๊ณ ๊ฐ์ฌ ๊ฐ๋๋ฅ ํ๋ณต์ด 2Q~3Q์๋ ์ด์ด์ง๋์ง, โก 2H26 ์จ์ดํผ ํฌ์ ๋ ํ๋ ์ฌ๋ถ, โข ๋ถ๋ฏธ ํ์ด๋๋ฆฌํฅ ์ด๋ ๋ฌผ๋ ๋ฐ์ ์์ , โฃ ์์ ์ด์ต๋ฅ ์ด 19 - 21% ๊ตฌ๊ฐ์ผ๋ก ์ค์ ์์ฐฉํ๋์ง ํ์ธํ๋ ๊ฒ์ด๋ค. โ ๏ธ ๋ฆฌ์คํฌ์์ธ โข ๊ณ ๊ฐ์ฌ ๊ฐ๋๋ฅ ์์น์ด ์์๋ณด๋ค ์ฝํ๊ฑฐ๋ ์จ์ดํผ ํฌ์ ํ๋๊ฐ ์ง์ฐ๋๋ฉด ์ค์ ์ํฅ ํญ์ด ์ ํ๋ ์ ์๋ค. โข ๋น๋ฉ๋ชจ๋ฆฌ ๋ฐ ๋ถ๋ฏธ ํ์ด๋๋ฆฌ ๋งค์ถ์ ์์ง ์ผ๋ถ ๊ฐ์ํ ๋จ๊ณ๋ผ, ๊ธฐ๋๋ณด๋ค ๋ฐ์ ์์ ์ด ๋ฆ์ด์ง ์ ์๋ค. โข ์์ฌ ์ ์ข ์ ๋ฐ์ ๋ฐธ๋ฅ์์ด์ ์ฌํ๊ฐ๊ฐ ๋ํ๋๋ฉด, ์ค์ ๊ฐ์ ์๋ ์ฃผ๊ฐ ์ฌํ๊ฐ ์๋๊ฐ ๋๋ฆด ์ ์๋ค. โข ์์ ์ฐ๋ ํ๋ชฉ ๋น์ค์ ์์ง๋ง, ์์์น ๋ชปํ ๊ณต๊ธ๋ง ๊ต๋์ด ๋ฐ์ํ๋ฉด ์ผ๋ถ ์๊ฐ ๋ถ๋ด์ด ์๊ธธ ๊ฐ๋ฅ์ฑ์ ๋จ์ ์๋ค. โข ํ์ฌ ์ ํ๊ฐ ๋ ผ๋ฆฌ๋ ์ค์ ์ฐ์ํฅ์ด ์ ์ ์ด๋ฏ๋ก, ์ค์ ์ด ์ปจ์ผ์์ค๋ฅผ ๋ฐ๋๊ธฐ ์์ํ๋ฉด ๋ฉํฐํ ํ ์ธ ์ํ๊ฐ ์ฅ๊ธฐํ๋ ์ ์๋ค. โญ ์ฝ์ ๊ฐ์น โข ์ ์: 89/100 โข ๋ฑ๊ธ: ๋์ โข ์ด์ : ๋ฉ๋ชจ๋ฆฌ ์ ํฉ ํ๋ณต์ด ์์ต๋จธํธ๋ฆฌ์ผ์ฆ์ ๋งค์ถ๊ณผ ๋ง์ง์ ์ด๋ป๊ฒ ๋ฐ์๋๋์ง, ๊ทธ๋ฆฌ๊ณ ์ ํ์ฌ ๋ฐธ๋ฅ์์ด์ ์ด Peer ๋๋น ๊ณผ๋ํ๊ฒ ํ ์ธ๋์ด ์๋์ง๋ฅผ ์ซ์๋ก ๋ช ํํ ๋ณด์ฌ์ฃผ๋ ๋ฆฌํฌํธ๋ค.