20260423_samsung_company_stronger-second-half-after-record-quarter

📄 파일명 램 리서치_260423_삼성증권_FY 3Q26 re.pdf 🧾 핵심요약 • 삼성증권은 램리서치의 FY 3Q26 실적과 6월 분기 가이던스가 모두 컨센서스를 상회했다고 평가했다. 3월 분기 매출은 58.41억달러, 영업이익은 20.47억달러, 순이익은 18.51억달러, EPS는 1.47달러로 분기 최대 실적을 다시 경신했다. • 이번 분기 실적은 전분기 대비 매출 +9.3%, 영업이익 +11.8%, 순이익 +15.9%, EPS +16.3% 증가했다. 매출은 모든 애플리케이션에서 장비 매출이 증가했고, 반도체 업체들의 가동률 상승 영향으로 서비스 매출도 20억달러를 넘겼다. • 지역별로는 선단 공정 투자가 집중된 한국, 대만, 미국에서 매출 증가율이 높았다. 부문별로 보면 FY 3Q26 장비 매출은 37.31억달러, 서비스(CSBG) 매출은 21.11억달러였다. • 메모리 부문 매출은 14.55억달러로 전년동기 대비 11.5% 증가했다. 이 중 DRAM 매출은 10.07억달러로 전년동기 대비 44.3% 증가했고, NAND 매출은 4.48억달러로 전년동기 대비 26.3% 감소했다. • 파운드리 매출은 20.15억달러로 전년동기 대비 38.3% 증가하며 성장세가 강했다. 반면 Logic/IDM 매출은 2.61억달러로 전년동기 대비 4.4% 감소했다. • 6월 분기 가이던스도 강했다. 매출 가이던스는 62억70억달러로 하단이 블룸버그 컨센서스 60억달러를 상회했고, 매출총이익률 가이던스 49.5 - 51.5%는 컨센서스 49.0%를, 영업이익률 가이던스 35.5 - 37.5%는 컨센서스 34.6%를 웃돌았다. • 회사는 하반기 실적이 상반기보다 더 높을 것이라고 언급했다. 배경으로는 ① 파운드리 업체들의 선단 공정과 advanced packaging 투자 확대, ② DRAM 1c 공정 투자 집중, ③ NAND의 200단+ 전환을 제시했다. • 특히 NAND는 아직 신규 증설은 없지만 AI 수요와 맞물리며 연중 투자 증가를 전망했다. 이는 메모리 장비 수요가 단순 DRAM 편중이 아니라 NAND까지 넓어질 가능성을 시사한다. • 회사는 전공정 장비 시장(WFE) 전망도 기존 1,350억달러(+23% YoY)에서 1,400억달러(+27% YoY)로 상향했다. 추가 상향 가능성도 언급했으며, 클린룸 공간 제약이 추가 성장을 제한할 뿐 반도체 수요와 고객 투자 의지는 여전히 강하다고 평가했다. • 다만 밸류에이션은 이미 높은 편이다. 12개월 forward P/E는 39배로 과거 5년 평균 대비 +2.7 표준편차 수준이지만, 삼성증권은 더 강해지는 이익 모멘텀을 함께 고려할 필요가 있다고 봤다. 🎯 투자인사이트 • 이번 리포트의 핵심은 램리서치가 단순 실적 호조를 넘어서, 반도체 장비 업황 상향의 대표 확인 신호를 줬다는 점이다. 장비 대표주 중 하나가 WFE 전망을 1,400억달러로 상향한 것은 업계 전반에 긍정적 메시지다. • 수요 강도도 균형적이다. 파운드리 선단 공정, advanced packaging, DRAM 1c, NAND 200단+ 전환이 동시에 투자 축으로 제시됐기 때문에 특정 고객군이나 한 공정에만 의존한 반등이 아니라는 점이 중요하다. • 서비스 매출이 20억달러를 넘긴 점도 투자 포인트다. 단순 장비 판매뿐 아니라 고객 가동률 상승에 연동된 반복 매출 기반이 강화되고 있어, 실적의 방어력과 지속성이 높아지고 있다. • 하반기 실적이 상반기보다 더 높을 것이라는 회사 코멘트는 의미가 크다. 이미 3월 분기와 6월 가이던스가 강한데도 추가 상향 여지를 시사한 만큼, 실적 추정치 상향과 업종 센티멘트 개선이 동반될 가능성이 높다. • 실적 전망 있음. 행동 포인트는 ① 6월 분기 매출 62억70억달러와 영업이익률 35.5 - 37.5% 달성 여부, ② 파운드리·advanced packaging 투자 지속성, ③ DRAM 1c와 NAND 200단+ 투자 확대 속도, ④ WFE 전망의 추가 상향 여부를 확인하는 것이다. ⚠️ 리스크요인 • 12개월 forward P/E 39배로 밸류에이션 부담이 이미 높은 수준이어서, 실적이 좋더라도 기대 대비 추가 서프라이즈가 약하면 주가 변동성이 커질 수 있다. • 클린룸 공간 제약은 회사가 언급한 실제 성장 제한 요인으로, 고객 투자 의지가 있어도 장비 출하와 매출 인식 속도를 늦출 수 있다. • NAND 투자는 연중 증가를 전망했지만 아직 신규 증설은 없기 때문에, AI 수요 확산이 기대보다 약하면 메모리 장비 업황 상향 폭이 제한될 수 있다. • 파운드리와 메모리 투자 사이클이 예상보다 늦어지거나 고객사 투자 일정이 조정되면 하반기 실적 상향 기대도 약해질 수 있다. • 서비스 매출은 가동률 상승의 수혜를 받지만, 반대로 고객 가동률이 둔화되면 반복 매출 성장세도 함께 둔화될 수 있다. ⭐ 읽을 가치 • 점수: 92/100 • 등급: 높음 • 이유: 램리서치의 실적 서프라이즈 자체뿐 아니라 하반기 추가 성장, 메모리·파운드리 동시 투자 확대, WFE 상향까지 확인시켜 반도체 장비 업황을 판단하는 핵심 자료이기 때문이다.