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📄 파일명 씨어스 종목분석_260423_유진투자증권_씨어스 종목분석 - 동탄시티병원 스마트 병동 투어 후기： 현장에서 확인한 씨어스의 경쟁력.pdf 🧾 핵심요약 • 유진투자증권은 씨어스에 대해 BUY 의견을 유지하고 목표주가를 8만원으로 제시했다. 이번 보고서의 핵심은 동탄시티병원 스마트 병동 투어를 통해 씨어스가 단순 기기 공급업체가 아니라 병원 시스템과 연결되는 AI 디지털 헬스케어 플랫폼 사업자라는 점을 현장에서 확인했다는 것이다. • 씨어스 주가는 3월 중순 고점 대비 27% 하락했다. 보고서는 중동 전쟁 장기화, 후발업체 메쥬 상장, 원가율 상승에 따른 영업이익률 하락 우려가 주가에 부정적으로 작용한 것으로 분석했다. • 그러나 하반기로 갈수록 국내 시장 내 ThynC 침투율 상승에 따른 매출 성장, 플랫폼 고도화에 따른 수익성 개선, 중동 중심 글로벌 사업 진출 등 다수의 이벤트가 지속가능한 성장성을 입증할 것으로 전망했다. • 동탄시티병원은 AI 기반 스마트 병동 구축을 위해 2022년부터 씨어스와 전략적으로 도입을 논의해왔고, 현재 총 16가지 AI 솔루션을 운영 중이다. 병원 측은 AI 도입 투자비를 2년 이내에 회수할 수 있었다고 설명했다. • 현장에서는 웨어러블 센서 부착, 게이트웨이를 통한 데이터 전송, 중앙 모니터링 대시보드까지 연결되는 운영 흐름을 실제로 확인했다. 이를 통해 씨어스가 다수 바이오센서를 통합하고 EMR과 연동하는 플랫폼 사업자로 병원의 핵심 파트너 역할을 수행하고 있음을 보여줬다. • 병원 측은 씨어스의 핵심 경쟁력으로 데이터 기반 예측 모델과 플랫폼을 통한 확장 가능성을 꼽았다. 의료진 업무 방식도 환자를 직접 찾아가 측정하는 방식에서 벗어나 이상징후를 선제 감지하는 방식으로 바뀌고 있다고 평가했다. • 국내 사업은 빠르게 확대 중이다. 2026년 3월 기준 누적 도입 병상은 1.7만개이며, 연내 3만 병상 설치 목표를 초과 달성할 가능성이 높다고 봤다. 씨어스는 올해 100병상 이상 다병동 수주 확대를 통해 대형병원 침투율을 높이고, 파트너사의 신규 바이오센서를 ThynC에 통합하며 스마트 병동 생태계를 구축하는 것을 목표로 하고 있다. • 해외 사업도 계획대로 진행 중이다. 보고서는 대외 불확실성이 중동 사업에 미치는 영향은 매우 제한적이라고 보며, 2026년 하반기부터 해외 사업 확장에 따른 매출이 예정대로 발생할 것으로 예상했다. 연내 UAE 모비케어 공급 본계약 체결, 연말 중동 시장 내 ThynC 사업화 시작, 미국 FDA 승인 준비가 순조롭게 진행 중이라고 설명했다. • 실적 전망은 매우 가파르다. 2026년 매출액 950억원, 영업이익 420억원, 당기순이익 400억원, EPS 1,060원, 2027년 매출액 1,620억원, 영업이익 800억원, 당기순이익 740억원, EPS 1,952원을 제시했다. • 보고서는 중동과 미국 실적이 본격 반영되는 2028년까지 연평균 65% YoY 수준의 높은 매출 성장이 지속될 것으로 봤다. AI 디지털 헬스케어 산업 특성상 선두업체인 씨어스에 데이터가 축적되고 플랫폼이 고도화될수록 경쟁사와의 격차가 확대될 것으로 전망했다. 🎯 투자인사이트 • 이 리포트의 핵심은 씨어스의 경쟁력이 “웨어러블 기기 판매”가 아니라 병원 운영 방식 자체를 바꾸는 플랫폼 구축 능력에 있다는 점이다. 실제 병원에서 ROI를 2년 내 회수했다는 점은 단순 기술 데모가 아니라 상용성 검증으로 볼 수 있다. • 국내에서는 1.7만 병상에서 연내 3만 병상 이상으로 확대될 가능성이 핵심이다. 병상 기반 SaaS형 확장 구조가 자리잡으면 매출 성장뿐 아니라 데이터 축적과 플랫폼 잠금효과가 동시에 강화될 수 있다. • 해외에서는 UAE 본계약, 중동 사업화, 미국 FDA 준비가 중요한 모멘텀이다. 중동 전쟁 이슈에도 사업 영향이 제한적이라는 회사 설명이 맞다면, 시장이 우려했던 해외 변수는 실제보다 과도했을 수 있다. • 실적 전망은 2026년 영업이익 420억원, 2027년 800억원으로 매우 공격적이지만, 이는 플랫폼 고도화와 병상 확대, 해외 매출 반영이 동시에 이뤄질 때 가능한 숫자다. 따라서 투자 판단은 설치 병상 증가와 해외 계약 현실화 속도를 지속 검증하는 방식이 적절하다. • 실적 전망 있음. 행동 포인트는 ① 연내 3만 병상 목표 초과 달성 여부, ② 100병상 이상 다병동 수주 확대 속도, ③ UAE 모비케어 본계약 체결, ④ 중동 ThynC 사업화 개시, ⑤ 미국 FDA 승인 준비 진척을 확인하는 것이다. ⚠️ 리스크요인 • 최근 주가 하락 원인이었던 중동 전쟁 장기화와 후발업체 상장 이슈가 다시 부각되면 밸류에이션 부담이 커질 수 있다. • 플랫폼 사업 특성상 병원 도입 속도가 예상보다 느려지면 고성장 가정이 흔들릴 수 있다. • 원가율 상승으로 영업이익률이 기대보다 낮아지면 2026 - 2027년 이익 추정치가 하향될 수 있다. • 해외 사업은 계약, 인허가, 현지 사업화 일정이 수반되므로 UAE 본계약이나 미국 FDA 준비가 지연될 가능성이 있다. • 데이터 축적과 플랫폼 우위가 핵심 경쟁력인 만큼, 후발업체가 예상보다 빠르게 병원 레퍼런스를 확보하면 경쟁 격차 확대 속도가 둔화될 수 있다. ⭐ 읽을 가치 • 점수: 90/100 • 등급: 높음 • 이유: 씨어스의 스마트 병동 사업이 실제 병원 현장에서 어떻게 작동하고 어떤 ROI를 만드는지 확인해, 플랫폼 사업자로서의 경쟁력과 향후 국내외 확장성을 구체적으로 보여주는 리포트다.