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📄 파일명 할리버튼_260422_삼성증권_세계적으로.pdf 🧾 핵심요약 • 삼성증권은 할리버튼에 대해 긍정적인 의견을 유지했다. 핵심 메시지는 중동 전쟁 영향에도 불구하고 해외 유전개발 시장의 성장세가 견조하고, 에너지 안보 강화가 장기 성장 동력으로 작용할 수 있다는 점이다. • FY1Q26 실적은 매출 54.02억달러로 컨센서스 53.04억달러를 1.85% 상회했고, 조정 EPS는 0.55달러로 컨센서스 0.50달러를 10.3% 웃돌았다. 전년 동기 대비 매출은 0% 수준이지만 EPS는 8.3% 감소했다. • 사업부별로 Completion and Production 매출은 30.16억달러로 전년 대비 3% 감소했고, Drilling & Evaluation 매출은 23.86억달러로 전년 대비 4% 증가했다. 특히 Drilling & Evaluation 매출이 5개 분기 만에 YoY 성장으로 전환한 점을 긍정적으로 평가했다. • 지역별로는 북미 매출 성장률이 -4%에 머물렀지만, 해외시장은 +3% 성장했다. 중동·아시아 지역이 전쟁 영향으로 -13%를 기록했음에도 남미와 유럽·아프리카 개선으로 이를 상당 부분 상쇄했다고 설명했다. • 수익성은 예상보다 견조했다. 다만 중동 지역 disruption 영향으로 조정 영업이익률은 직전 분기 15%에서 13%로 하락했다. • 경영진은 북미 시장에서도 회복 신호가 감지되고 있다고 언급했다. 노후화된 유전 설비의 교체와 업데이트 수요가 필요한 시점이라는 설명도 덧붙였다. • FY2Q26 매출 가이던스는 YoY flat 수준을 제시했다. Completion and Production은 0% 내외, Drilling and Evaluation은 1% 수준의 소폭 성장을 제시해 단기 급반등보다는 완만한 개선을 시사했다. • 삼성증권은 이란과 미국·이스라엘 간 전쟁 이후 에너지 공급망을 중동 외 지역으로 다변화하려는 움직임이 강화될 것으로 봤다. 이에 따라 미주, 아프리카, 러시아 등에서 장기적인 개발 활동 확대가 가능하다고 판단했다. • 역사적으로 할리버튼 밸류에이션은 브렌트유와 상관관계가 높았는데, 전쟁으로 원유 공급과잉 우려가 완화된 점이 2026년 밸류에이션을 지지할 요인으로 제시됐다. • 2026년 연간 실적 전망은 매출 217.77억달러, 영업이익 28.38억달러, 조정 EPS 2.2달러이며, 2027년은 매출 229.37억달러, 영업이익 33.39억달러, 조정 EPS 2.8달러로 개선을 전망했다. 🎯 투자인사이트 • 이 리포트의 핵심은 할리버튼이 단순 북미 셰일 경기주가 아니라, 에너지 안보 재편의 수혜를 받는 글로벌 유전개발 서비스 기업이라는 점이다. • 중동이 흔들릴수록 다른 지역의 개발 투자가 늘어날 가능성이 크다. 할리버튼은 이미 남미와 유럽·아프리카에서 이를 숫자로 보여주고 있어, 해외 노출이 중요한 투자 포인트다. • Drilling & Evaluation의 성장 전환은 의미가 크다. 탐사 활동이 다시 살아나기 시작하면 이후 서비스 수요 전반으로 확산될 가능성이 높기 때문이다. • 투자 판단에서는 ① 북미 매출 감소폭 축소 여부, ② 해외시장 특히 남미·유럽·아프리카 성장 지속성, ③ 브렌트유와 유전개발 투자심리 개선, ④ FY2Q26 이후 가이던스 상향 가능성을 확인해야 한다. • 실적 전망 있음. 다만 단기 가이던스는 보수적이어서, 지금은 급반등보다 에너지 안보 재편이 중장기 실적으로 이어지는지를 보는 접근이 더 적절하다. ⚠️ 리스크요인 • 북미 시장 회복이 지연되면 글로벌 성장에도 불구하고 전체 실적 개선 속도가 제한될 수 있다. • 중동 지역 disruption이 장기화되면 해외시장 성장에도 수익성 훼손이 이어질 수 있다. • 유가가 다시 하락하거나 공급과잉 우려가 재부각되면 유전개발 투자 심리가 약해질 수 있다. • FY2Q26 가이던스가 flat 수준인 만큼, 단기 실적 모멘텀 기대가 과도하면 주가 변동성이 커질 수 있다. • 글로벌 지정학 변수는 기회이자 동시에 운영 차질과 마진 압박 요인이 될 수 있다. ⭐ 읽을 가치 • 점수: 89/100 • 등급: 높음 • 이유: 할리버튼의 투자 포인트를 단순 유가 민감주가 아니라 에너지 안보 재편과 글로벌 탐사 회복의 수혜주로 구조적으로 설명해 주는 리포트다.