다올 화장품 박종현] - K-뷰티 Sell-Through weekly(~9_7)

• 원본 제목: 다올 화장품 박종현] - K-뷰티 Sell-Through weekly(~9_7)
• 발행일: 2026-09-08
• 발행기관: 다올투자증권
• 원본 카테고리: 기타
• 원본 파일: 리포트_260908_다올투자증권_다올 화장품 박종현] - K-뷰티 Sell-Through weekly(~9_7).pdf
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핵심 내용

• 메디큐브의 TikTok Shop 추정 GMV 는 $3.85M 로 전주 대비 29.4% 급감했으며, 이는 8 월 말 급증분이 8 월 말 급증 이전 수준으로 복귀한 결과이다. (근거: p. 1)
• 메디큐브의 유기적 조회 비중은 16% 로 저조하며, 이는 유료 트래픽 의존도가 높을수록 되돌림이 확대되는 구조적 취약점을 드러낸다. (근거: p. 1)
• TikTok Shop 및 Amazon 유럽에서의 급증분은 동반 반납되는 경향이 있으며, 8 월 하순 유럽 급등 구간이 되돌림을 겪었다. (근거: p. 1)
• COSRX 와 미샤 등 다른 브랜드도 주간 추정 GMV 가 각각 -16.5%, -19.3% 감소하여 하락이 보편적일 수 있으나, 메디큐브의 감소폭이 가장 크다. (근거: p. 1)
• 8 월 말 급증의 구체적 원인 (프로모션 등) 이 불명하며, 재가속 판단은 보류된다. (근거: p. 1)

메디큐브의 TikTok Shop 매출 급변동과 구조적 한계

• 메디큐브의 TikTok Shop 추정 GMV 는 $3.85M 로 전주 대비 29.4% 급감했으며, 이는 8 월 말 급증분이 8 월 말 급증 이전 수준으로 복귀한 결과이다. (근거: p. 1)
• 메디큐브의 유기적 조회 비중은 16% 로 저조하며, 이는 유료 트래픽 의존도가 높을수록 되돌림이 확대되는 구조적 취약점을 드러낸다. (근거: p. 1)
• TikTok Shop 및 Amazon 유럽에서의 급증분은 동반 반납되는 경향이 있으며, 8 월 하순 유럽 급등 구간이 되돌림을 겪었다. (근거: p. 1)

반대 근거와 제약

• COSRX 와 미샤 등 다른 브랜드도 주간 추정 GMV 가 각각 -16.5%, -19.3% 감소하여 하락이 보편적일 수 있으나, 메디큐브의 감소폭이 가장 크다. (근거: p. 1)

확인이 필요한 부분

• 8 월 말 급증의 구체적 원인 (프로모션 등) 이 불명하며, 재가속 판단은 보류된다. (근거: p. 1)

유럽 시장 (Amazon) 의 양극화: 메디큐브 하락 vs 달바 글로벌 재확대

• 메디큐브는 유럽 주요국 (ES 14.5%, FR 8.2%, US 15.8%) 에서 Weighted MS 가 급감하여 8 월 하순 유럽 급등 구간이 되돌림됨. (근거: p. 1)
• 달바는 스페인 시장 (ES) 에서 20.5% 점유율을 기록하며 8.8%p 상승하여 재확대됨. (근거: p. 1)
• 유료 트래픽 의존도가 높을수록 되돌림 폭이 확대되며, 메디큐브는 유기적 조회 비중이 16% 로 낮아 하락폭 (-29.4%) 이 큼. (근거: p. 1)
• 미국 시장에서의 메디큐브 하락폭은 상대적으로 제한적 (-3.0%p) 이나, 유럽 단일 국가 (스페인) 의존 지속 및 미국 확산 지연이 리스크로 작용함. (근거: p. 1)

반대 근거와 제약

• 재가속 판단은 보류되며, 메디큐브의 Amazon 유럽 점유 재상승 여부와 달바의 스페인 Amazon 점유 확대 지속 여부가 불확실함. (근거: p. 1)

확인이 필요한 부분

• 메디큐브의 TikTok 일별 추정 GMV 추세 레벨 유지 여부 (근거: p. 1)
• 메디큐브의 Amazon 유럽 점유 재상승 여부 (근거: p. 1)
• 달바의 스페인 Amazon 점유 확대 지속 여부 (근거: p. 1)
• 프로모션 주기 따른 변동으로 인한 추세 판단 보류 (근거: p. 1)

성장 질 (Growth Quality) 분석: 유기적 조회와 매출 변동성의 역관계

• 유기적 조회 비중이 높은 브랜드 (바이오힐보 29%, COSRX 25%) 는 메디큐브 (16%) 보다 매출 변동성이 낮음. (수치 미확인: 16, 25, 29) (근거: p. 2)
• GMV 하락폭은 메디큐브 (-29.4%) 가 COSRX (-16.5%), 미샤 (-19.3%) 보다 큼. (수치 미확인: 16.5, 19.3, 29.4) (근거: p. 2)
• 신규 조회 1 회당 추정 GMV 는 메디큐브가 $0.662 로 높으나, 이는 높은 변동성과 연결됨. (수치 미확인: 0.662) (근거: p. 2)

확인이 필요한 부분

• 신규재생 데이터의 정확도 한계가 존재함. (근거: p. 2)

소셜 미디어 버즈와 브랜드 평판: Reddit 언급 및 순감성 지표

• 메디큐브는 Reddit 언급이 4 건으로 -64% 감소했으며, 순감성 지표는 -0.04 로 하락했다. (수치 미확인: 0.04, 4, 64) (근거: p. 1)
• 달바글로벌은 Reddit 언급이 6 건으로 +380% 증가했으나, 순감성 지표는 -0.56 으로 부정적이었다. (수치 미확인: 0.56, 380) (근거: p. 1)
• COSRX 및 에스트라는 Reddit 언급과 순감성 지표에서 우세를 유지하고 있다. (근거: p. 1)
• 메디큐브는 TikTok Shop 급증분이 되돌려졌으며, 2 위권은 보합 상태이다. (근거: p. 1)
• 메디큐브의 바스켓 감소분 대부분을 설명하며, 일별 추정 GMV 는 8 월 말 급증 이전 수준으로 복귀했다. (근거: p. 1)
• 메디큐브는 유럽 확대 전면 반납을, 달바는 스페인 재확대를 진행 중이다. (근거: p. 1)
• 메디큐브의 유럽 시장 점유율은 ES 14.5% (-20.0%p), FR 8.2% (-11.1%p), US 15.8% (-3.0%p) 로 하락했다. (근거: p. 1)
• 8 월 하순 유럽 급등 구간이 되돌려졌으며, 미국 하락폭은 상대적으로 제한적이었다. (근거: p. 1)

반대 근거와 제약

• 순감성 지표의 임계값이 불명확하다. (근거: p. 1)
• 프로모션 주기에 따른 변동이 발생하여 추세 판단을 보류해야 한다. (근거: p. 1)
• 유럽 단일국 의존이 지속되고 미국 확산이 지연되고 있다. (근거: p. 1)

확인이 필요한 부분

• 메디큐브의 TikTok 일별 추정 GMV 추세 레벨 유지 여부 (근거: p. 1)
• 메디큐브의 Amazon 유럽 점유 재상승 여부 (근거: p. 1)
• 달바의 스페인 Amazon 점유 확대 지속 여부 (근거: p. 1)
• 순감성 지표의 임계값 불명 (근거: p. 1)

아모레퍼시픽 계열사 (COSRX, 미샤, 라네즈) 의 개별 현황

• COSRX 의 유기적 조회 비중은 25% 이며, 신규 조회 1 회당 GMV 는 $0.086 로 낮게 측정된다. (수치 미확인: 0.086) (근거: p. 1, p. 2)
• 미샤의 주간 추정 GMV 는 직전 주 증가분을 되돌리며 -19.3% 감소했다. (근거: p. 1)
• 라네즈의 유기적 조회 비중은 28% 이며, 신규 조회 1 회당 GMV 는 $0.086 로 낮다. (수치 미확인: 0.086, 28) (근거: p. 1, p. 2)

반대 근거와 제약

• 메디큐브의 유기적 조회 비중은 16% 로 COSRX 와 미샤보다 낮으며, 유료 트래픽 의존도가 높아 되돌림 폭이 -29.4% 로 확대되었다. (근거: p. 1)
• 달바는 유럽 (스페인) 에서 점유율을 재확대 (+8.8%p) 했으나, 메디큐브는 유럽 전역에서 급등분이 되돌려졌다. (근거: p. 1)