Daily 신한생각(9월 9일)

• 원본 제목: Daily 신한생각(9월 9일)
• 발행일: 2026-09-09
• 발행기관: 신한투자증권
• 원본 카테고리: 시장전략
• 원본 파일: 리포트_260909_신한투자증권_Daily 신한생각(9월 9일).pdf
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수동 감사 경고: 이 파일의 기준일은 2026년 9월 9일입니다. 포트폴리오·일정 페이지의 2021년 2월 23일·2020년 9월 7일은 보이는 본문 기준일이 아니라 PDF 템플릿/텍스트 레이어 잔존값이므로 현재 데이터를 과거 전망으로 해석하면 안 됩니다. 또한 편출 종목은 올릭스가 아니라 파마리서치입니다.

핵심 내용

• 금융 (은행) 은 약세장에서 총주주환원 1.23%p, 자사주매입 1.29%p 로 아웃퍼폼했으나, 비금융은 배당 -2.33%p, 총주주환원 -1.46%p 로 부진했다. (근거: p. 4)
• 스페이스X 는 3 분기 AI 클라우드 서비스 매출 42 억달러를 달성했으며, 4 분기 70 억달러 이상을 예상한다. (근거: p. 13)
• EPS 상향 + 자사주매입 상위군은 분기 누적 기간 평균 +1.85%p 의 초과 성과를 기록했으나, EPS 부진 + 자사주매입 상위군은 -0.57%p 로 격차가 4.77%p 에 달했다. (근거: p. 5)
• 8 월 28 일~9 월 7 일 중국 EG 19%, PVC 12% 상승 (근거: p. 8)
• 알테오젠은 노바티스 Del-desiran 임상 3 상 1 차 지표 미달로 SC 전환 품목이 3 개에서 2 개로 축소되어 목표주가가 54 만원에서 52 만원으로 3.7% 하향되었으나, 투자의견은 매수 (유지) 로 유지되었다. (근거: p. 9)

주주환원 정책의 시장 국면별 효과와 포트폴리오 전략

• 금융 (은행) 은 약세장에서 총주주환원 1.23%p, 자사주매입 1.29%p 로 아웃퍼폼했으나, 비금융은 배당 -2.33%p, 총주주환원 -1.46%p 로 부진했다. (근거: p. 4)
• EPS 상향 + 자사주매입 상위군은 분기 누적 기간 평균 +1.85%p 의 초과 성과를 기록했으나, EPS 부진 + 자사주매입 상위군은 -0.57%p 로 격차가 4.77%p 에 달했다. (근거: p. 5)
• 삼성전자는 12MF PER 4.1 배 (Z-score -1.3), SK 하이닉스는 3.9 배 (Z-score -1.6) 로 역사적 밴드 하단에 위치해 있다. (근거: p. 6)
• 삼성전자는 2026 년 90~110 조원 주주환원 (현금배당 30 조원 + 잔여 미결정) 을, SK 하이닉스는 40 조원 이상 자사주 매입·전량 소각을 계획했다. (근거: p. 3)

반대 근거와 제약

• 외국인 수급은 최근 20 거래일 순매도 (삼성 0.45 조원, SK 하이닉스 3.7 조원) 및 60 거래일 순매도 (삼성 16 조원, SK 하이닉스 26.7 조원) 로 비우호적인 흐름이 지속되고 있다. (근거: p. 6)
• EPS 상향 기업 내 자사주 매입 상하위 스프레드의 통계적 유의성은 제한적 (p-value=0.29) 이다. (근거: p. 5)
• EPS 상향군 내 배당과 총주주환원 상·하위 성과 차이는 각각 -3.9%p, -3.57%p 로 자사주 매입과 반대 방향을 나타냈다. (근거: p. 5)

확인이 필요한 부분

• 삼성전자의 잔여 환원 방식은 아직 결정되지 않았다. (근거: p. 3)
• 향후 추가 알파의 지속 여부는 높아진 이익 수준의 지속성과 외국인 수급 개선 여부에 달려 있다. (근거: p. 2, p. 6)

화학 산업 가격 반등과 주가 괴리 분석

• 8 월 28 일~9 월 7 일 중국 EG 19%, PVC 12% 상승 (근거: p. 8)
• 효성티앤씨 38%, LG화학 37%, 롯데케미칼 51% 하락 (연중 고점 대비) (근거: p. 8)
• 가격은 이미 방향을 전환했지만 주가는 이를 반영하지 못한 국면 (근거: p. 8)
• 나프타 현물가는 4% 상승에 그쳐 제품 상승폭이 원가 상승을 상회 (근거: p. 8)
• 낮은 재고가 가격을 지지하며 스프레드 개선 기대 확대 (근거: p. 8)
• 최선호주 - 효성티앤씨, LG화학 / 차선호주 – 롯데케미칼 (근거: p. 8)
• 펀더멘털과 주가의 괴리 축소가 투자전략의 핵심 (근거: p. 8)
• 효성티앤씨는 3 분기 스판덱스 스프레드가 전기대비 1% 하락에 그쳐 이익 체력이 유지된 반면 주가는 연중 고점 대비 38% 하락 (근거: p. 8)

반대 근거와 제약

• 6 월 이후 원료 공급 정상화 기대와 유가 조정으로 아시아 화학제품 가격이 동반 하락하며 역래깅 우려 확대 (근거: p. 8)
• 시황 불확실성 속 3 분기 실적 둔화 우려가 반영되며 주가는 상승폭을 대부분 반납한 상황 (근거: p. 8)

확인이 필요한 부분

• 호르무즈 봉쇄 장기화와 유가 반등, 낮은 재고가 맞물리며 8 월 말부터 화학제품 가격은 원가보다 빠르게 상승 (근거: p. 8)

제약/바이오 개별 종목 분석: 알테오젠과 오름테라퓨틱

• 알테오젠은 노바티스 Del-desiran 임상 3 상 1 차 지표 미달로 SC 전환 품목이 3 개에서 2 개로 축소되어 목표주가가 54 만원에서 52 만원으로 3.7% 하향되었으나, 투자의견은 매수 (유지) 로 유지되었다. (근거: p. 9)
• 알테오젠의 Del-desiran 임상 실패로 인한 계약금 반환이나 기존 계약 축소는 없으며, 나머지 2 개 품목 (Del-zota, Del-brax) 은 순항 중이다. (근거: p. 9)
• 오름테라퓨틱은 DAC 플랫폼을 보유하고 있으나 현재 투자판단은 Not Rated 이며 목표주가는 미설정되었다. (근거: p. 10)
• 오름테라퓨틱은 기존 치료제 반응률 급감하는 TP53 변이 대상에서도 동일 수준 약효를 확인했으며, 현재 임상 진입한 ORM-6151 및 ORM-1153 은 베타-글루쿠로나이드 링커를 적용해 혈액 내 페이로드 방출을 최소화했다. (근거: p. 10)

반대 근거와 제약

• 오름테라퓨틱의 2025 년 4 월 ORM-5029(HER2 타깃 DAC) 1 상 중단 원인은 모달리티 한계가 아니라 VC 링커의 낮은 혈중 안정성 문제였으나, 현재 human PoC 성공 여부가 불확실하다. (근거: p. 10)

확인이 필요한 부분

• 오름테라퓨틱의 현재 human PoC 성공 여부는 확인되지 않았다. (근거: p. 10)

글로벌 및 국내 포트폴리오 성과와 AI 수혜주 Top Picks

• 스페이스X 는 3 분기 AI 클라우드 서비스 매출 42 억달러를 달성했으며, 4 분기 70 억달러 이상을 예상한다. (근거: p. 13)
• 델 테크놀로지스 는 FY27 AI 서버 매출 가이던스를 기존 대비 20% 상향한 600 억달러로 제시했다. (근거: p. 13)
• 마벨 테크놀로지 는 FY27 인터커넥트 매출이 전년대비 70% 이상 성장할 것으로 전망한다. (근거: p. 13)
• 예스티 (122640) 는 27 년 출하량 큰폭 증가 및 고마진 기대를 받아 수익률 29.2%를 기록했다. (수치 미확인: 122640) (근거: p. 16)
• 티에스이 (131290) 는 2026 년 프로브카드 및 자회사 동반 매출 성장 원년으로 평가받으며 수익률 328.8%를 기록했다. (수치 미확인: 131290) (근거: p. 18)
• 올릭스 (226950) 는 26 년 7 월 8 일 추천일 기준 수익률 -26.4%를 기록하여 편출 종목으로 분류되었다. (수치 미확인: 226950) (근거: p. 16)
• 과창판 AI 반도체 ETF 는 CXMT IPO 성공으로 이르면 9 월 과창 50 지수 편입이 예상된다. (근거: p. 13)

반대 근거와 제약

• 편입 이후 15% 이상 하락할 경우 Stop Loss 규정에 의해 포트폴리오에서 제외된다. (근거: p. 13)
• 메모리 ETF (DRAM.US) 는 편입 후 수익률이 -20.7%로 하락했다. (근거: p. 12)

확인이 필요한 부분

• 본 자료는 과거의 자료를 기초로 한 투자 참고 자료로서 향후 주가 움직임은 과거의 패턴과 다를 수 있다. (근거: p. 13)

경제지표 발표 일정 및 부수적 정보

• 2021 년 2 월 23 일 기준, 9 월 11 일 미 8 월 소비자물가, 9 월 17 일 미 9 월 FOMC 기준금리, 9 월 24 일 미 9 월 ISM 제조업지수 등 주요 경제지표 발표 일정이 제시되었다. (수치 미확인: 17) (근거: p. 20)