Issue&Pitch - GLP-1 애프터케어 시장의 확대

• 원본 제목: Issue&Pitch - GLP-1 애프터케어 시장의 확대
• 발행일: 2026-09-09
• 발행기관: 다올투자증권
• 원본 카테고리: 산업
• 원본 파일: 리포트_260909_다올투자증권_Issue&Pitch - GLP-1 애프터케어 시장의 확대.pdf
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자동 검토 메모: points: E005, E028 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장; points: E028 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장; E028 인용 밖 숫자(근거 전체에는 있음): 30; points: E007, E026 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장; counterpoints: E028 인용 밖 숫자(근거 전체에는 있음): 4.6; counterpoints: E028 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장; uncertainties: 인용 근거보다 강한 의무·확정 표현 불가능 — 항목 제외; 섹션 간 중복 사실 2건 제거; points: 인용 근거에 없는 판단 표현 수혜 — 항목 제외; 그 외 6건은 상태 기록 참조; 수동 감사: 재건성형은 2025년에 산출 방식이 바뀌었지만 2024년 값도 같은 방식으로 재추정됐으므로 두 해의 직접 비교가 불가능하다는 요약은 틀립니다. 최소침습은 2025년부터 건수 추정이 중단된 별도 문제입니다. 목표주가 괴리율 -16.1%~-47.0%는 네 종목의 현재 단면이 아니라 서로 다른 과거 변경일의 값이며, 원문은 이를 GLP-1 투자논지의 핵심 위험으로 제시하지 않습니다. 핵심은 EBD 타이트닝의 효능 한계·수술 재부상 부담과 HA 스킨부스터·스킨케어의 기회가 동시에 존재한다는 점이며, 회사별 수혜 경로는 원문 대조가 필요합니다. 원문 내부에는 안면 +15.3%/표 +15.5%, 바디 +1.3%/표 +1.2%의 반올림·표기 차이도 있습니다.

핵심 내용

• 2025 년 미국 미용성형 수술 건수는 152.3 만건으로 전년 대비 6.9% 증가했다. (근거: p. 1, p. 3)
• 투자 의견은 파마리서치 (BUY, 55 만원), 휴젤 (BUY, 43 만원), 에이피알 (BUY, 56 만원), 한국콜마 (BUY, 19 만원) 이다. (근거: p. 1)
• 성장분의 92% 는 안면 (+15.3%) 과 유방 (+8.2%) 에서 발생했으며, 바디는 +1.3% 로 정체되었다. (근거: p. 1, p. 3)
• 재건성형은 2025 년부터 회원 설문에서 보험 청구 기반 산출 방식으로 변경되어 2024 년치도 동일 방식으로 재추정되었다. (근거: p. 3)
• 미국 미용성형은 152.3 만건 (+6.9% YoY) 이며, 지방흡입, 복부성형 둔화 자리를 팔·허벅지·상하체 거상 (+20~22%) 이 대체하고 있다. (근거: p. 1)

미국 미용성형 시장의 구조적 변화와 트렌드 전환

• 2025 년 미국 미용성형 수술 건수는 152.3 만건으로 전년 대비 6.9% 증가했다. (근거: p. 1, p. 3)
• 성장분의 92% 는 안면 (+15.3%) 과 유방 (+8.2%) 에서 발생했으며, 바디는 +1.3% 로 정체되었다. (근거: p. 1, p. 3)
• 18~35 세는 시술 감소로 스킨케어에 집중하는 경향을 보이며, 18~35 세 시술 감소 배경으로 시술에 앞서 스킨케어에 집중하는 성향이 명시되었다. (근거: p. 1)
• 미국 전문의 82% 가 GLP-1 상담을 경험했으며, 체중감량 후 피부이완 대응이 새 수요로 부상했다. (근거: p. 1)
• HA 필러 사용률은 1 위 (69%) 를 유지했으나 자가지방이식은 49% 로 2 위까지 올라섰고 안면 지방이식은 3.4 만건 (+38.7%) 으로 증가율 1 위를 기록했다. (근거: p. 1)
• 환자 동기는 ‘생애 변화 후 복원’이 75% 로 1 위를 기록하며 수요 및 관심도가 ‘복원, 웰니스’ 프레임으로 이동했다. (근거: p. 1)
• 2026 년 인도와 중국, 브라질 등 주요 시장의 세마글루타이드 특허 만료에 따른 복제약 출시에 따라 Q 확대도 기대된다. (근거: p. 1)

반대 근거와 제약

• HA 필러 의존도가 높은 포트폴리오에는 부담이 있다. (근거: p. 1)
• E BD 는 타이트닝 효능 한계로 수술이 재부상되어 차세대 고출력, 바디 적응증 확보가 시급하다. (근거: p. 1)
• 코성형은 -4.6% 감소했다. (근거: p. 7)

확인이 필요한 부분

• 최소침습 시술은 ASPS 가 2025 년부터 건수 추정을 중단하고 비중만 공개했다. (근거: p. 3)
• 재건성형은 2025 년부터 회원 설문에서 보험청구 기반으로 산출방식이 변경되었다. (근거: p. 3)

시술 방법론의 변화와 데이터 산출 기준 변경에 따른 불확실성

• 재건성형은 2025 년부터 회원 설문에서 보험 청구 기반 산출 방식으로 변경되어 2024 년치도 동일 방식으로 재추정되었다. (근거: p. 3)
• 2024 년과 2025 년 재건성형 및 최소침습 시술 데이터 산출 기준이 상이하여 두 해 데이터를 직접 비교할 수 없다. (근거: p. 3)

확인이 필요한 부분

• 재건성형의 산출 방식이 2025 년부터 변경되어 과거 데이터와의 비교가 제한된다. (근거: p. 3)

국내 기업 포트폴리오 재편 및 목표가 신뢰도 리스크

• 투자 의견은 파마리서치 (BUY, 55 만원), 휴젤 (BUY, 43 만원), 에이피알 (BUY, 56 만원), 한국콜마 (BUY, 19 만원) 이다. (근거: p. 1)
• 미국 미용성형은 152.3 만건 (+6.9% YoY) 이며, 지방흡입, 복부성형 둔화 자리를 팔·허벅지·상하체 거상 (+20~22%) 이 대체하고 있다. (근거: p. 1)
• 국내 K 에스테틱 및 K 뷰티 업체들은 피부 미용 시술, 체성분 분석, 헤어케어 등으로 제품군을 확장하며 GLP-1 애프터케어 시장 수혜를 기대한다. (근거: p. 1)

반대 근거와 제약

• 미국 젊은 층은 시술에 앞서 스킨케어에 집중하는 성향으로 시술 감소 배경이 된다. (근거: p. 1)