정유화학 Weekly - 글로벌 가스 가격 강세와 정제마진

• 원본 제목: 정유화학 Weekly - 글로벌 가스 가격 강세와 정제마진
• 발행일: 2026-09-08
• 발행기관: 유진투자증권
• 원본 카테고리: 산업
• 원본 파일: 리포트_260908_유진투자증권_정유화학 Weekly - 글로벌 가스 가격 강세와 정제마진.pdf
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핵심 내용

• 유럽 TTF 가스 가격이 10 월 인도분 기준 25.0 달러/mmBTU 까지 상승하며 강세를 보였다. (근거: p. 1)
• 노르웨이 콜스네스 가스 처리시설과 트롤 가스전의 예상치 못한 정비로 공급이 감소하고, 풍력 발전량 부진과 발전용 가스 수요 증가로 수급이 타이트해졌다. (근거: p. 1)
• PVC 와 ABS 등 일부 제품은 주간 가격 변동이 없거나 (-) 분기별 마진이 축소되는 이질적 동향을 보였다. (근거: p. 1, p. 2)
• LG화학, 롯데케미칼, 금호석유화학, 한화솔루션, 대한유화, SK이노베이션, S-Oil, GS칼텍스 등 주요 기업의 2015-2026 년 구간에서 가중평균 스프레드 (1 달 래깅) 과 영업이익 추이가 도표로 시각화되어 있다. (근거: p. 7, p. 8)
• 가스 가격 변동성 확대에 따라 발전·산업용 보일러의 디젤 스위칭 수요가 증가하여 중간유분 수요 확대와 디젤 마진 강세를 지지한다. (근거: p. 1)

3 분기 정제 마진 강세와 실적 전망의 핵심 동인

• 유럽 TTF 가스 가격이 10 월 인도분 기준 25.0 달러/mmBTU 까지 상승하며 강세를 보였다. (근거: p. 1)
• 노르웨이 콜스네스 가스 처리시설과 트롤 가스전의 예상치 못한 정비로 공급이 감소하고, 풍력 발전량 부진과 발전용 가스 수요 증가로 수급이 타이트해졌다. (근거: p. 1)
• 가스 가격 변동성 확대에 따라 발전·산업용 보일러의 디젤 스위칭 수요가 증가하여 중간유분 수요 확대와 디젤 마진 강세를 지지한다. (근거: p. 1)
• 러시아 정제 설비 파손 확대와 수요 증가, 국제유가 상승 (WTI +8.0%, Dubai +8.6%) 이 겹쳐 정제마진은 3 분기에도 강세를 이어갈 가능성이 높다. (근거: p. 1, p. 2)

반대 근거와 제약

• EU 가스 저장량은 전년 동기 대비 16.2%, 최근 5 년 평균 대비 20.2% 낮아 겨울을 앞두고 가격 변동성이 더 확대될 수 있다. (근거: p. 1)

확인이 필요한 부분

• 유럽 재고 축적 속도가 충분히 회복되지 못할 경우 겨울을 앞두고 가격 변동성은 더 확대될 수 있다. (근거: p. 1)

화학 제품 스프레드의 이질적 동향과 불확실성 분석

• PVC 와 ABS 등 일부 제품은 주간 가격 변동이 없거나 (-) 분기별 마진이 축소되는 이질적 동향을 보였다. (근거: p. 1, p. 2)
• 중국 선물 시장 근원 스프레드 데이터는 2021 년부터 2026 년까지의 장기 추이를 보여주나, 특정 연도의 정확한 수치는 표 해석이 불명확하여 구체적인 숫자 인용을 피한다. (근거: p. 4, p. 5)

확인이 필요한 부분

• 2026 년 데이터는 표의 축과 단위 (위안/톤) 가 혼재되어 있어 구체적인 수치 해석이 불명확하다. (근거: p. 4, p. 5)

주요 기업 실적과 스프레드 상관관계의 시각적 분석 및 2026 년 데이터 해석의 한계

• LG화학, 롯데케미칼, 금호석유화학, 한화솔루션, 대한유화, SK이노베이션, S-Oil, GS칼텍스 등 주요 기업의 2015-2026 년 구간에서 가중평균 스프레드 (1 달 래깅) 과 영업이익 추이가 도표로 시각화되어 있다. (근거: p. 7, p. 8)
• 벤젠-납사, 톨루엔-납사, 자일렌-납사, MEG-납사, SBR-BD, SM 등 주요 화학 제품 스프레드 (1 달 래깅) 의 2020-2026 년 추이가 도표로 제시되어 있다. (근거: p. 7)