완성차 3Q26 프리뷰_ 예견된 하회. 주가는 이미 선반영

• 원본 제목: 완성차 3Q26 프리뷰_ 예견된 하회. 주가는 이미 선반영
• 발행일: 2026-10-07
• 발행기관: 하나증권
• 원본 카테고리: 산업
• 원본 파일: 리포트_261007_하나증권_완성차 3Q26 프리뷰_ 예견된 하회. 주가는 이미 선반영.pdf
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산업적 요인의 개선이 뚜렷하지 않은 가운데

• 3 분기 영업이익은 현대차/기아가 각각 2.23 조원/2.29 조원으로 기존 추정치를 하회할 것으로 예상한다. (근거: p. 1)
• 기아의 3 분기 도매판매는 8% (YoY) 증가한 84.6 만대, 중국을 제외한 도매판매는 9% (YoY) 증가한 83.1 만대였다. (근거: p. 1)
• 수익성은 가동률 하락에 따른 고정비 부담, 평균환율의 전 분기 대비 하락, 재료비 상승이 부정적인 가운데, 기말환율 급락에 따른 판매보증비용의 환입이 일부 상쇄한 것으로 추정한다. (근거: p. 1)
• 수익성은 기말환율 급락 (-190 원/-12% (QoQ)) 에 따른 판매보증비용의 환입이 발생하면서 만회되겠지만, 재료비 추가 상승과 평균환율의 전 분기 대비 하락 (-5% (QoQ)), 그리고 현대차의 가동률 하락 등의 부정적 영향이 더 커서 시장 컨센서스 대비 실적 하회의 주요 원인으로 작용할 것이다. (근거: p. 1)
• 완성차 3Q26 Preview: 3 분기 영업이익률은 현대차 5.0%, 기아 7.2% 예상 현대차의 3 분기 도매판매는 11% (YoY) 감소한 91.9 만대, 중국을 제외한 도매판매는 10% (YoY) 감소한 90.9 만대였다. (근거: p. 1)
• 이를 반영한 3 분기 매출액/영업이익은 11%/57% (YoY) 증가한 31.8 조원/2.29 조원 (영업이익률 7.2%, +2.1%p (YoY)) 으로 예상한다. (근거: p. 1)

반대 근거와 제약

• 가격 효과는 인센티브 증가와 지역 믹스 하락에도 불구하고, HEV/EV 비중 상승이 기여할 것이다. (근거: p. 1)

확인이 필요한 부분

• 산업적 요인의 개선이 뚜렷하지 않은 가운데, 최근 급락한 기말환율은 다음 분기의 평균환율 하락을 통해 4 분기 실적에 부정적 영향을 미칠 것이다. (근거: p. 1)

주가는 월 판매대수와 환율

• 주가는 월 판매대수와 환율에 따라 선반영 현대차/기아에 대한 투자의견 BUY 를 유지하는 가운데, 실적 추정치 하향과 관계사 지분 가치 하향 등을 반영하여 목표주가를 기존 65 만원/19 만원에서 신규 51 만원/17 만원 (목표 P/E 각각 14.6 배/8.6 배) 으로 조정한다. (근거: p. 1)