수요가 말해주다! 우려가 과하다고!

• 원본 제목: 수요가 말해주다! 우려가 과하다고!
• 발행일: 2026-10-06
• 발행기관: 신한투자증권
• 원본 카테고리: 산업
• 원본 파일: 화장품_261006_신한투자증권_수요가 말해주다! 우려가 과하다고!.pdf
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9 월 화장품 수출 견조와 3Q26 환 효과 약화 관전 포인트

핵심: 최근 주가 조정은 공급 및 비용 부담에 대한 경계감 확대의 영향으로 해석됨 (근거: p. 1)

• 9/25~10/2 기간 중 ODM 중심의 주가 급락 발생 (코스메카코리아 -13%, 한국콜마 -6%) (근거: p. 1)
• 주요 비용 부담 요인은 용기 수급, 미국·유럽향 물류비, 환율 효과 감소 등임 (근거: p. 1)
• 9 월 화장품 수출은 12.1 억 달러 (+29% YoY) 로 견조한 성장 지속 (근거: p. 1)
• 미국향 수출은 2.47 억 달러 (+21%) 로 견조한 성장 지속 (근거: p. 1)

확인이 필요한 부분

• 3Q26 어닝 시즌 관전 포인트는 공급 차질 및 비용 부담으로 매출 성장과 영업이익 성장 간 괴리가 확대되는지 여부 (근거: p. 1)
• 3Q26 분기 평균 환율로 인해 수출 기업들의 환 효과가 전기대비 약화될 것임 (근거: p. 1)

용기 수급, 물류비, 환율 영향력과 물류비 추가 상승 요인 부재

• 용기 수급 부담, 미국·유럽향 물류비 부담, 환 효과 감소 등이 주요 기업들의 수익성 핵심 변수로 부각 중이며, 높은 성장세 유지 과정에서 발생하는 비용 부담이 단기 수익성 변수로 부각되는 상황임. (근거: p. 1)

반대 근거와 제약

• 물류비 관련 우려를 추가로 키울 사안은 직전 분기 대비 추가 상승 요인이 아님. (근거: p. 1)

코스메카코리아와 한국콜마 매수 의견 및 목표주가

• 코스메카코리아 (241710) 의 최신 투자 의견은 매수이며, 10 월 25 일 기준 목표주가는 185,000 원이다. (수치 미확인: 185000) (근거: p. 4)
• 한국콜마 (161890) 의 최신 투자 의견은 매수이며, 2026 년 08 월 13 일 기준 목표주가는 153,000 원이다. (수치 미확인: 153000) (근거: p. 4)