거시 환경: 연준 금리 동결 확률 상승과 수출 호조
- 원본 제목: [Morning Meeting Brief]_2026년 10월 02일
- 발행일: 2026-10-02
- 발행기관: 대신증권
- 원본 카테고리: 시장전략
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9 월 수출은 전년 대비
- 9 월 수출은 전년 대비 +83.5% 증가한 1,209.4 억달러, 반도체는 +262.8% 증가한 603 억달러를 기록. (근거: p. 5, p. 7)
실적 눈높이 하향 조정
반대 근거와 제약
- 실적 눈높이 하향 조정, 실적 불확싱성, 불안심리 선반영 중으로 판단. (근거: p. 5)
합산 15% 수준에서 묶이는지
- 한국과 미국 측 수치를 단순 합산하면 1,963 억달러로 전략투자 한도 2,000 억달러의 98% 에 달한다. (근거: p. 6)
반대 근거와 제약
- 한편, 과잉생산 301 조 결과, 관세부과 여부도 남아있다. (근거: p. 6)
확인이 필요한 부분
- 미국이 밝힌 대로 합산 15% 수준에서 묶이는지가 수출주 전반의 관건이다. (근거: p. 6)
2026 년 매출액 1,187 억원
- 2026 년 매출액 1,187 억원 (+10% YoY), 영업이익 202 억원 (+30% YoY) 을 전망하며, 당사 추정 2026 년 P/E 는 11.0 배임. (근거: p. 10)
강력한 수요 모멘텀이 부재
- 이들은 올해 아연 생산 가이던스를 지난해 생산량 (96.9 만톤) 보다 낮은 70~74 만톤으로 조정했는데 생산성 문제를 이유로 Lady Loretta 광산 (호주 소재) 을 폐쇄한 것과 Antamina 광산의 채굴 대상을 구리·금으로 전환했기 때문이다. (근거: p. 9)
- 또 다른 생산자인 Teck Resource 또한 Red Dog 광산의 품위 저하 문제를 이유로 올해 생산 가이던스를 37.5~41.5 만톤으로 낮췄으며 2027~2028 년은 23~27 만톤으로 대폭 조정했다. (근거: p. 9)
반대 근거와 제약
- AI 산업화와 전기차의 수혜를 받는 구리와 달리 아연은 강력한 수요 모멘텀이 부재하다는 점에서 한계를 고민할 수밖에 없다. (근거: p. 9)