[10월] 긴축 사이클에 변동성 확대까지

• 원본 제목: [10월] 긴축 사이클에 변동성 확대까지
• 발행일: 2026-09-30
• 발행기관: 하나증권
• 원본 카테고리: 경제·자산
• 원본 파일: 리포트_260930_하나증권_[10월] 긴축 사이클에 변동성 확대까지.pdf
• 자동 검토 상태: REVIEW_REQUIRED
• 모델/프롬프트: Qwen3.5-35B-A3B-4bit / adaptive-v2.32-narrative-focus

자동 검토 메모: points: 인용 근거에 없는 원문 발췌 — 항목 보류; points: E019 인용 밖 숫자(근거 전체에는 있음): 10, 8; points: E016 근거에 없는 연월 조합(2026-12, 2027-03) — 반려; points: 원문 발췌가 없거나 너무 짧음 — 항목 보류; points: E020 인용 밖 숫자(근거 전체에는 있음): 5.2; points: E070 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장; E070 인용 밖 숫자(근거 전체에는 있음): 22; E070 원문 직접 대조 필요(기간): Q1, Q2, Q3, Q4; points: 완결되지 않은 원문 문장 발췌 — 항목 보류; counterpoints: 완결되지 않은 원문 문장 발췌 — 항목 보류; 그 외 14건은 상태 기록 참조

미국 금리 전망 및 듀레이션 전략

반대 근거와 제약

• 구체적으로 (1) AI 투자 사이클이 정점에 이르렀는지, (2) 유가 상승 리스크가 해소됐는지, (3) 근원 물가의 오름세가 약해질지, (4) 연준의 긴축 기조가 약해질지를 판단해야 한다. (근거: p. 11)

한국 금리 전망 및 듀레이션 전략

• 하나채권은 최종 기준금리를 3.50% 로 전망하며, 리스크는 3.25% 보다 3.75% 에 쏠려 있다고 본다. (근거: p. 14)
• 3, 10 년 금리 모두 최종 기준금리 대비 80, 120bp 수준을 고점으로 보고 있다 (4.3%, 4.7%). (근거: p. 15)

반대 근거와 제약

• 다만 정성적인 관점에서는 (1) 성장 전망이 더 이상 상향 조정되지 않고, (2) 최종 기준금리에 대한 컨센서스가 형성될 때가 금리 고점의 신호인데, 이 신호들은 아직 나타나지 않았다. (근거: p. 15)
• 최종 3.25% 기대가 완전히 소멸하고, 3.50%~3.75% 수준에서 컨센서스가 형성되는 시점을 기다려야 한다. (근거: p. 15)

확인이 필요한 부분

• 따라서 10 월 금통위는 동결을 하더라도 11 월 인상을 시사하며 상당히 매파적일 것으로 예상한다. (근거: p. 14)
• 10 월보다는 11 월 금통위 전후로 (1), (2) 의 신호가 확인될 것으로 기대한다. (근거: p. 15)

국채 투자의견 히스토리 및 시장 관측

• 7 월 민간의 데이터센터 건설이 전년동월비 57% 증가하면서 빠른 속도의 증가세가 지속되고 있다 [도표 8]. (근거: p. 7)
• 5~7 월은 고용 부진이 지속될 경우 실업률 상승으로 이어질 것이라는 우려가 상존했으나, 8 월 비농업고용이 16 만명을 상회했다. (근거: p. 7)
• 점도표는 올해와 내년 중앙값이 모두 4.13%(상단 4.25%) 였고, 2027 년에 4.38%(상단 4.50%) 를 제시한 위원도 8 명에 달했다 [도표 11]. (근거: p. 8)