재정 위기와 장기금리 상승의 구조적 요인

• 원본 제목: 재정과 코인
• 발행일: 2026-09-30
• 발행기관: 교보증권
• 원본 카테고리: 경제·자산
• 원본 파일: 리포트_260930_교보증권_재정과 코인.pdf
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달러 역학 전환과 스테이블코인의 재정적 역할

• 2025 년 4 월 이후 미국 주식과 달러가 동반 약세를 보이는 양상관 (양의 상관관계) 으로 전환되었다. (근거: p. 20, p. 21)
• 재정 우려는 국채 안전자산 지위 흔들림과 자산가격 상관관계 변화로 인해, 글로벌 기관 투자자들의 사후적 환헤지 단행 시 달러 약세를 유발할 수 있다. (근거: p. 3, p. 20)
• 스테이블코인 시총은 현재 약 3,000 억 달러 수준이며, 2030 년까지 최소 6,000 억 달러에서 최대 3.3 조 달러로 확대되어야 국채 수요처로서 의미가 있다. (근거: p. 23, p. 24)
• 스테이블코인 매입은 은행 예금을 흡수하여 민간 신용창출 능력을 훼손시키는 구축효과를 발생시킨다. (근거: p. 3, p. 27)
• 역외 부문의 달러 스테이블코인 수요는 달러화 (Dollarisation) 가능성을 높이며, 레포시장 안정 효과를 제공한다. (근거: p. 3, p. 20, p. 28)

반대 근거와 제약

• 스테이블코인은 미국 정부지출과 세입 구조를 변화시키지 않아 재정 문제를 근본적으로 해결하지는 못한다. (근거: p. 23)
• 달러 스테이블코인이 대부분의 국가에서 통화주권을 위협하는 달러화 (Dollarisation) 를 일으킬 가능성은 현재 단계에서 제한적이다. (근거: p. 30)

확인이 필요한 부분

• 스테이블코인 시장이 국채 수요처로서 필요한 규모 (2030 년 6,000 억~3.3 조 달러) 로 성장하기 위해서는 기존 추세보다 훨씬 빠른 시장 확대가 필요하다. (근거: p. 3, p. 21, p. 23)
• 달러 스테이블코인의 실질적 수요 (무역결제 등) 가 발생하지 않는 한 달러화 (Dollarisation) 가능성은 제한적이다. (근거: p. 30)

AI 밸류체인의 금리 민감도 변화와 자금 조달

• 네오클라우드 및 데이터센터 개발사의 조달비용은 금리보다 앵커 고객의 신용등급에 따라 가산금리 차이가 발생하며, A3 등급은 SOFR+225bp, Ba2 등급은 SOFR+450bp 로 차이가 두 배 가까이 벌어진다. (근거: p. 33)