9 월 Tech 시장 및 AI 인프라 구조 변화

• 원본 제목: 2026년 10월 Preview_ 증명(證明) 9월 Review_ HBM 디스펙 vs. Me
• 발행일: 2026-09-30
• 발행기관: 유안타증권
• 원본 카테고리: 산업
• 원본 파일: 리포트_260930_유안타증권_2026년 10월 Preview_ 증명(證明) 9월 Review_ HBM 디스펙 vs. Me.pdf
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2027 년 CapEx 상향 조정 가능성

• 메타의 ‘AI Muse’ 출시 직후 폭발적인 흥행 (15 일 만에 300 만 다운로드 돌파) 을 기록하며 멀티스텝 오케스트레이션 워크로드가 본격화되자, 서버 CPU 및 고성능 DDR5 로의 수혜 확장이 가시화되었다. (근거: p. 1)
• 이에 따라 비메모리 진영 내 AMD(+32.2%) 는 서버 CPU 점유율 확대 및 차세대 가속기 출하 모멘텀이 크게 부각되며 섹터 내 가장 가파른 상승폭을 기록, 전반적인 Tech 랠리를 견인했다. (근거: p. 1)
• 메모리 반도체 섹터 내에서는 HBM 디스펙 노이즈 및 원/달러 환율 하락에 따른 3 분기 실적 추정치 하향 우려가 상존했지만, 타이트한 범용 DRAM 수급 우위 환경과 고용량 eSSD 판가 상승세가 이어지고 시장의 우려가 과도했다는 인식이 확산되며 주가 반등세를 시현했다. (근거: p. 1)

확인이 필요한 부분

• 이번 실적 발표에서는 1) 서버향 DDR5 및 고용량 eSSD 중심의 장기 공급 계약 체결 현황과 함께 범용 메모리의 우상향 가격 상승 트렌드가 재확인되고, 2) 차세대 HBM4/HBM4E 의 수율 안정화 속도와 최근 시장에서 부각된 단수 하향 조정 관련 과도한 우려를 불식시킬 가이던스가 제시될지가 관건이다. (근거: p. 1)
• 나아가, 3) 회계연도 마지막 분기인만큼 AI 메모리 수요 대응을 위한 2027 년 CapEx 상향 조정 가능성과 이에 따른 범용 D램의 타이트한 공급 제약 환경 유지 여부가 10 월 메모리 섹터의 실질적인 투심 방향성을 결정지을 핵심 변수가 될 전망이다. (근거: p. 1)

4Q26 실적은 시장

• CPU 수요 증가 및 대면적화 심화는 고난이도 테스트 수요를 자극하고 양 업체의 중장기 영업이익 레버리지를 극대화할 것으로 예상하기 때문이다. (근거: p. 2)
• 4Q26 실적은 시장 컨센서스를 상회할 가능성도 배제할 수 없다는 판단이다. (근거: p. 2)