AI 병목의 전이_ 반도체 인프라·테스트 밸류체인

• 원본 제목: AI 병목의 전이_ 반도체 인프라·테스트 밸류체인
• 발행일: 2026-09-29
• 발행기관: LS증권
• 원본 카테고리: 기타
• 원본 파일: AI 병목의 전이_260929_LS증권_AI 병목의 전이_ 반도체 인프라·테스트 밸류체인.pdf
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Fab 증설의 전이: 인프라 밸류체인 (초기 수혜) 과 테스트 밸류체인 (후기 수혜)

핵심: 이에 메모리 에서 시작 된 병목 은 Fab 건설 을 거쳐 인프라 와 테스트 영역 으로 전이되어, 해당 영역 에서 실적 이 먼저 가시화될 가능성 이 높다고 판단한다. (근거: p. 31)

• 1. 인프라 는 신규 Fab 과 클린룸 이 구축되는 단계부터 수요 가 발생하는 반면, 2) Test 는 신규 장비 셋업 과 파일럿, Qualification 을 거쳐 양산 Capa 가 확대되는 과정까지 수요 가 이어진다. (근거: p. 31)
• 크게 보면 반도체 인프라 는 ① 유틸리티 (Fab 규모 연동), ② Sub-Fab 장비 (WFE 메인 장비 연동), ③ 물류, 이송 장비 (웨이퍼 투입량, 물동량 연동), ④ 환경제어 장비 로 구분할 수 있다. (근거: p. 35)

최선호주 선정: 샘씨엔에스 (252990) 의 HBM 세라믹 STF 수혜와 목표주가

핵심: 공급 시기는 4Q26 으로 예상되며, 해당 분기를 기점으로 물량이 점증해 2027 년 < 2028 년 흐름이 나타날 가능성이 높다. (근거: p. 64)

• 동사의 DRAM 세라믹 STF Sales 는 2023 년 30 억원 → 2024 년 122 억원 → 2025 년 213 억원 → 2026 년 E 415 억원 전망, 1H25 90 억원 → 1H26 187 억원 (+108.5% yoy) 수준으로 증가하고 있다. (근거: p. 64)
• 1H26 누적 매출액 584 억원 (+69.5% yoy), 영업이익 172 억원 (+252.3% yoy) 을 기록하며 전년 동기 대비 외형 확대 및 수익성 개선 추이가 이어지고 있다. (근거: p. 55)

기타 수혜 기업 및 밸류에이션 비교

• 1H26 기준 매출액은 2,151 억원 (+23.5% yoy), 영업이익은 357 억원 (+32.3% yoy) 으로 전년 대비 외형 성장 및 수익성 개선이 나타났다. (근거: p. 39)
• 1H26 연결 실적은 매출액 6,961 억원 (+24.5% yoy), 영업이익 508 억원 (+59.1% yoy) 을 기록하며 전년 동기 대비 성장했다. (근거: p. 40)
• 1H26 누적 매출액 1,412 억원 (+69.4% yoy), 영업이익 449 억원 (+117.0% yoy) 을 기록하며 전년 동기 대비 성장했다. (근거: p. 52)
• 1H26 누적 매출액은 약 3,394 억원 (+69.2% yoy), 영업이익은 약 945 억원 (+472.3% yoy) 으로 전년 동기 대비 크게 성장하는 모습을 보였다. (근거: p. 53)
• 1H26 연결 매출액은 약 1,383 억원 (+15.9% yoy), 영업이익 약 190 억원 (+566.2% yoy) 을 기록하며 성장했다. (근거: p. 54)