Daily 신한생각 (9월 29일)

• 원본 제목: Daily 신한생각 (9월 29일)
• 발행일: 2026-09-29
• 발행기관: 신한투자증권
• 원본 카테고리: 시장전략
• 원본 파일: 리포트_260929_신한투자증권_Daily 신한생각 (9월 29일).pdf
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2026 년 3 분기 영업이익 컨센서스 및 업종별 차이

핵심: 반도체 영업이익은 202 조원으로 전년동기 대비 1,200.8% 증가하며, 비반도체는 72 조원으로 44.4% 증가할 전망이다. (근거: p. 3, p. 4)

• 국내 코스피 309 개 기업의 2026 년 3 분기 영업이익 컨센서스는 274 조원으로 전년동기 대비 318.7% 증가할 전망이다. (근거: p. 3, p. 4)
• 2026 년 3 분기 영업이익 컨센서스는 연초 약 114 조원에서 9 월 274 조원대로 증가했으며, 반도체는 같은 기간 약 50 조원에서 203 조원 수준까지 상승했다. (근거: p. 3, p. 4)
• 업종별 2026 년 영업이익 컨센서스에서 IT 는 206 조원으로 전년동기 대비 1,206.1% 증가하며 전체 시장 이익 증가를 주도한다. (근거: p. 5)
• 에너지는 전년동기 대비 1,390% 증가가 예상되나 전분기 대비로는 32.7% 감소해 이익 방향이 IT 와 차이를 보인다. (근거: p. 5)
• 12 개월 선행 EPS 변화율에서 IT 와 산업재는 상향 흐름이 이어지는 반면, 에너지는 최근 1 개월 5.1% 하향 전환했고 유틸리티는 1 개월 1.2%, 3 개월 7.2% 하향 흐름이 지속되고 있다. (근거: p. 3)
• 업종별 이익 추정치 상향이 상대적으로 강한 분야는 IT 가전·보험·IT 하드웨어·반도체이며, 하향되는 분야는 디스플레이·유틸리티·호텔레저이다. (근거: p. 3)

반대 근거와 제약

• Page 3 에서는 비반도체 QoQ 9.8% 감소로 표기되었으나, Page 4 에서는 44.4% 증가 전망으로 원문 수치 상이함이 존재한다. (근거: p. 3, p. 4)

확인이 필요한 부분

• 이번 3 분기 실적 시즌에서는 높은 이익 증가율 자체보다 높아진 이익 수준이 유지되는지, 그리고 이익 개선이 반도체 이외 업종으로 확산되는지가 중요하다. (근거: p. 4)
• 3 분기 국내 기업이익은 IT 가 절대적인 성장을 주도하는 가운데 비 IT 업종별 이익 방향이 엇갈리는 모습이다. (근거: p. 5)

환율 균형 시나리오와 자산배분 전략

• IMF 방식 균형환율은 1,323 원 (2025 년 기준 7.5% 저평가), 한국 자료 직접 추정 시 1,330~1,360 원, 국내 자금 해외 유출을 구조 요인으로 인정하면 1,400 원이다. (근거: p. 17, p. 19)
• 강세 시나리오 (2035 년) 는 1,240~1,300 원이며, 투자율은 31.0%, 해외주식 비중은 2.0% 로 가정한다. (근거: p. 27)
• 약세 시나리오 (2035 년) 는 1,650~1,710 원이며, 투자율은 27.5%, 해외주식 비중은 5.5% 로 가정한다. (근거: p. 27)
• 강세 시나리오 전환 조건은 투자율 30% 회복 및 해외주식 순매수 GDP 1% 하강 시이다. (근거: p. 29)
• 약세 시나리오 전환 조건은 투자율 28% 하회 및 직접투자 유출 2.5% 상회 시이다. (근거: p. 29)

국내 크레딧 시장 동향 및 금리 환경

• 2026 년 9 월 23 일 국고채 10 년물 금리는 4.370%(-16.7bp), 3 년물 금리는 3.995%(-4.5bp)로 마감했다. (근거: p. 31, p. 32)
• 3 년물 기준 공사채 AAA 신용 스프레드는 +0.8bp, 은행채 AAA 신용 스프레드는 +1.5bp 로 확대되었다. (근거: p. 32)
• 2026 년 9 월 29 일~10 월 14 일 예정된 회사채 수요예측에는 SK319-1 (AA+, 1,000 억원), GS엔텍 (A0, 250 억원), 현대트랜시스 (AA-, 600 억원) 등이 포함된다. (근거: p. 31, p. 34)

확인이 필요한 부분

• 실선 하단 수요예측 예정 목록은 발행사의 사정에 따라 취소될 수 있다. (근거: p. 34)

보존된 정보: 컴플라이언스 및 메뉴 안내

• 본 자료는 과거의 자료를 기초로 한 투자참고 자료로서, 향후 주가 움직임은 과거의 패턴과 다를 수 있습니다. (근거: p. 16)
• 자료 제공일 현재 당사는 상기 회사가 발행한 주식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. (근거: p. 16)
• 자료 제공일 현재 당사는 지난 1 년간 상기 회사의 최초 증권시장 상장시 대표 주관사로 참여한 적이 없습니다. (근거: p. 16)
• 자료제공일 현재 조사분석 담당자는 상기회사가 발행한 주식 및 주식관련사채에 대하여 규정상 고지하여야 할 재산적 이해관계가 없으며, 추천의견을 제시함에 있어 어떠한 금전적 보상과도 연계되어 있지 않습니다. (근거: p. 16)
• 당자료는 상기 회사 및 상기회사의 유가증권에 대한 조사분석담당자의 의견을 정확히 반영하고 있으나 이는 자료제공일 현재 시점에서의 의견 및 추정치로서 실적치와 오차가 발생할 수 있으며, 투자를 유도할 목적이 아니라 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 하고 있습니다. (근거: p. 16)
• 따라서 종목의 선택이나 투자의 최종결정은 투자자 자신의 판단으로 하시기 바랍니다. (근거: p. 16)
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