탐방 후기_ 정비 끝, 해외 고객사 확대 전망

• 원본 제목: 탐방 후기_ 정비 끝, 해외 고객사 확대 전망
• 발행일: 2026-09-29
• 발행기관: 다올투자증권
• 원본 카테고리: 글로벌
• 원본 파일: 리포트_260929_다올투자증권_탐방 후기_ 정비 끝, 해외 고객사 확대 전망.pdf
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사업구조 단순화 및 콜마오랄스 연결 편입 시점

핵심: 향후 사업구조는 별도 법인 건기식 ODM 과 덴탈 (콜마오랄스) 로 단순화될 것임. (근거: p. 1)

• 콜마스크, 에치엔지, 콜마생활건강, 강소콜마 등 자회사가 청산되거나 청산 진행 중임. (근거: p. 1)
• 콜마오랄스는 2026 년 11-12 월부터 연결 편입 예정임. (근거: p. 1)

해외 고객사 수주 확대 및 매출 인식 시나리오

핵심: 사업구조 단순화로 ODM+덴탈 구조로 전환되었으며, 하반기 해외 고객사 중심 신규 수주 확대가 전망된다. (근거: p. 1)

• 유럽 드럭스토어 PB 제품 신규 수주를 확보하여 현재 입점을 진행 중이며, 2 차 제품 공급도 논의 중이다. (근거: p. 1)
• 중국 신규 브랜드사 (헤일리온 급 규모) 는 4Q26 중 매출 인식 가능성이 높다. (근거: p. 1)
• 미국, 동남아 리테일러 대상으로 Tapping 이 진행 중이다. (근거: p. 1)

반대 근거와 제약

• 연결 대상 자회사 청산 영향으로 26 년 하반기까지 YoY 외형 역성장은 이어질 것이다. (근거: p. 1)

확인이 필요한 부분

• 27 년부터 실적 관련 기대감을 가져볼 수 있으나, 현재 Tapping 중인 해외 파이프라인의 기여 확대 여부는 기대 사항이다. (근거: p. 1)

실적 전망: 역성장 지속과 2027 년 개선 기대

• 2027 년부터는 기저 효과가 제거되어 실적 관련 기대감이 발생할 것으로 판단됨. (근거: p. 1)