공급 측면: AI 기업채와 재정적자 확대가 견인하는 국채 공급 급증

• 원본 제목: [FI Comment] 5%의 시대
• 발행일: 2026-09-28
• 발행기관: 한화투자증권
• 원본 카테고리: 경제·자산
• 원본 파일: 리포트_260928_한화투자증권_[FI Comment] 5%의 시대.pdf
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2026 년 AI 기업채와 2025 년 4 분기 이후 국채 발행량 증가

• 2026 년 AI 기업 (하이퍼스케일러 5 개사 + 엔비디아) 의 회사채 발행량은 10 년물 미 국채 발행량의 약 52% (1 분기 71%) 에 달하며, 2023~2024 년 대비 약 10 배 증가함 (근거: p. 1)
• 2025 년 4 분기 이후 매 분기 500 억~820 억달러가 발행 중 (근거: p. 1)

환 헤지 후 미 10 년 금리 매력도 축소와 주요국 투자자의 국채 매도

• 9 월 기준 환 헤지 후 미 10 년 금리는 엔화 -98bp, 파운드 -43bp, 유로 +6bp 로 자국 국채 대비 매력도가 축소되었다. (근거: p. 4)
• 일본은 2026 년 미 국채 순매도 1 위 (705 억달러) 이며, 외환보유액은 1,623 억달러 줄어들어 엔화 방어 개입 시기인 5~8 월에 감소분이 집중되었다. (근거: p. 4, p. 5)
• 중국은 외환보유액이 연초보다 1,106 억달러 늘었는데도 미 국채를 678 억달러 순매도했다. (근거: p. 5)
• 뉴욕 연보에 보관된 해외 공적 부문 국채는 2011 년 3 월 이후 최저치로, 연초 대비 1,158 억달러 감소했다. (근거: p. 5)
• 주요 원유 순수입국은 이란전쟁 직후 달러 확보 및 통화가치 방어를 위해 미 국채 매도를 진행하여, 전쟁 첫 달 미 국채 보유량은 815 억달러 감소했다. (근거: p. 5)