[마켓 준클리] 성장이 올린 금리, 뮤즈가 올린 기판

• 원본 제목: [마켓 준클리] 성장이 올린 금리, 뮤즈가 올린 기판
• 발행일: 2026-09-28
• 발행기관: iM증권
• 원본 카테고리: 경제·자산
• 원본 파일: 리포트_260928_iM증권_[마켓 준클리] 성장이 올린 금리, 뮤즈가 올린 기판.pdf
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9 월 종합 PMI 속보치

핵심: 인플레 우려보다는 수급과 성장의 영향으로 실질 금리가 올랐다. (근거: p. 1)

• 30 년물은 장중 5.53%까지 올라 2004 년 이후 최고 수준을 기록했다. (근거: p. 1)
• 첫째 9 월 종합 PMI 속보치가 58.4pt 로 컨센서스 (56.0pt) 를 크게 상회했고 투입비용 지수 상승이 부담을 키웠다. (근거: p. 1)
• 시장은 10 월 추가 인상 확률을 약 64.2% 로 반영 중이다. (근거: p. 1)
• 5y5y 인플레는 7 월말보다 약 0.04%p 밖에 상승하지 않았다. (근거: p. 1)
• 실질 금리를 밀어올리는 요인은 성장과 수급으로 나눠서 볼 수 있다. (근거: p. 1)
• 9 월 종합 PMI 속보치가 58.4pt 로 2021 년 7 월 이후 가장 높게 발표되었다. (근거: p. 1)
• 9 월 FOMC 직전에 발표된 미국 소매판매도 예상치를 상회했었다. (근거: p. 1)
• 올해 3 월 이후로 소매판매는 전년동월대비 5% 대 상승률을 유지하고 있다. (근거: p. 1)

실질금리 상승과 주식 시장 성과의 역사적 상관관계

핵심: 실질금리 상승 자체보다 성장이 뒷받침되는지가 주가를 결정한 것으로 보인다. (근거: p. 1)

• 성장형 구간에서 S&P500 중앙값은 +8.0%였고 상승 확률은 83%였다. (근거: p. 1)
• 성장 없이 긴축과 수급으로 실질금리가 오른 세 번 (2015 년, 2021~22 년, 2022 년 하반기) 은 모두 하락했다 (중앙값 -9.1%). (근거: p. 1)

AI 관련 CPU/기판 수요와 한국 시장 반응

핵심: 한국에서 연휴 전 3 거래일 중 가장 먼저 반응한 섹터는 기판이다 (코리아써키트 +24.0%, 대덕전자 +15.7%, 이수페타시스 +14.7%). (근거: p. 2)

• 메타 뮤즈는 출시 3 주 만에 340 만 다운로드를 넘겼다. (근거: p. 2)
• 사용자 수, 작업당 루프 횟수와 상시 구동 시간이 곱해진다. (근거: p. 2)
• 서버 CPU가 ABF 수요에서 차지하는 비중은 2028 년 20% 를 넘을 것으로 추정된다. (근거: p. 2)