[글로벌 전략] RSI가 나타났다! 이번엔 진짜에요!

• 원본 제목: [글로벌 전략] RSI가 나타났다! 이번엔 진짜에요!
• 발행일: 2026-09-28
• 발행기관: 상상인증권
• 원본 카테고리: 글로벌
• 원본 파일: 리포트_260928_상상인증권_[글로벌 전략] RSI가 나타났다! 이번엔 진짜에요!.pdf
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2026 년 RSI 시작과 AI 수요·실적 수치 변화

핵심: 백만 토큰당 실효 단가는 1.5 달러 (시작) 에서 0.8 달러 (종료) 로 하락하는 동안, 주간 토큰 수는 41 배 증가했다. (근거: p. 3, p. 13, p. 44)

• ARC-AGI-3 최고점은 2026 년 9 월 99.9% 에 도달했으며, Navier-Stokes 문제 해법은 2026 년 9 월 도출되었다. (근거: p. 3, p. 7)
• 실제 프리랜스 과제 자동화율 (RLI) 은 2025 년 10 월 2.5% 에서 2026 년 7 월 15.8% 로 상승했으며, RSI 시작 시점은 2026 년 9 월이다. (근거: p. 3, p. 7, p. 9)
• Google 월간 처리 토큰은 2026 년 5 월 3,200 조 개로, 2 년간 330 배 확대되었다. (근거: p. 3, p. 15)
• Anthropic 연환산 매출은 7 월 650 억달러에서 9 월중순 1,000 억달러 이상으로 상향되었다. (근거: p. 3, p. 45, p. 46)

GPU·HBM·네트워크 병목과 메모리·스토리지 구조

핵심: Rubin GPU 당 HBM4 는 19.2TB/s 이나 NVLink 는 3TB/s(1/6), 랙 밖 네트워크는 0.45TB/s(1/43) 로, 800G 이상 광트랜시버 출하는 2026E 약 6,300 만 개로 전년의 2.6 배이다. (근거: p. 34)

• 동시 사용자 증가 시 부하는 GPU 처리 시간, HBM 용량/대역폭, 광통신, 서버 DRAM, NAND(SSD) 순으로 집중된다. (근거: p. 23)
• 2025 년 말 H100 환산 추정치는 Google 약 505 만 개, Microsoft 약 342 만 개이다. (근거: p. 26)
• DRAM 웨이퍼 중 HBM 비중은 2025 년 18% 에서 2027E 30% 로 상승하며, AI 칩당 HBM 탑재량은 2025 년 96~192GB 에서 2027E 384GB 로 증가한다. (근거: p. 27)
• Vera CPU 메모리 용량은 Rubin GPU HBM 의 5.2 배 (1.5TB) 이며, CPU 메모리 대역폭은 HBM 의 약 6% 로, 용량은 CPU, 대역폭은 HBM 에 맡기는 역할 분담이 이루어진다. (근거: p. 29)
• 100 만 토큰 문맥을 8 세션 동시 유지 시 약 225GB 의 메모리가 필요하며, 2Q26 상위 5 사 eSSD 매출은 375.9 억 달러로 전분기 대비 103.6% 증가했다. (근거: p. 32, p. 33)

AMD PER 상승과 메모리·스토리지 기업 PER 이견

• AMD 의 2027E PER 은 9 월 10 일 32.0 배에서 9 월 25 일 40.1 배로 상승했으나, 주요 AI 플랫폼의 자체 CPU 확대로 외부 CPU 업체 수혜는 제한적이다. (근거: p. 50)

반대 근거와 제약

• 메모리·스토리지 내 Micron(MU) 과 Sandisk(SNDK) 는 PER 하락을 기록한 반면, Western Digital(WDC) 과 STX 는 PER 상승을 보였다. (근거: p. 47)
• 메모리·스토리지 테마에서 MU 와 SNDK 는 2027E 대비 2029E 이익 감소 전망을 보이며, 나머지 27 개 기업은 증가했다. (근거: p. 48)