Hard landing_ 왜 금리가 문제인가!

• 원본 제목: Hard landing_ 왜 금리가 문제인가!
• 발행일: 2026-09-23
• 발행기관: 메리츠증권
• 원본 카테고리: 경제·자산
• 원본 파일: 리포트_260923_메리츠증권_Hard landing_ 왜 금리가 문제인가!.pdf
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9 월 FOMC 에서

• 일각에서 기대한 9 월 인상은 단발성 혹은 비둘기적 인상이 아닌 것은 분명하다. (근거: p. 1)
• 결국 9 월 FOMC 에서 미국은 연방금리를 인상했고, 필자는 이제 소프트 랜딩보다는 하드 랜딩의 위험성에 한발(?) 내딛은 것으로 생각하고 있다. (근거: p. 1)
• 그러나 가파르게 증가하는 Capex 의 기울기만큼 올해 1 분기 추정한 FCF 의 마이너스 전환은 내년 상반기가 아닌 올해 4 분기로 시점이 당겨지고, 규모 또한 마이너스 천억달러 이상으로 가파르게 줄 것으로 추정된다<그림 4, 5>. (근거: p. 2)

메타와 같은 기업

• 특히 현재까지 알려진 (부외) 부채 부담만으로 메타와 같은 기업은 신용평가사에서 받고 있는 등급보다 2 단계 아래 등급을 받을 수 있으며, 부채부담을 감당하기 어려운 영역을 앞두고 있다고 평가한다<그림 10>. (근거: p. 4)
• AI 관련된 기업 중 그나마 경쟁력이 있는 기업들은 CDS 5 년 레벨이 70bp 를 넘지 않고 있으나 경쟁력이 약한 메타와 지급보증 문제가 있는 엔비디아는 그 이상이다<그림 13>. (근거: p. 5)

이자부담은 줄지

• 게다가 소득대비 이자부담액인 것까지 고려할 때 2024 년 이후 성장률도 높았고, 연방금리는 175bp 나 인하를 실시했지만 이자부담은 줄지 않았다. (근거: p. 9)
• 과거 정부부채 규모가 현재와 유사했던 2 차대전 당시 1940 년대와 비교할 때 이자부담액이 현저히 높은 것은 금리의 차이가 크다<그림 25, 26>. (근거: p. 9)

반대 근거와 제약

• 다수 투자자들은 하이일드 스프레드 역사적 바닥 수준에서 신용위험을 낮게 평가하고 있다<그림 16>. (근거: p. 6)

10 년 5.0% 는

확인이 필요한 부분

• 신채권왕으로 불리는 건들락은 최근 미국채 10 년 5.0% 는 심리적 저항선일 수 있으나추가 상승할 위험에 대해 경고하고 있다. (근거: p. 10)