[9월 BOJ] 인상은 하되 속도는 유연하게

• 원본 제목: [9월 BOJ] 인상은 하되 속도는 유연하게
• 발행일: 2026-09-21
• 발행기관: 하나증권
• 원본 카테고리: 경제·자산
• 원본 파일: 리포트_260921_하나증권_[9월 BOJ] 인상은 하되 속도는 유연하게.pdf
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9 월 BOJ 정책 결정 및 향후 금리 전망

핵심: 10 월 금리 동결 후 12 월 추가 인상이 전망된다. (근거: p. 1)

• 동결 소수의견을 제시한 위원은 총 2 명 (아사다, 사토) 이며, 두 위원 모두 다카이치 총리가 임명한 인사이다. (근거: p. 1)
• 10 월 연속 인상은 기저 CPI 와 초근원 CPI(1.9%) 가 예상치 하회하여 불리하다. (근거: p. 2)
• 내년 7 월 BOJ 직전에 매파 성향 위원 2 명 (다카타, 타무라) 의 임기가 만료될 예정이다. (근거: p. 1)

달러-엔 환율 및 금리차 전망

• 달러-엔 환율이 160 엔을 상회할 경우 일본 당국의 추가 개입 가능성이 열려 있다. (근거: p. 2)
• 일본 10 년물 금리는 3.0% 까지 상승했으나, BOJ 의 최종금리 눈높이 상향 가능성으로 추가 상승 리스크가 유효하다. (근거: p. 1, p. 2)

물가 지표 및 기대인플레이션 분석

• 절사평균 (Trimmed mean) CPI 는 2.0% 를 상회할 가능성이 높으나, 신선식품과 에너지를 제외한 초근원 CPI 는 1.9% 로 예상치를 하회한다. (근거: p. 2)

반대 근거와 제약

• 현재 일본의 인플레이션이 과도하게 상승했다고 판단하기는 이르다. (근거: p. 2)

해외자산 본국 송환 및 자금 흐름 현황

• 일본 투자자의 해외 자산 본국 송환이 아직 본격화되지 않았다. (근거: p. 2, p. 4)
• GPIF 반영 신탁은행은 8 월 이후 해외주식 순매수로 전환했다. (근거: p. 2)
• 해외 장기채는 5 개월 연속 순매수를 이어가고 있다. (근거: p. 2, p. 4)