9 월 BOJ 금리 결정 및 향후 인상 경로

• 원본 제목: Policy 경제脈_2026.9.21(월)
• 발행일: 2026-09-21
• 발행기관: 메리츠증권
• 원본 카테고리: 경제·자산
• 원본 파일: 리포트_260921_메리츠증권_Policy 경제脈_2026.9.21(월).pdf
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9 월 BOJ 금리 결정 및 향후 인상 경로

핵심: 저자는 금리인상 속도가 3~4 개월 간격으로 1 회씩 가속화될 것으로 전망하며, 다음 인상 시점을 내년 1 월과 4 월로 예상한다. (근거: p. 1)

• 9 월 금정위에서 무담보 1 일 콜금리 목표가 1.00% 에서 1.25% 로 25bp 인상되었으며, 찬성 7 명, 반대 2 명으로 결정되었다. (근거: p. 1)
• 인플레 오버슈팅 가능성을 경계하며, PPI 상승, B2B 거래에서 비롯된 물가 압력, 중장기 기대인플레이션 상승, 기조적 물가상승률이 2% 에 근접한 것으로 분석되었다. (근거: p. 1)
• 우에다 총재는 연속 인상과 빅스텝 (50bp) 가능성을 일축하며, 급격한 금리인상을 피해야 한다는 입장을 밝혔다. (근거: p. 1)
• Terminal rate 는 1.75% 로 전망되나, 일본경제가 잠재성장률을 4 년 연속 웃돌며 잠재성장률 상향조정 가능성이 제기되어 정책금리 종착점의 상방 위험 (2.0% 가능성) 이 존재한다. (근거: p. 1)

인플레이션 지표 및 요인

• PPI 상승 요인은 AI 수요, 고유가, 엔화 약세이다. (근거: p. 2)
• B2B 거래에서 소비자물가 및 임금 상승으로 연결된다. (근거: p. 2)
• 중장기 기대인플레이션이 상승하며 기조적 물가상승률은 2% 근접이다. (근거: p. 2)
• FY26 하반기 (10 월) 이후 Core CPI 가 2% 상회할 가능성이 있다. (근거: p. 2)