인베스터 데이 후기_ 미국 직판 확대에 힘을 싣는 중

• 원본 제목: 인베스터 데이 후기_ 미국 직판 확대에 힘을 싣는 중
• 발행일: 2026-09-21
• 발행기관: 유진투자증권
• 원본 카테고리: 글로벌
• 원본 파일: 휴젤_260921_유진투자증권_인베스터 데이 후기_ 미국 직판 확대에 힘을 싣는 중.pdf
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매출액 10% 대 후반

• 미국 매출은 CSO 로의 전환으로 베네브의 재고를 재매입하면서 과거 인식된 매출이 취소되고, 베네브로부터 고객 데이터 (무형자산) 를 확보하는 비용 등이 일부 반영되며 수익성에 부담으로 작용할 전망이다. (근거: p. 1)
• 미국 전략 전환으로 2026 년 실적 가이던스는 매출액 10% 대 후반 성장, 영업이익률 30% 대 중반으로 하향하였으나 2028 년 매출액 9,000 억원, 미국 매출 비중 30% 이상의 목표는 유지했다. (근거: p. 1)

미국 판매 체제 전환에 따른 매출 공백과 당초 예상

• 2027 년부터 직판 성과가 매출 증가로 확인되면서 주가 상승이 본격화될 것으로 전망한다. (근거: p. 1)

반대 근거와 제약

• 미국 판매 체제 전환에 따른 매출 공백과 당초 예상보다 앞당겨진 비용 집행은 단기 실적과 주가에 부담으로 작용할 전망이다. (근거: p. 1)

고객 데이터와 가격

• 목표주가는 기존 대비 10% 하향한 2027 년 예상 EPS 에 Target PER 22 배 (유지) 를 적용했다. (근거: p. 1)

반대 근거와 제약

• 다만 고객 데이터와 가격·마케팅 통제권을 조기에 확보해 미국 사업을 직접 관리할 기반을 마련했다는 점은 긍정적이다. (근거: p. 1)