유가, 제우스의 법은 끝났나

• 원본 제목: 유가, 제우스의 법은 끝났나
• 발행일: 2026-09-18
• 발행기관: LS증권
• 원본 카테고리: 경제·자산
• 원본 파일: 리포트_260918_LS증권_유가, 제우스의 법은 끝났나.pdf
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유가 상승의 공급 차질 심층 분석

핵심: 후티 반군의 사우디 석유시설 공격과 Bab-el-Mandeb 해협 인근 장악으로 실질적인 공급 차질이 확대되었다. (근거: p. 3)

• 유가는 8 월 하순부터 상승세가 가속화되며 WTI 기준 $100/bbl 을 돌파했다. (근거: p. 3)
• 송유관 정상화에는 3~8 주가 소요되어 약 400~500 만 bpd 의 추가적인 공급 차질이 예상되며 유가 급등세가 시현되었다. (근거: p. 3)
• 미국 에너지부 장관은 8 월 호르무즈 해협의 석유 운송량이 900 만 bpd 에 달한다고 주장했으나, 주요 기관들은 가시적인 수출량이 기존 50% 수준에 불과하다고 파악했다. (근거: p. 4)
• Ship-to-Ship 등 비가시적인 운송으로 실제 운송량은 3~5 월 대비 약 400~500 만 bpd 많은 것으로 추정된다. (근거: p. 4)
• OPEC, IEA, EIA 는 8 월 실제 생산 감소분을 평균 7.1 mbpd 로 추정했다. (근거: p. 4)
• 러시아의 석유제품 수출은 올해 들어 100 만 bpd 이상 감소했다. (근거: p. 5)

반대 근거와 제약

• 비가시적인 운송량 증가로 인해 실제 공급 차질이 3~5 월에 비해 감소했다는 분석이 제기되고 있다. (근거: p. 3)
• 호르무즈 내 선박에 대한 공격은 반복되었으나, 그 외 석유 생산 및 운송 시설에 대한 공격은 제한적으로 이뤄졌다. (근거: p. 5)

확인이 필요한 부분

• 호르무즈 해협의 석유 운송량은 미국 에너지부 장관의 발언부터 주요 기관들의 추정치까지 불확실한 상황이다. (근거: p. 4)
• 사우디의 우회 수출 통로가 차단될 경우 9 월 사우디를 중심으로 추가적인 생산 감소가 불가피할 전망이다. (근거: p. 4)
• 후티 반군의 공격으로 인해 향후 지정학적 리스크의 유가에 대한 영향력이 더욱 확대될 수 있다. (근거: p. 5)

유가 전망 및 재고 변화 시나리오

• 12 월까지 공급 차질이 해소되지 않을 경우 재고 모형에 따른 유가는 $110/bbl 수준까지 상승 가능하다. (근거: p. 5)

확인이 필요한 부분

• 11 월 중간선거 이전 트럼프 정부의 마지막 TACO 를 기대할 수밖에 없는 상황이다. (근거: p. 5)