원전 관련 대미투자 관전 포인트

• 원본 제목: 원전 관련 대미투자 관전 포인트
• 발행일: 2026-09-18
• 발행기관: 신한투자증권
• 원본 카테고리: 산업
• 원본 파일: 유틸리티_260918_신한투자증권_원전 관련 대미투자 관전 포인트.pdf
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대미 투자 MOU 지연 배경, 쟁점 및 수혜 시나리오

핵심: 지분율 이견으로 한국은 15% 이상 지분 인수 및 이사회 참여 등을 요구하는 반면, 미국은 5~10% 수준의 소수 지분 참여만 허용한다. (근거: p. 2)

• 9 월 17 일 예정이었던 대미투자 국회 보고는 21~22 일로 순연된 것으로 추정된다. (근거: p. 1)
• 수익 배분 구조 이견으로 한국은 기존 우산형 SPV 유지를, 미국은 프로젝트별 SPV 전환을 요청한다. (근거: p. 2)
• 알래스카 LNG 사업 투자 여부는 한국은 사업성 불확실성을 고려해 고민 중이며, 미국은 MOU 문안에 담보 요구를 한다. (근거: p. 2)
• 원전 노형 이견으로 한국은 AP1000 6 기 + APR1400 2 기 건설을 추진하는 반면, 미국은 한국형 원전 APR1400 의 자국 내 건설에 난색을 표하고 AP1000 중심 건설을 선호한다. (근거: p. 1, p. 2)
• 4 분기부터 12 차 전기본, 베트남 닌투언 2 사업, 미국 AP1000 장납기 기자재 조달 구체화 등 주요 모멘텀이 대기 중이다. (근거: p. 1)
• 조정 시 비중확대 기회로 판단한다. (근거: p. 1)

확인이 필요한 부분

• AP1000 프로젝트에서도 설계, 주기기, EPC 등 한국 기업의 역할이 어느 수준까지 명문화되는지 확인이 필요하다. (근거: p. 1)

지분율별 권리 구조 및 DOE 파트너십 조건

핵심: 지분율 <10% 인 경우 이사 지명권이 없으며, ≥10% 인 경우 이사 지명권과 일부 핵심 경영사항 동의권을 가지며, ≥25% 인 경우 예산·중요계약·대규모 투자·신사업 등 주요 경영사항 동의권을 가진다. (근거: p. 2)

• DOE 는 신규 AP1000 의 금융조달 주선, 장납기 기자재 자금 지원, 인허가·승인 지원을 제공한다. (근거: p. 3)
• 미국 정부는 2029 년 1 월 이전에 FID 를 내리고 최소 800 억달러를 투자하는 구속력 있는 원자로 건설계약을 체결해야 참여권이 확정된다. (근거: p. 3)
• 참여권이 확정된 후 Westinghouse 의 누적 현금분배액이 175 억달러를 초과하면 초과분의 20% 를 미국 정부에 지급한다. (근거: p. 3)
• 참여권이 확정되고 IPO 개시 밸류에이션이 300 억달러 이상이면 미국 정부는 2029 년 1 월 이전 IPO 를 요구할 수 있으며, 참여권은 IPO 직전 또는 IPO 와 동시에 5 년 만기의 주식매입 워런트로 전환된다. (근거: p. 3)
• 미국 정부는 참여권 확정 후 제 3 자 양도가 가능하나, 기존 주주와 우선 협의하며 제 3 자 매각가는 주주 제안가 이상이어야 한다. (근거: p. 3)

AP1000 파이프라인 현황 및 구체적 프로젝트 진행 단계

핵심: 웨스팅하우스 AP1000 파이프라인의 총 규모는 약 91 기, 약 105GW 이며, 상업운전 목표 시기는 2030 년대 중반부터 2040 년대 초까지이다. (근거: p. 4)

• 구체적 프로젝트 목록은 V.C. Summer 재개 (미국, 2 기, 2.3GW), Lubiatowo-Kopalino(폴란드, 3 기, 3.5GW), Kozloduy 7·8 호기 (불가리아, 2 기, 2.3GW), Khmelnytskyi 5·6 호기 (우크라이나, 2 기, 2.3GW) 이다. (근거: p. 4)
• 프로젝트 진행 단계별 현황은 Origination 51 기 (59.3GW) 가 가장 많으며, 진행 순서는 FEED, ESC, LLI/EPC, FID·FNC 순이다. (근거: p. 4)