금리보다 더 중요한 것은 제도 개편

• 원본 제목: 금리보다 더 중요한 것은 제도 개편
• 발행일: 2026-09-18
• 발행기관: 하나증권
• 원본 카테고리: 산업
• 원본 파일: 리포트_260918_하나증권_금리보다 더 중요한 것은 제도 개편.pdf
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2027 년 3 월말부터 보험사

• 2027 년 3 월말부터 보험사는 기본자본을 요구자본의 50% 이상 유지해야 할 것으로 예상되며, 이에 따라서 기본자본비율 관리 부담이 높은 보험사를 중심으로 신종자본증권 발행 등을 통한 자본 확충 필요성이 높아질 전망이다. (근거: p. 1)
• 해약환급금준비금 적립으로 배당가능이익이 음수 (-) 인 보험사는 기본자본 신종자본증권 발행 이후 이자 지급에도 제약이 발생할 수 있어 자본 확충이 현실적으로 쉽지 않다. (근거: p. 1)

금리 상승은 신규투자

• 금리 상승은 신규투자 이원 개선을 통해 중장기적으로 운용수익 증대에 기여할 수 있으나, 단기적으로는 보유채권 평가손실을 확대하고, K-ICS 지급여력비율에 부담으로 작용한다. (근거: p. 1)
• 커버리지 보험사의 자산-부채 듀레이션갭은 음수에서 양수로 전환된 상태이며, 이에 금리 상승에 따른 가용자본 감소는 K-ICS 비율에 부담 요인으로 작용한다. (근거: p. 1)
• 현재 삼성생명과 삼성화재를 제외한 커버리지 보험사의 평균 ROE 는 14.5% 인 반면 P/B 는 0.57 배에 그치며, 글로벌 보험사 대비 할인된 수준에서 거래되고 있다. (근거: p. 1)
• 특히 해약환급금준비금 부담으로 배당이 제한된 보험사들은 수익성 대비 할인폭이 더욱 크게 나타나고 있다. (근거: p. 1)