ETF 리밸런싱 수급의 정석

• 원본 제목: ETF 리밸런싱 수급의 정석
• 발행일: 2026-09-17
• 발행기관: DS투자증권
• 원본 카테고리: 시장전략
• 원본 파일: 리포트_260917_DS투자증권_ETF 리밸런싱 수급의 정석.pdf
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지수사 홈페이지 공개 방법론과 리밸런싱 일정

핵심: ETF 리밸런싱의 세 가지 핵심 날짜는 심사일, 매매일, 정기변경일이다. (근거: p. 24)

• 기초지수의 편입 종목 선정 방식, 편입 비중 계산 방식, 지수 리밸런싱 일정 등 대부분의 정보는 각 지수사 홈페이지에 공개된 방법론 (Methodology Book) 에 기재되어 있다. (근거: p. 12)
• 종목 선정일을 기준으로 최근 1 개월 평균 단순시가총액 값 상위 10 종목을 최종 지수 구성종목으로 편입하며, 신규상장·합병·분할로 매매거래일이 1 개월 미달인 종목은 매매거래 시작일로부터 종목선정기준일까지의 평균 단순시가총액 값을 사용한다. (근거: p. 12)
• 선정된 종목 중 평균 단순시가총액 상위 2 개 종목에 각각 25% 의 비중을 부여하고, 하위 8 개 종목은 나머지 50% 에 유동시가총액 가중 방식을 적용해 편입한다. (근거: p. 12)
• FnGuide 반도체 TOP10 지수는 매년 3, 9 월 말 마지막 영업일을 기준으로 종목을 선정한다. (근거: p. 12, p. 24)
• 매년 4, 10 월 선물옵션 만기일 익주 첫 영업일에 정기변경을 수행하며, 이때 지수의 비중 확정은 개편일 (정기변경일 기준 2 영업일 전) 의 종가를 이용한다. (근거: p. 12)

정형 데이터와 비정형 데이터 활용 및 편입 종목 선정

핵심: 편입 종목 기초 요건이 상향되어 시가총액, 거래대금 기준이 강화되고 있다 (예: SOL AI 반도체 TOP2 플러스 시가총액 2,000 억원 이상). (근거: p. 18)

• AUM 상위 섹터/테마 ETF 중 6 개가 비정형 데이터 (TF-IDF 키워드 스코어링) 를 활용한다. (근거: p. 15)
• 정형 데이터는 산업분류, 시가총액, 매출 등을 기반으로 하며, 비정형 데이터는 사업보고서, 뉴스 키워드 등을 점수화하여 종목을 선정한다. (근거: p. 15, p. 16)
• 비정형 데이터는 기업의 테마, 섹터 관련도를 문서 내 정성적 문구와 기사 데이터를 통해 빠르게 평가할 수 있는 장점이 있다. (근거: p. 15, p. 17)

확인이 필요한 부분

• 비정형 데이터 (TF-IDF 키워드 스코어링) 를 활용하는 경우 문서에 따라 상이한 종목이 선정될 수 있어 편입 종목 예측에 어려움이 존재한다. (근거: p. 15, p. 17)

비중 결정 방식의 유형별 상세 분석과 수치 해석

핵심: Cap 을 적용 받는 기업의 비중이 정기변경 시점에 주가 상승으로 상한선을 초과하면 패시브 자금이 유출되고, 주가 하락으로 상한선을 하회하면 자금이 유입되는 흐름이 발생한다. (근거: p. 22)

• 비중 결정 방식은 시가총액, 유동시가총액, 동일가중, 키워드스코어 가중방식과 Cap, 고정비중을 결합하여 사용한다. (근거: p. 19)
• 시가총액과 유동시가총액 가중은 기업 규모에 따라, 키워드스코어 가중은 테마 관련도에 따라 비중을 결정하며, 동일가중은 100% 를 편입 종목 수로 나눈 값으로 계산한다. (근거: p. 19)
• Cap 은 개별 종목의 비중 상한을 제한하고, 고정비중은 지정 종목의 목표 비중을 부여한다. (근거: p. 19)
• 최근 상장 ETF 는 유동시가총액 (또는 시가총액) 과 Cap, 고정비중을 결합하는 방식을 많이 사용하며, SOL AI 반도체 TOP2 플러스 ETF 는 대표 종목에 25% 고정비중을 부여하고 나머지 종목은 15% Cap 이 적용된 유동시가총액 가중방식을 적용한다. (근거: p. 19)
• Cap(상한선)은 정기변경 시점에 방법론에 기재된 비중 상한을 초과할 경우, IIF(Inclusion Index Factor) 값을 조정하여 인위적으로 비중을 상한으로 제한하는 방식이다. (근거: p. 22)
• 정기변경일은 개장전 기준으로 정기변경이 최초로 반영된 날짜이며, FnGuide 반도체 TOP10 지수는 4, 10월 선물옵션 만기일 익주 첫 영업일에 정기변경을 수행한다. (근거: p. 24)