하나증권 중국기업분석 송예지

• 원본 제목: 하나증권 중국기업분석 송예지
• 발행일: 2026-09-17
• 발행기관: 하나증권
• 원본 카테고리: 경제·자산
• 원본 파일: 리포트_260917_하나증권_하나증권 중국기업분석 송예지.pdf
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9 월 생산량 감소 루머

핵심: CATL 의 고객 기반은 이미 다변화되어있고 샤오미/리오토가 전체 출하량에서 차지하는 비중이 낮은 한 자리수인 점을 감안하면, 단기적으로 CATL 의 실적에 미치는 영향은 제한적일 것으로 판단한다. (근거: p. 1)

• 최근 주가 부진은 1) 완성차 업체의 배터리 공급망 다변화, 2) 중국 정부의 신규 배터리 증설 규제 강화, 3) 9 월 생산량 감소 루머가 복합적으로 작용한 결과로 판단한다. (근거: p. 1)
• 샤오미는 9 월 CALB 및 Sunwoda 와 자체 배터리 개발을 위한 협력을 확대했고, 신형 Sky Nomad 라인업에는 CALB/Sunwoda 배터리가 탑재되며 CATL 은 공급 업체에서 제외됐다. (근거: p. 1)
• 9/7 리오토 역시 자체 개발 배터리를 하반기부터 전 차종에 순차적으로 적용할 계획이라고 발표했으며, 신형 Li Mega 도 기존 CATL 배터리에서 자체 개발 배터리로 전환할 예정이다. (근거: p. 1)
• 이는 완성차 업체들의 수익성 압박이 지속되는 가운데, 배터리 공급망 다변화를 통해 조달 비용을 낮추고 공급업체에 대한 가격 협상력을 강화하려는 움직임으로 해석된다. (근거: p. 1)
• 또한, 완성차 업체들이 CATL 의존도를 낮추기 위한 공급망 다변화를 지속해왔음에도 CATL 의 중국 동력 배터리 시장 점유율은 8 월 41%(2 위 21%) 로 여전히 압도적인 1 위를 유지하고 있다. (근거: p. 1)
• 통상 9 월은 성수기로 생산량이 전월 대비 증가할 것으로 예상됐다는 점에서 감산 가능성이 투자심리에 부정적으로 작용했다. (근거: p. 1)
• 다만, 이는 동박 등 일부 원재료의 공급 부족에 따른 생산 차질일 것으로 추정되며 생산량 감소가 최종 수요 둔화를 의미하는지는 아직 불확실하다. (근거: p. 1)

자사주 매입 계획

• 또한, 7 월 발표한 200~400 억위안 규모의 자사주 매입 계획에 따라 추가 매입 여력이 충분히 남아 있다는 점도 향후 주가 하락을 제한하는 요인으로 작용할 전망이다. (근거: p. 1)