멈추지 못하는 AI 군비경쟁, 멈춰야 할 금리 상승

• 원본 제목: 멈추지 못하는 AI 군비경쟁, 멈춰야 할 금리 상승
• 발행일: 2026-09-16
• 발행기관: 신한투자증권
• 원본 카테고리: 경제·자산
• 원본 파일: 국내주식전략_260916_신한투자증권_멈추지 못하는 AI 군비경쟁, 멈춰야 할 금리 상승.pdf
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AI 모델 성능이 빠르게 높아지는 만큼 인간의 통제를 벗어날 수 있다는 우려도 커졌다

핵심: AI 모델 성능이 빠르게 높아지는 만큼 인간의 통제를 벗어날 수 있다는 우려도 커졌다. (근거: p. 1)

• 주식시장은 투자 사이클 변곡 가능성과 연결하며 관련 기업 밸류에이션을 낮추기 시작했다. (근거: p. 1)
• 미국과 소련은 핵무기가 초래할 파괴력을 알고 있었지만 상대가 개발을 지속하는 상황에서 먼저 멈추기 어려웠다. (근거: p. 1)
• 상대방 행동을 일정 수준 확인할 수 있는 검증 수단이 갖춰지고, 서로 제한을 받아들이는 것이 일방적 불이익으로 이어지지 않는다는 판단 이후 규칙이 생겼다. (근거: p. 1)
• 미국과 중국 모두 기술의 추가 진전에서 얻을 수 있는 경제·안보적 가치가 크다. (근거: p. 1)
• 민간기업에도 생산성 향상과 시장 선점을 위해 경쟁을 이어갈 유인이 있다. (근거: p. 1)
• 핵탄두와 미사일은 물리적 자산이지만 AI 성능은 모델 규모뿐 아니라 알고리즘, 데이터, 학습기법 개선으로도 높아질 수 있다. (근거: p. 1)
• 첨단 반도체와 데이터센터 같은 대규모 인프라는 관찰할 수 있지만 AI capability 자체를 동결했는지는 확인하기는 어렵다. (근거: p. 1)

이 가운데 에너지 기여도가 +0.154%p 로 전체 상승분의 약 39% 를 차지해 단일 항목으로는 가장 컸다

핵심: 현재 데이터만 놓고 보면 한 차례의 예방적 인상에는 근거가 있지만, 이후 상당한 추가 긴축까지 이미 확정적으로 전제할 근거는 상대적으로 약하다는 판단이다. (근거: p. 5)

• 이 가운데 에너지 기여도가 +0.154%p 로 전체 상승분의 약 39% 를 차지해 단일 항목으로는 가장 컸다. (근거: p. 4)
• 8 월 시간당 임금 상승률은 전년 대비 3.3%, 2 분기 단위노동비용은 1.4% 에 그쳤다. (근거: p. 4)
• 7 월 실질 비국방 자본재 신규주문은 전년 대비 8.3% 증가한 반면 실질 소매판매는 1.7% 증가에 그쳤다. (근거: p. 4)
• 유효 연방기금금리가 약 3.63% 인 반면, 선물시장이 반영하는 12 개월 후 정책금리는 4.53% 수준이다. (근거: p. 5)

AI 수요가 유지되고 장기금리가 안정되는 경우가 가장 긍정적이다

• AI 수요가 유지되고 장기금리가 안정되는 경우가 가장 긍정적이다. (근거: p. 6)

반대 근거와 제약

• 이 경우 연준의 인상 종료만으로 성장주의 밸류에이션이 빠르게 회복되기는 어렵다. (근거: p. 6)

확인이 필요한 부분

• 이번 FOMC 에서 확인해야 할 것은 AI 수요의 방향보다 장기금리 축의 이동이다. (근거: p. 7)

한국 반도체 역시 이익 전망이 유지되더라도 외국인 위험노출 축소와 P/E 압박에서 자유롭기 어렵다

핵심: 한국 반도체 역시 이익 전망이 유지되더라도 외국인 위험노출 축소와 P/E 압박에서 자유롭기 어렵다. (근거: p. 7)

• 하이퍼스케일러는 CAPEX 를 줄이며 현금흐름을 방어할 여지가 있지만, 한국 반도체는 HBM 과 서버 메모리의 물량·가격·이익 추정치가 직접 영향을 받는다. (근거: p. 7)
• 이번 FOMC 이후 미국 10 년물이 안정되는지가 비중 확대의 첫 번째 확인 조건이다. (근거: p. 7)

반대 근거와 제약

• 장기금리 상승이 통화정책 기대보다 미국 재정, 국채 공급, 높은 실질금리와 기간 프리미엄에 더 크게 좌우되고 있다는 의미다. (근거: p. 6)
• 반대로 연준이 예상보다 덜 매파적인 메시지를 내놓고도 10 년물이 내려오지 않는다면 경계해야 한다. (근거: p. 7)