쇼티지 불가피, 27년 주가 크게 오른다

• 원본 제목: 쇼티지 불가피, 27년 주가 크게 오른다
• 발행일: 2026-09-16
• 발행기관: 하나증권
• 원본 카테고리: 산업
• 원본 파일: 리포트_260916_하나증권_쇼티지 불가피, 27년 주가 크게 오른다.pdf
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2027 년 쇼티지 시나리오와 Multiple 형성 조건

핵심: 그런데 만약 2027 년 무선통신장비 공급 부족이 현실화된다면 예상보다 높은 Multiple 형성이 예상된다. (근거: p. 4)

• 그런데 2027~2029 년에 이루어질 800MHz 에 달하는 미국 주파수 경매는 국내 통신장비 업체 빅사이클 진입의 결정적 역할을 수행할 전망이다. (근거: p. 5)
• 그런데 미국/한국/일본이 동시에 투자에 나선다면 2027 년~2029 년엔 통신장비 공급 부족 발생 가능성이 높아 보인다. (근거: p. 25)
• 이어 2026 년 6 월 AWS 3 밴드 주파수 경매에 이어 2027 년 4 월 어퍼 C 밴드 주파수 경매를 예고하였다. (근거: p. 4)
• 그런데 수급 상황을 보면 2027 년엔 공급 부족 이슈가 커질 전망이다. (근거: p. 4)

2027 년 흑자 전환 및 시가총액 10 조원 도전 종목 선정

핵심: 추천 사유는 1) 미국/국내 주파수 경매 전망 및 글로벌 장비 공급 상황을 감안할 때 2027 년도에는 시스템/필터 등 기지국 장비 쇼티지 발생 가능성이 높은데 그 경우 KMW Multiple 이 높게 형성될 가능성이 높고, 2) 2027 년 4 월 어퍼 C 밴드 주파수 경매가 확정된 미국과 더불어 국내에서도 2027 년도엔 3.7GHz 대역 주파수 경매 가능성이 높아지고 있어 드라마틱한 실적 개선이 예상되며, 3) 향후 달성 가능한 이론적 실적을 기준으로 보면 현 시가총액 너무 적다고 평가되기 때문이다. (근거: p. 35)

• 추천 사유는 1) 2026 년도에 이어 2027 년에도 연결 자회사인 RF 머트리얼즈의 실적 호전이 지속될 전망이고, 2) 수주 동향을 감안할 때 당분간 방산 부문 수출 호조가 지속될 것이며, 3) 미국에 이어 한국에서도 2027 년 주파수 경매가 이루어질 가능성이 높아졌고, 4) 향후 이익 모멘텀, 2027 년 TR 공급 부족 가능성을 감안하면 현재 Multiple 부담 없는 수준으로 평가되기 때문이다. (근거: p. 32)
• 하지만 진정한 이익 모멘텀은 2027 년도에 출현할 것으로 보인다. 2026 년보다 한 단계 레벨업된 실적 달성이 예상되는데 통신부문에서의 성과 본격 도출이 기대되기 때문이다. (근거: p. 32)
• 하지만 2027 년도엔 흑자 전환 가능성이 높으며 하반기로 갈수록 이익 규모가 커질 것임을 감안하면 연결 영업이익 흑자 규모 역시 2019 년도에 버금갈 전망이다. (근거: p. 35)
• 개발비 증가 이슈가 없음을 감안하면 2027 년 400 억원대 연결 영업이익 달성 가능성이 높아 보인다. (근거: p. 38)
• 2026 년내 차세대 통신망 투자 대책을 수립할 계획 중이어서 2027 년에는 신규망 투자가 활성화될 공산이 커졌다. (근거: p. 47)