건설은 이제 시작

• 원본 제목: 건설은 이제 시작
• 발행일: 2026-09-16
• 발행기관: 신한투자증권
• 원본 카테고리: 산업
• 원본 파일: 건설_260916_신한투자증권_건설은 이제 시작.pdf
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새로운 사업영역

• 다만 1) 100~300 MW 규모로 시작 후 단계적으로 용량을 확대하는 글로벌 CSP(Cloud Service Provider)의 사업전략, 2) 금융권 투자 확대가 공급과잉으로 이어졌던 물류센터 사례, 3) 건설사들의 리스크 관리 고려 시, 데이터센터는 단기간에 수조원 규모의 시장이 열리는 모멘텀이기보다 건설사 실적 기반을 넓히는 새로운 사업영역으로 볼 필요가 있다. 현재 업체들이 기보유한 수주 파이프라인만 고려해도 업체별 1~2 조원에 달하며, 짧은 공기를 감안하면 27~28 년 연간 5~8 천억원의 매출 기여가 예상된다. (근거: p. 3)

반대 근거와 제약

• 따라서 데이터센터는 단기간에 수조원 규모의 시장이 열리는 모멘텀으로 보기보다, 수요에 맞춰 건설 물량을 꾸준히 확대해 나갈 기회로 해석할 필요가 있다. (근거: p. 14)

지역별 주택 시장 양극화와 건설수주 전망

• 메가 프로젝트는 지역 내 추가 건설투자를 유발하는 앵커 역할을 할 전망이다. (근거: p. 15)
• 올해들어 건설업종 이익 추정치는 상향되고 있다 (26F, 27F 영업이익 추정치, 연초대비 +5~10%). 하반기에도 건설업종 이익 상향 가능성은 열려있으며, 업황 개선에 따른 밸류에이션 회복에 더해 업종 주가 상승을 지지할 것으로 기대한다. (근거: p. 8)
• 현대건설은 1) 독보적인 원전 수행 이력, 및 주요 설계사와의 업무협약 하에 확대되는 원전 수주 파이프라인 외로도 2) 새만금 AI 데이터센터 등 기대보다 빠른 그룹사 CapEx 수혜, 3) 도시정비사업 중심 2028 년 재개되는 외형 성장 등이 주요 투자포인트이다. (근거: p. 29)
• GS건설은 데이터센터 기반 추가적으로 확인될 실적 상향 가능성이 주가 상승을 지지할 전망이다. (근거: p. 29)
• 그 외 관심주로는 메가 프로젝트 및 주택 착공 확대 사이클에서 높은 브랜드력, 수주경쟁력 기반 수주 및 실적 성장 담보된 자이 S&D, 동부건설, 금호건설을 제시한다. (근거: p. 29)
• 마지막으로 아이에스동서는 자체사업 위주 사업포트폴리오로 인해 높은 실적 및 주가 변동성을 겪었지만, 경산 펜타힐즈 W 매출화되는 2027 년부터 실적 및 재무구조 개선되며 주가 정상화가 가능할 전망이다. (근거: p. 29)

반대 근거와 제약

• 수도권은 각종 정책과 강력한 수요 규제에도 주택가격 상승 압력이 이어지는 반면, 지방은 미분양 매입과 세제 혜택에도 회복이 지연되고 있다. (근거: p. 15)
• 금리가 추가로 오를 경우 구조조정이 확대될 우려도 있다. (근거: p. 17)