Equity Strategy - 베센트 장관의 위험한 게임 vs. 해결사 연준

• 원본 제목: Equity Strategy - 베센트 장관의 위험한 게임 vs. 해결사 연준
• 발행일: 2026-09-14
• 발행기관: 유진투자증권
• 원본 카테고리: 시장전략
• 원본 파일: 리포트_260914_유진투자증권_Equity Strategy - 베센트 장관의 위험한 게임 vs. 해결사 연준.pdf
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핵심 내용

• 스콧 베센트 장관의 국채 매입 (바이백) 시도는 드러켄밀러와 IMF 수석 고문 토비아스 아드리안으로부터 위험하다고 비판받음 (근거: p. 1)
• 금리 인상 압력이 있음에도 중앙은행이 기준금리를 올리지 않고 정부가 금리 상승을 억누르려 할 때, 단기 금리 상승 기대와 기간 프리미엄이 상승함 (근거: p. 1)
• 9 월 9 일 기준 코스피는 6~7 월 하락 폭의 40% 를 회복했으나 7 천선 안착은 실패함 (근거: p. 1, p. 4)
• 중앙은행이 제때 기준금리를 올리면 장기금리와 기간 프리미엄이 안정될 수 있으며, 2004~05 년, 2015 년, 2022 년 사례에서 금리 인상 국면에서 기간 프리미엄이 안정됨 (근거: p. 1)
• 대만 (TSMC 기준) 은 92% 회복했으나 국내는 상대적으로 부진함 (근거: p. 1, p. 4)

베센트 장관의 국채 매입 시도와 금리 정책의 역설, 그리고 시장 구조 변화

• 스콧 베센트 장관의 국채 매입 (바이백) 시도는 드러켄밀러와 IMF 수석 고문 토비아스 아드리안으로부터 위험하다고 비판받음 (근거: p. 1)
• 금리 인상 압력이 있음에도 중앙은행이 기준금리를 올리지 않고 정부가 금리 상승을 억누르려 할 때, 단기 금리 상승 기대와 기간 프리미엄이 상승함 (근거: p. 1)
• 중앙은행이 제때 기준금리를 올리면 장기금리와 기간 프리미엄이 안정될 수 있으며, 2004~05 년, 2015 년, 2022 년 사례에서 금리 인상 국면에서 기간 프리미엄이 안정됨 (근거: p. 1)
• 미국 10 년 국채금리 5% 는 S&P500 의 기대수익률 (1/PER, 현재 19~20 배) 을 상회하는 수준으로, 99~00 년 닷컴버블 이후 처음이며 채권 대비 미국 주식 자체 매력이 약해질 수 있음 (수치 미확인: 99) (근거: p. 1)
• 금리 상승 폭이 확대될수록 소수 대형주 (Mag7, S&P500) 에 유리하며, 7 월 이후 중소형주보다 대형주와 빅테크 주들이 강세를 보임 (근거: p. 1, p. 3)
• 스콧 베센트 장관은 드러켄밀러 밑에서 1991 년 입사하여 약 10 년간 근무했으며, 케빈 워시 의장은 2011 년부터 약 15 년간 드러켄밀러의 벤처캐피털 투자를 운용함 (근거: p. 2)
• 7 월 이후 다시 대형주 위주로 전환되었으며, 미국 금리 상승 속도가 국내보다 더 가파름 (근거: p. 3)

반대 근거와 제약

• 금리 상승 폭이 확대될수록 소수 대형주에 유리하지만, 위험한 정책 실험과 금리 불확실성은 주식시장에서 소수 우량주만 살아남을 수 있음을 의미함 (근거: p. 1)
• 베센트 장관의 위험한 베팅이 이어지는 동안에는 유가/금리 환경이 불리하여 적극적으로 대응하기에는 당장 유가/금리 환경이 불리함 (근거: p. 1)
• 금리/유가 불안에 비해 주식시장 변동성은 하락하고 있으나, 잦은 순환매 속에 상승 범위가 좁을 수밖에 없음 (근거: p. 1)

국내 증시 회복세, 유가 변동성 및 업종별 편차 분석

• 9 월 9 일 기준 코스피는 6~7 월 하락 폭의 40% 를 회복했으나 7 천선 안착은 실패함 (근거: p. 1, p. 4)
• 대만 (TSMC 기준) 은 92% 회복했으나 국내는 상대적으로 부진함 (근거: p. 1, p. 4)
• 업종별로는 은행/금융, 정유/원전, 원자재가 견고했으나 자동차/건강관리 업종 반등이 약함 (근거: p. 1, p. 4)
• 브렌트유가 100 달러 상회하며 장중 변동성이 진정되지 않음 (근거: p. 4)