Yuanta ESG - 예고된 재난_ 슈퍼 엘니뇨가 유발할 물·전력 스트레스 테스트 1. 예고된 재난_ 슈퍼 엘니뇨가 유발할 물·

• 원본 제목: Yuanta ESG - 예고된 재난_ 슈퍼 엘니뇨가 유발할 물·전력 스트레스 테스트 1. 예고된 재난_ 슈퍼 엘니뇨가 유발할 물·
• 발행일: 2026-09-14
• 발행기관: 유안타증권
• 원본 카테고리: 산업
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핵심 내용

• NOAA 는 9 월 10 일 진단에서 올가을~겨울 매우강한 등급의 엘니뇨 발생확률을 90% 이상으로 제시했으며, 동태평양의 해수면 온도 편차가 이미 +3.0°C 를 넘어섰고 공식 강도 지표인 니뇨 3.4 주간값도 +2.7°C 까지 올라왔다고 밝혔다. (근거: p. 2)
• BlackRock 의 E&S 안건 찬성률은 2021 년 40% 대에서 2025 년 2% 미만으로 급락했으며, 이는 2024 년 12 월 11 개 주 법무장관의 반독점 소송으로 인해 찬성표가 법정 증거물이 될 수 있는 환경이 조성되었기 때문임. (근거: p. 3)
• 저 PBR 요건은 최근 13 반기 중 12 반기의 PBR 이 업종별 하위 25%(코스피), 10%(코스닥) 인 경우를 기준으로 한다. (근거: p. 5)
• Trex 추정에 따르면 금번 엘니뇨가 유발할 글로벌 GDP 손실은 정점 기준 최대 4.1 조 유로에 달한다. (근거: p. 2)
• 유럽은 SFDR 기준 80% 이상 부합 요건과 명칭 변경 비용으로 인해 이름표 유지 비용이 높으나, 미국은 정치적 비용과 비공개 채널 전략 유지를 선택함. (근거: p. 4)

슈퍼 엘니뇨의 물·전력 시스템 과부하 현황

• NOAA 는 9 월 10 일 진단에서 올가을~겨울 매우강한 등급의 엘니뇨 발생확률을 90% 이상으로 제시했으며, 동태평양의 해수면 온도 편차가 이미 +3.0°C 를 넘어섰고 공식 강도 지표인 니뇨 3.4 주간값도 +2.7°C 까지 올라왔다고 밝혔다. (근거: p. 2)
• Trex 추정에 따르면 금번 엘니뇨가 유발할 글로벌 GDP 손실은 정점 기준 최대 4.1 조 유로에 달한다. (근거: p. 2)
• 엘니뇨의 작용 원리는 적도태평양에서 동에서서로 부는 무역풍이 약해지면, 서쪽에 쌓여있던 더운 바닷물과 그 위의 비구름이 동쪽으로 옮겨가 원래 비가 오던 동남아·인도·호주·서아프리카 지역은 가뭄이, 원래 건조하던 페루·에콰도르와 미국남부에는 홍수가 발생한다. (근거: p. 2)
• 동시에 바다가 품고 있던 열이 대기로 방출되며 지구평균기온이 오르고 폭염이 잦아진다. (근거: p. 2)
• 가뭄은 수력출력을 제한하고, 이를 대체할 석탄·가스발전 또한 냉각수 부족과 수온상승으로 출력이 저하하며, 폭염은 추가적인 냉방전력수요를 유발한다. (근거: p. 2)
• 2023 년 베트남의 사례가 엘니뇨 진입기의 가뭄과 폭염으로 북부 수력저수지가 바닥나자 삼성·폭스콘등이 입주한 산업단지에 순환정전이 발생한 경로의 축소판이다. (근거: p. 2)
• 세계석탄발전용량의 약 48% 가 수자원 관련 스트레스지역에 위치해있다는 점을 감안했을때, 상황은 더욱 심각해진다. (근거: p. 2)
• 수력비중이 높은 동남아·중남미·남부아프리카의 전력공급, 물 스트레스지역에 몰린 화력자산, 냉각수와 전력을 동시에 요구하는 데이터센터 증설이 같은 시점에 같은 물을 두고 경쟁한다. (근거: p. 2)

ESG 펀드 흐름의 역전과 규제 환경의 양극화

• BlackRock 의 E&S 안건 찬성률은 2021 년 40% 대에서 2025 년 2% 미만으로 급락했으며, 이는 2024 년 12 월 11 개 주 법무장관의 반독점 소송으로 인해 찬성표가 법정 증거물이 될 수 있는 환경이 조성되었기 때문임. (근거: p. 3)
• 유럽은 SFDR 기준 80% 이상 부합 요건과 명칭 변경 비용으로 인해 이름표 유지 비용이 높으나, 미국은 정치적 비용과 비공개 채널 전략 유지를 선택함. (근거: p. 4)
• 한국은 2028 년 (FY27) 연결자산 10 조원 이상 KOSPI 상장사의 지속가능성 법정 공시 의무화가 확정되었으며, 2030 년 제 3 자 인증이 예상됨. (근거: p. 4)

반대 근거와 제약

• 미국 2026 년 2 분기 순유입 전환은 AI 전력망 인프라 ETF 한 종목에 집중된 유입이 만든 착시였으며, 3 분기에는 다시 순유출로 돌아갔음. (근거: p. 3)
• 영국 연기금이 공동펀드에서 맞춤형 분리계좌로 자산을 옮기면서 ESG 노출은 유지한 채 펀드 통계에서만 사라진 것으로, 유럽 연간 유출의 상당 부분은 이 착시에 기인함. (근거: p. 4)
• ESG 액티브 펀드의 자산 대비 유출 강도 (-5.7%) 가 전체 시장 (-4.5%) 보다 빠르며, ESG 패시브 ETF 의 성장률 (+5.3%) 또한 전체 시장 (+5.9%) 에 못 미쳐 양쪽 끝에서 시장 점유율을 잃고 있음. (근거: p. 4)

확인이 필요한 부분

• 국내 펀드 규제가 설명의무에 머무는 것은 데이터 부재에 기인하며, 펀드명을 검증할 수 수준의 데이터 기반은 2030 년 전후에 확보될 전망임. (근거: p. 4)

주가누르기 방지법의 적용 요건과 기준 상충 가능성

• 저 PBR 요건은 최근 13 반기 중 12 반기의 PBR 이 업종별 하위 25%(코스피), 10%(코스닥) 인 경우를 기준으로 한다. (근거: p. 5)
• 행위요건 적용 시 현행 시가평가액이 최근 6 개월, 1 년, 2 년, 3 년간 각각의 평균액 중 최고액 대비 30% 이상 낮을 때 주가누르기 기업으로 추정한다. (근거: p. 5)
• 문서 내 표는 평가기준일 전후 2 개월 평균액 x 1.3 과 과거 6 개월~6 년 6 개월 평균 중 최대값을 적용하는 반면, 텍스트 설명은 6 개월~3 년 평균 중 최대값을 기준으로 하여 적용 범위 및 우선순위가 불명확하다. (근거: p. 5)

반대 근거와 제약

• 저 PBR 요건에 해당되지 않더라도 최근 1 년 내 중복상장, 교환사채발행 등 주가에 부정적 영향을 미칠 수 있는 행위가 존재하거나 시가평가액이 평균 대비 30% 이상 낮으면 주가누르기 기업으로 추정된다. (근거: p. 5)
• PBR 이 높더라도 주가를 누르는 경우가 있다는 점을 반영하여 행위요건과 주가하락요건을 별도로 적용한다. (근거: p. 5)

확인이 필요한 부분

• 문서 내 표와 텍스트 설명 간 적용 기준의 상충으로 실제 세무 집행 시 어떤 기준이 우선 적용될지 불명확하다. (근거: p. 5)
• 주가누르기 기업으로 추정될 경우 납세자가 스스로 조세회피 목적이 없음을 입증해야 하며, 입증 방법에 대한 세부적 업황 등 외부요인이 어떻게 활용될지 불명확하다. (근거: p. 5)