편의점도 외국인 필수 관광 코스

• 원본 제목: 편의점도 외국인 필수 관광 코스
• 발행일: 2026-09-14
• 발행기관: 대신증권
• 원본 카테고리: 산업
• 원본 파일: 리포트_260914_대신증권_편의점도 외국인 필수 관광 코스.pdf
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핵심 내용

• 2024 년과 2025 년 우리나라 전체 편의점 점포수는 각각 -1.3%, -2.9% 감소하며 15 년 만에 점포수가 줄어듦. (근거: p. 1, p. 2)
• 저자는 BGF 리테일과 GS 리테일을 모두 BUY 로 추천하며, BGF 리테일의 목표주가는 200,000 원, GS 리테일의 목표주가는 33,000 원으로 유지한다. (근거: p. 6, p. 7, p. 10)
• 양사의 사업 내용이 질적으로 차이가 없으나, 순수 편의점 사업자인 BGF 리테일의 손익 개선 강도가 GS 리테일 대비 더 크게 나타날 가능성이 높은 점을 투자 참고 사항으로 언급했다. (근거: p. 1, p. 6)
• 2023 년은 3-4 위 업체 중심 감소였으나, 2024-2025 년에는 1-2 위 업체들의 우량점 중심 재편이 진행됨. (근거: p. 2)
• 외국인 관광객 증가로 고마진 상품 매출 비중이 상승하고 감가상각비 등 비용이 감소하여 마진 개선이 예상된다. (근거: p. 7)

산업 구조 전환: 점포수 감소와 외국인 매출의 마진 개선 효과

• 2024 년과 2025 년 우리나라 전체 편의점 점포수는 각각 -1.3%, -2.9% 감소하며 15 년 만에 점포수가 줄어듦. (근거: p. 1, p. 2)
• 2023 년은 3-4 위 업체 중심 감소였으나, 2024-2025 년에는 1-2 위 업체들의 우량점 중심 재편이 진행됨. (근거: p. 2)
• 2025 년 하반기부터 편의점 산업의 성장률이 (+) 로 돌아서기 시작함. (근거: p. 1, p. 2)
• 2 분기 편의점 외국인 매출 비중은 3% 내외이나, 전년동기대비 60% 이상 증가하며 매출 비중이 yoy 0.8~1%p 상승함. (근거: p. 3)
• 2 분기 편의점 GPM 이 사상 최고치인 19% 대를 기록함 (1Q26 19.1%, 2Q26 19.3%, 3Q26F 19.3%). (수치 미확인: 19.1, 19.3) (근거: p. 1, p. 5)
• 외국인 매출 비중이 3% 에 불과하나, 외국인 매출 비중 상승으로 영업레버리지 현상이 당분간 지속될 전망임. (근거: p. 1)
• 1 분기 영업이익 증가율은 49%, 2 분기 22% 기록함. (근거: p. 1)

반대 근거와 제약

• 아직 편의점에서 외국인 매출 비중은 3% 에 불과함. (근거: p. 1, p. 3)
• 23 년부터 이어진 편의점 산업의 부진과 점포 감소로 국내 편의점 시장 성장률은 23 년 -0.7%, 24 년 2.5%, 25 년 -0.4% 로 매우 부진했음. (근거: p. 2)
• 3 분기에는 지난 해 소비쿠폰 효과 지급에 따른 기저 영향으로 일시적인 매출 성장률 저하가 예상됨. (근거: p. 5)

확인이 필요한 부분

• 원문상 불확실성: 2027 년 영업이익 증가율이 16% 에 달할 것으로 전망했으나, 이는 미래 예측임. (근거: p. 5)

주요 기업 실적 전망: BGF 리테일과 GS 리테일의 2026 년 성장성

• 저자는 BGF 리테일과 GS 리테일을 모두 BUY 로 추천하며, BGF 리테일의 목표주가는 200,000 원, GS 리테일의 목표주가는 33,000 원으로 유지한다. (근거: p. 6, p. 7, p. 10)
• 외국인 관광객 증가로 고마진 상품 매출 비중이 상승하고 감가상각비 등 비용이 감소하여 마진 개선이 예상된다. (근거: p. 7)
• 9 월 이후 소비 쿠폰 기저 부담이 소멸되면서 점포 매출 성장 및 마진 개선세가 더 가팔라질 것으로 전망된다. (근거: p. 7, p. 10)

반대 근거와 제약

• 7-8 월 편의점 기존점 성장률은 지난 해 소비 쿠폰 영향에 따른 기저 부담으로 1% 남짓으로 낮은 성장률을 기록했으나, 9 월부터 다시 정상적인 성장률로 복귀했다. (근거: p. 6, p. 7, p. 10)

투자 전략 및 밸류에이션: Overweight 의견과 주요 종목 선정

• 양사의 사업 내용이 질적으로 차이가 없으나, 순수 편의점 사업자인 BGF 리테일의 손익 개선 강도가 GS 리테일 대비 더 크게 나타날 가능성이 높은 점을 투자 참고 사항으로 언급했다. (근거: p. 1, p. 6)
• 9 월부터 기존점 성장률이 정상적으로 복귀하며, 4 분기 높은 기존점 성장률을 기록할 것으로 예상되어 본격적인 주가 상승이 예상된다. (근거: p. 6)

반대 근거와 제약

• 편의점에서 담배는 매출의 약 36% 로 가장 큰 비중을 차지하지만 마진이 가장 낮은 상품이다. (근거: p. 1)
• 외국인 매출 비중이 아직 3% 에 불과하여 향후 상승폭과 지속성에 대한 불확실성이 존재한다. (근거: p. 1)

확인이 필요한 부분

• 외국인 매출 비중이 4~5% 수준까지 올라오는 데 걸리는 시간이 불명확하다. (근거: p. 6)