[원자재] 9월 STEO_ 뒤늦은 유가 전망 상향, 한발 빠른 시장

• 원본 제목: [원자재] 9월 STEO_ 뒤늦은 유가 전망 상향, 한발 빠른 시장
• 발행일: 2026-09-11
• 발행기관: 상상인증권
• 원본 카테고리: 경제·자산
• 원본 파일: 리포트_260911_상상인증권_[원자재] 9월 STEO_ 뒤늦은 유가 전망 상향, 한발 빠른 시장.pdf
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핵심 내용

• EIA 는 9 월 STEO 에서 2026 년 WTI 전망을 전월 대비 $3.7 상향한 $84.5/bbl 로 제시했다. (근거: p. 1)
• 중동 7 개국 생산 차질은 8 월 672 만 b/d 로 재확대됐고, 4 분기 전망은 566 만 b/d 로 상향되었다. (근거: p. 1)
• 4 분기 유가 전망은 $74 에서 $86 으로 상향 조정되었다. (근거: p. 1)
• 글로벌 재고는 4 분기 63 만에서 171 만 b/d 로 유출 폭이 커졌다. (근거: p. 1)
• 중동 7 개국 생산 차질은 8 월 672 만 b/d 로 7 월 498 만 b/d 에서 재확대되었다. (근거: p. 1)

EIA 9 월 STEO 상향 조정과 공급 차질 재확대

• EIA 는 9 월 STEO 에서 2026 년 WTI 전망을 전월 대비 $3.7 상향한 $84.5/bbl 로 제시했다. (근거: p. 1)
• 4 분기 유가 전망은 $74 에서 $86 으로 상향 조정되었다. (근거: p. 1)
• 중동 7 개국 생산 차질은 8 월 672 만 b/d 로 7 월 498 만 b/d 에서 재확대되었다. (근거: p. 1)
• 4 분기 전망 생산 차질은 566 만 b/d 로 8 월 STEO 의 420 만 b/d 보다 상향되었다. (근거: p. 1)
• 생산 차질의 원인은 이란 봉쇄 재개, 바브엘만데브 공격, 사우디 얀부항 수출 감소이다. (근거: p. 1)
• 9 월 10 일 WTI 는 $100 를 상회하였다. (근거: p. 1)
• 현재 $104/bbl 의 유가는 수급상 적정가 대비 높은 지정학 프리미엄 구간에 진입했다. (근거: p. 1)
• 4 분기 평균 $91 전망은 유지하되, 인프라 타격 시 오버슈팅 가능성을 염두에 두어야 한다. (근거: p. 1)

반대 근거와 제약

• EIA 의 9 월 $88, 4 분기 $86 전망은 통항이 점진적으로 늘어난다는 가정 위에 있다. (근거: p. 1)
• EIA 전망보다 큰 단기 변동성을 경고했다. (근거: p. 1)
• 현재 $104/bbl 의 유가는 연말 이후까지의 수급 차질을 미리 반영한 것이라면 단순한 고평가로 해석해 조기 되돌림을 기대하기는 어렵다. (근거: p. 1)

확인이 필요한 부분

• EIA 의 9 월 STEO 에서 9 월부터 통항 회복 가정을 철회하고, 중동 수출 제약이 연말까지 이어져 ‘27 년 2 분기에야 생산이 전쟁 전 수준을 회복한다는 가정으로 바꿨다. (근거: p. 1)

재고 동향, 경유 가격 상승 및 적정가 모델과의 괴리

• 중동 7 개국 생산 차질은 8 월 672 만 b/d 로 재확대됐고, 4 분기 전망은 566 만 b/d 로 상향되었다. (근거: p. 1)
• 글로벌 재고는 4 분기 63 만에서 171 만 b/d 로 유출 폭이 커졌다. (근거: p. 1)
• 미국 상업 원유재고는 SPR 방출 물량 유입으로 9 월 3.92 억에서 4.22 억 배럴로 높아졌으나, 전략비축유가 그만큼 소진되고 있다는 점은 유가의 부담으로 작용한다. (근거: p. 1)
• 미국 증류유 재고는 9 월 1 억 배럴을 밑돌 것으로 전망되고 있다. (근거: p. 1)
• 소매 디젤 가격은 갤런당 5.4 달러까지 상승하였다. (근거: p. 1)
• 9/11 기준 WTI 선물은 $100 를 상회하였다. (근거: p. 1)

반대 근거와 제약

• 전황이 재확전으로 기우는 가운데 4 분기 유가 전망의 상방리스크가 높은 국면이다. (근거: p. 1)