18일 대미투자 MOU와 전기본 토론회

• 원본 제목: 18일 대미투자 MOU와 전기본 토론회
• 발행일: 2026-09-11
• 발행기관: 하나증권
• 원본 카테고리: 산업
• 원본 파일: 리포트_260911_하나증권_18일 대미투자 MOU와 전기본 토론회.pdf
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핵심 내용

• 9 월 18 일 대미투자 1 호 관련 MOU 체결이 예상되며, 같은 날 12 차 전기본 7 차 정책토론회가 예정되어 있다. (근거: p. 1)
• 일별 SMP 는 월초 160 원/kWh 레벨에서 9 월 9 일 110 원/kWh 수준까지 하락했다. (근거: p. 1)
• 겨울 시작 시점까지 아시아 LNG 현물 가격은 지속적인 강세가 예상되고 있다. (근거: p. 1)
• 언론 보도된 3 가지 협력 내용 중 가스복합화력 발전소는 구체적 내용으로 진행될 개연성이 높다고 판단된다. (근거: p. 1)
• 9 월 육지 기준 가중평균 SMP 는 160 원대로 한전 손익분기점 (146 원) 을 상회했다. (수치 미확인: 146) (근거: p. 1)

대미투자 MOU 와 12 차 전기본 정책토론회의 동시 진행 및 시장 파급력

• 9 월 18 일 대미투자 1 호 관련 MOU 체결이 예상되며, 같은 날 12 차 전기본 7 차 정책토론회가 예정되어 있다. (근거: p. 1)
• 언론 보도된 3 가지 협력 내용 중 가스복합화력 발전소는 구체적 내용으로 진행될 개연성이 높다고 판단된다. (근거: p. 1)
• 원전 및 알래스카 가스전은 단기적인 착공을 보장하기보다는 역할 배분의 방향을 큰 틀에서 합의하는 프레임워크 수준의 협약이 예상된다. (근거: p. 1)
• 원전 착공이 확정될 경우 한국과 미국 밸류체인의 교집합에 위치한 기자재 업체들의 실제 수혜 가능성이 가장 높으며, 무에서 유로 변하는 과정이므로 확정 시 수혜 강도가 제일 높을 전망이다. (근거: p. 1)
• 석탄 조기 폐지 방안 논의가 예정되어 있으며, 발전소 정비 인력 등 폐지 이후 나타날 수 있는 변화에 대한 방안에 논점이 집중될 것으로 보인다. (근거: p. 1)
• 출력 조절이 용이한 석탄 발전소의 비중 감소 영향을 메꿀 수 있는 LNG 발전소로의 전환, 백업전력 확보 목적 ESS 의 필요성 등이 강조될 수 있다. (근거: p. 1)
• 한전 3 분기 실적은 환율 하락과 원전 이용률 회복으로 원가 부담이 단기 완화되어 기존 우려보다 양호할 여지가 있으나, 겨울철 성수기에는 높아진 천연가스 현물 가격과 중동산 LNG 비중 감소로 원가 흐름은 보수적으로 볼 필요가 있다. (근거: p. 1)

반대 근거와 제약

• 시행사 역할을 맡는 사업자의 경우 사업비 불확실성을 감안할 때 수혜로 간주하기 어렵다고 판단된다. (근거: p. 1)
• 현재 원자력 발전소의 PPA 계약은 가능하지 않으며, 법률 개정 여부와 별개로 한국전력의 수익구조 변화를 만들어내는 요인이기 때문에 기존 입장의 변화가 쉽지 않을 전망이다. (근거: p. 1)
• 지역별 LMP 도입 일정이 지연 전망이며, 국정감사와 민간발전사의 소송 움직임으로 인해 3 분기에 긴급 상정하기보다 내용을 보완해 4 분기에 올리는 방안이 거론된다. (근거: p. 3)

확인이 필요한 부분

• 원전 착공 확정 여부 및 설계·시행사 역할 배분 결과가 미확정이다. (근거: p. 1)
• 한빛원전 2 호기의 11 일 재가동 여부가 결정되지 않았다. (근거: p. 3)
• 정부의 최종 정책 방향성 및 구체적인 로드맵이 제시되지 않았다. (근거: p. 1)

전력 시장 가격 변동성 (SMP) 과 한전 실적 전망

• 일별 SMP 는 월초 160 원/kWh 레벨에서 9 월 9 일 110 원/kWh 수준까지 하락했다. (근거: p. 1)
• 9 월 육지 기준 가중평균 SMP 는 160 원대로 한전 손익분기점 (146 원) 을 상회했다. (수치 미확인: 146) (근거: p. 1)
• 기온 하락 및 비수기 진입으로 전력수요가 감소했다. (근거: p. 1)
• SMP 상승 시 일부 민간 발전사 수익이 급증할 수 있다. (근거: p. 1)

반대 근거와 제약

• 높아진 천연가스 현물 가격과 중동산 LNG 비중 감소의 조합을 감안하면 겨울철 성수기 원가 흐름은 보수적으로 볼 필요가 있다. (근거: p. 1)
• 환율 하락에 따른 원가 절감 효과가 LNG 도입가격 상승을 만회하기에는 다소 부족할 전망이다. (근거: p. 1)
• 현재 원자력 발전소의 PPA 계약은 가능하지 않다. (근거: p. 1)
• PPA 가격이 소매가격보다 낮다면 연결 실적 관점에서 긍정적인 부분은 없고, 그렇지 않다면 PPA 수요가 제한된다. (근거: p. 1)

확인이 필요한 부분

• 원전 착공 확정 여부에 따라 수혜 강도가 달라질 수 있다. (근거: p. 1)
• 지역별 SMP 시행은 우려 요인이지만, 국정감사 이후 논의가 본격화될 경우 3 분기는 우호적 환경이 조성될 수 있다. (근거: p. 1)
• 한전 기술의 경우 대미투자 MOU 결과 확인이 필요하다. (근거: p. 1)

겨울철 원가 흐름과 LNG 가격 변동성 리스크

• 겨울 시작 시점까지 아시아 LNG 현물 가격은 지속적인 강세가 예상되고 있다. (근거: p. 1)
• Henry Hub 연동 물량 비중이 일정 부분이라도 존재하는 발전사업자의 경우 초과수익이 발생 가능하기 때문에 미국산 LNG 직도입 업체들에게 수혜가 집중되는 시기다. (근거: p. 1)

반대 근거와 제약

• 발전용 천연가스 가격이 전월대비 상승한 흐름과 달리 일별 SMP 는 오히려 8 월보다 크게 하락한 상황이다. (근거: p. 1)
• 태양광과 원자력 기여도는 크게 변하지 않은 상황에서 기온이 낮아지고 비수기로 진입함에 따라 전력수요가 줄어들었기 때문이다. (근거: p. 1)
• 최근 환율도 낮아졌고 원전 이용률도 3 분기 70% 후반에서 4 분기 80% 초반까지 회복되는 일정이기 때문에 원가 부담 단기 완화로 한국전력 3 분기 실적은 기존 우려보다 양호할 여지가 있다. (근거: p. 1)

에너지 기업 구조 조정과 시장 제도 변화

• 한국발전은 한전이 지분 100% 를 보유하는 자회사로 신설된다. (근거: p. 3)
• 지역별 LMP 도입 일정이 지연될 전망이다. (근거: p. 3)
• 전력거래소 규칙개정위원회에 긴급안건으로 상정되었던 LMP 관련 개정안 상정이 미루어지는 분위기이다. (근거: p. 3)
• LMP 도입 지연 배경으로 국정감사와 민간발전사의 소송 움직임이 꼽힌다. (근거: p. 3)

실적 데이터와 시장 지표 현황

• 원문에서 확정할 수 있는 내용 없음