신한 자동차_철강금속 Weekly (2026.09.11)

• 원본 제목: 신한 자동차_철강금속 Weekly (2026.09.11)
• 발행일: 2026-09-11
• 발행기관: 신한투자증권
• 원본 카테고리: 산업
• 원본 파일: 리포트_260911_신한투자증권_신한 자동차_철강금속 Weekly (2026.09.11).pdf
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핵심 내용

• 9 월 11 일 기준 중국 고로가동률은 89.1%(-0.5%p WoW), 일평균 Hot Metal 생산량은 240.3 만톤(-0.52 만톤 WoW)으로 공급 조절이 시작됨. (근거: p. 1)
• 2025 년 중국 전기강판 생산량은 1,799 만톤으로 전년 대비 11.3% 증가했으며, 방향성 전기강판 (GOES) 은 337 만톤 (+14.3%), 무방향성 전기강판 (NGOES) 은 1,462 만톤 (+10.7%) 이다. (근거: p. 1)
• Linfen 저유황 원료탄 가격이 2,620 위안/톤(+2.7%) 상승하며 고로사의 마진이 훼손됨. (근거: p. 1)
• 2030 년 GOES 글로벌 수요는 600 만톤으로 예상되며, 대형변압기 리드타임 4 년 연장 및 가격 75% 급등으로 공급망 병목이 발생해 중국산 GOES 수출이 75.8 만톤 (+18%) 으로 확대되고 있다. (근거: p. 1)
• BYD 는 2027 년 해외 판매 250 만대 이상을 목표로 하며, 2026 년 해외 출하가 190-200 만대로 제시되었다. (근거: p. 2, p. 3)

철강 및 비철금속: 공급 조절, 재고 상충 및 가격 변동

• 9 월 11 일 기준 중국 고로가동률은 89.1%(-0.5%p WoW), 일평균 Hot Metal 생산량은 240.3 만톤(-0.52 만톤 WoW)으로 공급 조절이 시작됨. (근거: p. 1)
• Linfen 저유황 원료탄 가격이 2,620 위안/톤(+2.7%) 상승하며 고로사의 마진이 훼손됨. (근거: p. 1)
• 건설재 사회재고는 전주 대비 3.4% 감소했으나, HRC 사회재고는 오히려 증가함. (근거: p. 1)
• 9 월 10 일 중국 주요지역 구리 사회재고는 8.75 만톤(-1.6% WoW)으로 전년동기 대비 39.4% 감소했으나, 높은 가격으로 실수요자 구매의사가 약해짐. (근거: p. 1)
• 9 월 10 일 중국 7 개지역 아연 재고는 21.8 만톤으로 전주 대비 6.3% 감소했으나, 9 월 7 일 기준 22.21 만톤(-2.89 만톤/일주)으로 시점과 수치에 차이가 존재함. (근거: p. 1, p. 4)
• LME 아연 가격이 $3,998/톤으로 2022 년 5 월 이후 최고치를 기록했으나, LME 공식재고가 8.65 만톤에서 11.31 만톤으로 증가함에도 실물 인도 가능 재고 부족으로 백워데이션이 $169/톤까지 확대됨. (근거: p. 4)
• 2026 년 1H 글로벌 구리광산 생산량은 -1.1% YoY 감소하여 이례적인 연간 공급 감소 가능성이 대두됨. (근거: p. 4)
• 9 월 11 일 기준 중국 철강 수출은 1,015.5 만톤(+6.8% YoY)으로 두 달 연속 1,000 만톤대를 유지했으나, 수입은 -13.2% 감소함. (근거: p. 1, p. 4)

반대 근거와 제약

• 구리 재고 데이터 상충: 페이지 1 의 9 월 10 일 중국 주요지역 사회재고 8.75 만톤과 페이지 4 의 LME 공식재고 8.65 만톤→11.31 만톤 수치 차이가 존재함. (근거: p. 1, p. 4)
• 아연 재고 데이터 상충: 페이지 1 의 9 월 10 일 21.8 만톤과 페이지 4 의 9 월 7 일 22.21 만톤 시점 및 기준 차이가 존재함. (근거: p. 1, p. 4)
• 백악관이 정련구리 추가관세 결정을 미루고 있어 가격 급등 요인이 관세 보류로 4% 급락하는 등 정책 불확실성이 존재함. (근거: p. 1, p. 4)
• 우크라이나 Kametstal 제철소가 미사일 피격으로 가동 전면 중단되어 생산 재개 시점이 불명확함. (근거: p. 4)

확인이 필요한 부분

• 구리 가격 상승 조건: $4,000 이상 가격에서도 실수요가 버텨주는지 여부가 불명확함. (근거: p. 1)
• 아연 재고 증가와 실물 부족: LME 공식재고가 증가했으나 출고예정 비중이 30% 에 달해 즉시 인도 가능한 실물 재고가 극도로 부족하여 재고 데이터와 실물 수급 간 괴리가 불명확함. (근거: p. 4)
• 구리 공급 감소 지속성: 2026 년 1H 생산 감소가 경기순환형이 아닌 구조적 결손인지, 그리고 2041 년까지의 신규 제련 CAPA 증가가 실제 공급에 얼마나 기여할지 불명확함. (근거: p. 1, p. 4)

전기강판 시장 재편과 주요 기업 전략 (현대제철·포스코)

• 2025 년 중국 전기강판 생산량은 1,799 만톤으로 전년 대비 11.3% 증가했으며, 방향성 전기강판 (GOES) 은 337 만톤 (+14.3%), 무방향성 전기강판 (NGOES) 은 1,462 만톤 (+10.7%) 이다. (근거: p. 1)
• 2030 년 GOES 글로벌 수요는 600 만톤으로 예상되며, 대형변압기 리드타임 4 년 연장 및 가격 75% 급등으로 공급망 병목이 발생해 중국산 GOES 수출이 75.8 만톤 (+18%) 으로 확대되고 있다. (근거: p. 1)
• 현대제철은 2026 년 1 분기 보고서에 1.6 조원 규모의 투자 계획을 명시했으며, 2030 년 현대차·기아 전동화 판매 목표 (현대차 330 만대, 기아 210 만대) 를 기반으로 연간 15 만~33 만톤의 잠재수요를 도출했다. (근거: p. 1)
• 현대제철의 신규 설비 구체적 규모 및 가동 시점은 미상이다. (근거: p. 1)
• 포스코는 9 월 9~11 일 48 시간 파업으로 전기강판·산세라인 가동을 중단했으며, 9 월 16 일 120 시간 부분파업을 예고했다. (수치 미확인: 120, 16) (근거: p. 3)

반대 근거와 제약

• 포스코 파업 장기화 시 2026~2027 년 공급 차질 규모 및 가격 영향력은 불명이다. (근거: p. 3)

자동차 및 휴머노이드 로봇: 수출 급증, 규제 (RTEP) 와 경제성 역전

• BYD 는 2027 년 해외 판매 250 만대 이상을 목표로 하며, 2026 년 해외 출하가 190-200 만대로 제시되었다. (근거: p. 2, p. 3)
• 캘리포니아 RTEP 승인에 따른 세트당 300 달러 인상은 시장 재편 (저가단종, 프리미엄화) 에 따른 결과로 해석된다. (근거: p. 2)
• 2033 년 Phase 2 이후 R&D 경쟁력이 생존을 결정하며, 이는 저가 중심 신흥 브랜드에는 진입장벽이 되고 한국 타이어 3 사에는 호재가 된다. (근거: p. 2)
• Agility Robotics Digit 의 구매형 비용은 40 만달러, RaaS 는 53.5 만달러로 약 2.95 년 후 누적비용이 구매형을 역전한다. (근거: p. 2)
• CPCA 는 중국 자동차 수출이 2026 년 1,200 만대, 2030 년 1,800-2,000 만대까지 급팽창할 것으로 전망한다. (근거: p. 3)

반대 근거와 제약

• BYD 의 2027 년 250 만대 목표 달성 여부와 헝가리 공장 가동 시점은 불명확하다. (근거: p. 3)
• Agility Robotics v5 모델 상용화 (2026 년 말) 후 실제 양품 처리량 및 비관계자 매출 비중은 불명확하다. (근거: p. 2)

확인이 필요한 부분

• 원문상 불명확성: BYD 의 헝가리 공장 가동 시점 (근거: p. 3)
• 원문상 불명확성: BD 의 2028 년 3 만대 양산 달성 가능성 (근거: p. 3)

광산 및 원자재 공급망 리스크 (보완)

• 미국 국방부는 2030 년까지 연간 1 만톤의 특수 희토류 자석 수요가 발생할 것으로 전망되며, 이는 현재 중국 외 지역 연간 생산량 (2 만~2.5 만톤) 의 약 40~50% 를 흡수하는 구조이다. (근거: p. 4)
• 인도 국영 광산사 NMDC 는 2026 년 4 분기부터 일반탄 상업 생산을 시작하여 2027 회계연도에 100 만 톤 판매 목표를 수립한다. (근거: p. 4)
• 우크라이나 메트인베스트 산하 카멧스탈 제철소가 러시아 미사일 공격으로 주요 생산 설비와 인프라가 파괴되어 가동을 전면 중단했으며, 생산 재개 시점은 불명확하다. (근거: p. 4)
• 2026 년 상반기 글로벌 구리 광산 생산량은 전년 동기 대비 1.1% 감소하여 이례적인 연간 공급 감소 가능성이 대두되었다. (근거: p. 4)
• 칠레 구리위원회는 현재의 구리 정광 공급 부족이 경기 순환형이 아닌 구조적 결손 (structural shortage) 이라고 분석했다. (근거: p. 4)

반대 근거와 제약

• 미국 국방부의 희토류 자석 수요가 현재 비중국 생산량의 약 40~50% 를 흡수할 수 있다는 점에 대해, 중국이 자석용 정제의 91%, 완제품 자석의 94% 를 독점하고 있어 밸류체인 내재화가 필수적이라는 점이 지적된다. (근거: p. 4)
• 구리 정광 부족이 구조적 결손인지 일시적 변동인지에 대한 시장 해석 차이가 존재한다. (근거: p. 4)