조선(Overweight) – 엔진, SMR 증설_ FDC 시장 개화를 안내!

• 원본 제목: 조선(Overweight) – 엔진, SMR 증설_ FDC 시장 개화를 안내!
• 발행일: 2026-09-11
• 발행기관: 다올투자증권
• 원본 카테고리: 산업
• 원본 파일: 리포트_260911_다올투자증권_조선(Overweight) – 엔진, SMR 증설_ FDC 시장 개화를 안내!.pdf
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핵심 내용

• 총 8,336 억원 투자 (2026 년 9 월 설계/인허가 시작, 2027 년 3 월~2028 년 5 월 건설) (근거: p. 1, p. 3)
• HD현대중공업의 기존 인콰이어리 9GW 중 FDC(부유식 발전소) 관련 문의 비중이 40~50%에 달한다. (근거: p. 1, p. 4)
• 2028 년 4 분기부터 30% (약 1.0GW) 납품 시작, 2030 년 풀가동 (3.0GW) (근거: p. 2)
• 영암 HD현대엔진 CAPA 확대와 울산 신공장 증설을 통해 4.2GW의 대형 발전엔진 수요 대응이 가능해진다. (근거: p. 1, p. 4)
• SMR 주기기 생산시설에 총 2,386억원을 2026 년 10 월부터 2029 년 4 월까지 투자한다. (근거: p. 5)

대형 발전 엔진 생산 능력 증설 일정, 투자 계획 및 문맥적 혼동 분석

• 총 8,336 억원 투자 (2026 년 9 월 설계/인허가 시작, 2027 년 3 월~2028 년 5 월 건설) (근거: p. 1, p. 3)
• 2028 년 4 분기부터 30% (약 1.0GW) 납품 시작, 2030 년 풀가동 (3.0GW) (근거: p. 2)
• 현재 3.0GW 에서 2030 년 7.2GW 로 확대 (박용 2.3GW→3.2GW, 발전용 0.7GW→4.0GW) (근거: p. 1, p. 2)
• 2027 년 6 월 영암 공장 1.0GW 생산 개시, 2028 년 5 월 울산 신공장 완공 (근거: p. 1, p. 2)
• Page 1 의 발전용 엔진 생산량 0.2GW 명시와 Page 2 의 CAPA 대비 실제 납품량 0.2GW 명시 간 문맥적 혼동 가능성 (근거: p. 1, p. 2)

FDC 시장 수요 전망, 시장 점유율 (M/S) 목표 및 불확실성

• HD현대중공업의 기존 인콰이어리 9GW 중 FDC(부유식 발전소) 관련 문의 비중이 40~50%에 달한다. (근거: p. 1, p. 4)
• 영암 HD현대엔진 CAPA 확대와 울산 신공장 증설을 통해 4.2GW의 대형 발전엔진 수요 대응이 가능해진다. (근거: p. 1, p. 4)
• 바르질라 (60% M/S, 3.2GW CAPA) 와 에벌런스, Caterpillar 의 증설분을 합산한 경쟁사 총량 대비 HD현대중공업의 대형 발전엔진 시장 점유율이 40% 수준에 도달할 수 있다. (근거: p. 1, p. 4)
• HD현대중공업은 BMPP 형태의 PowerShip 으로 FDC 에 전력원을 공급할 예정이며, 삼성중공업, HD현대마린솔루션과 함께 FDC 시장 개화를 준비 중이다. (근거: p. 4)

반대 근거와 제약

• 인콰이어리 실제 계약 전환율에 대한 구체적인 안내는 지양한다. (근거: p. 4)

확인이 필요한 부분

• FDC 시장 개화 시점 불명 (근거: p. 4)

SMR 주기기 생산 시설 투자 및 협력 현황

• SMR 주기기 생산시설에 총 2,386억원을 2026 년 10 월부터 2029 년 4 월까지 투자한다. (근거: p. 5)
• HD현대중공업은 2026 년 5 월 테라파워 (TerraPower) 와 Framework Agreement 를 체결하여 우선협상권을 확보했다. (근거: p. 5)
• 2024 년 용기 수주, 2025 년 공급망 확대, 2026 년 FA 체결을 통해 2026 년 5 월 나트륨 원자로 공급 기본합의서를 체결했다. (근거: p. 5)
• 향후 테라파워 외의 4 세대 SMR 업체들과의 협업을 통해 시장 확대를 도모한다. (근거: p. 5)

확인이 필요한 부분

• 아직 SMR Value Chain 에 대한 어닝, 멀티플은 반영되지도 않은 상태이다. (근거: p. 5)