하나증권 중국_신흥국전략 김경환(T.02-3771-7616)

• 원본 제목: 하나증권 중국_신흥국전략 김경환(T.02-3771-7616)
• 발행일: 2026-09-11
• 발행기관: 하나증권
• 원본 카테고리: 글로벌
• 원본 파일: 리포트_260911_하나증권_하나증권 중국_신흥국전략 김경환(T.02-3771-7616).pdf
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핵심 내용

• 2026 년 9 월 10 일 기준 CXMT 시가총액은 3.88 조 위안이며, 허페이시 국유자본의 지분 비율은 최대 35% 로 추정된다. (근거: p. 1)
• 2016 년부터 10 년간 투자한 허페이시의 시가총액 환산 지분 가치는 약 1.5 조 위안으로, 이는 14 차 5 개년 (2020-2025) 초기 산업 투자액 2,200 억 위안의 약 7 배 수준이다. (근거: p. 1)
• 허페이시는 토지 재정 봉쇄로 인해 지분 재정에 올인하며, CXMT 를 포함한 BOE, NIO 등 직접 투자를 통해 지분 재정의 선순환을 보여주는 대표 사례이다. (근거: p. 1)
• 허페이 모델의 핵심은 기업 선택뿐만 아니라 자본 투자 운용 플랫폼 구축, 산업 안착, 재정수입 확보, 지속 가능한 자본 순환 메커니즘 (산업기금/S 펀드/AIC 펀드 등) 을 구축한 것이다. (근거: p. 1)
• 2025 년 이후 중국 지방정부의 국유 자본 (산업기금/지방 VC/보험사) 과 민관 투자 프로젝트가 급증하고 있으며, 지방정부가 초기 투자한 기업의 과창판 등 투자 비율이 급상승했다. (근거: p. 1)

허페이시 국유자본의 전략적 투자와 CXMT 상장 효과

• 2026 년 9 월 10 일 기준 CXMT 시가총액은 3.88 조 위안이며, 허페이시 국유자본의 지분 비율은 최대 35% 로 추정된다. (근거: p. 1)
• 2016 년부터 10 년간 투자한 허페이시의 시가총액 환산 지분 가치는 약 1.5 조 위안으로, 이는 14 차 5 개년 (2020-2025) 초기 산업 투자액 2,200 억 위안의 약 7 배 수준이다. (근거: p. 1)
• 허페이시는 토지 재정 봉쇄로 인해 지분 재정에 올인하며, CXMT 를 포함한 BOE, NIO 등 직접 투자를 통해 지분 재정의 선순환을 보여주는 대표 사례이다. (근거: p. 1)
• 허페이 모델의 핵심은 기업 선택뿐만 아니라 자본 투자 운용 플랫폼 구축, 산업 안착, 재정수입 확보, 지속 가능한 자본 순환 메커니즘 (산업기금/S 펀드/AIC 펀드 등) 을 구축한 것이다. (근거: p. 1)
• 2025 년 이후 중국 지방정부의 국유 자본 (산업기금/지방 VC/보험사) 과 민관 투자 프로젝트가 급증하고 있으며, 지방정부가 초기 투자한 기업의 과창판 등 투자 비율이 급상승했다. (근거: p. 1)
• 2026 년 이후 중국 지방정부의 모방은 대폭 증가할 전망이다. (근거: p. 1)

반대 근거와 제약

• 각 지방정부와 자본이 집중되는 첨단제조, 반도체, 자본재, 에너지 등 분야에서 새로운 중복 투자와 공급 과잉 리스크가 커질 수 있다. (근거: p. 1)

지방재정 구조의 변화: 토지 매각 수입 감소와 채무 변동

• 원문에서 확정할 수 있는 내용 없음

2025 년 컨소시엄 투자 트렌드와 산업별 변화

• 원문에서 확정할 수 있는 내용 없음

중국 증시 보조금 규모와 상장 기업 조달 현황

• 원문에서 확정할 수 있는 내용 없음