Minjoo's Archives

⭐ Favorites

README

9 min read

@confinedape — 트레이더를 위한 논문 12선

서문: “I’ve personally read, annotated, and indexed hundreds of primary sources on financial markets. Twelve research papers worth reading for discretionary judgment and a note on their usefulness for systematic traders.”
(수백 편의 1차 자료를 직접 읽고 주석·색인화했고, 재량적 판단과 시스템 트레이딩 양쪽에 유용한 논문 12편을 소개하는 스레드)

1. Are Investors Reluctant to Realize Their Losses? — Odean (1998)

  • 추천이유(재량 트레이더): 투자자가 이긴 포지션은 서둘러 팔고 진 포지션은 계속 들고 있는 경향(처분효과)이 있다는 증거 — 청산(exit) 판단을 점검하는 출발점으로 유용함. 다만 “최적의 손절 규칙”을 제시하는 논문은 아님.
  • 추천이유(시스템 트레이더): 사람이 수동 개입했을 때 일관된 프로세스에 처분효과(disposition bias)가 섞여 들어오는지 검증하는 데 유용함.
  • 링크: https://faculty.haas.berkeley.edu/odean/Papers%20current%20versions/AreInvestorsReluctant.pdf

2. Market Liquidity and Funding Liquidity — Brunnermeier & Pedersen (2009)

  • 추천이유(재량): 자금조달 제약과 시장 유동성 부족이 서로를 증폭시키는 메커니즘을 설명 — 강제 매도(forced selling)를 해석하고 포지션 크기를 계획할 때 유용한 프레임워크.
  • 추천이유(시스템): 마진, 체결비용, 가용자본이 동시에 악화되는 스트레스 테스트를 설계하도록 동기를 부여함.
  • 링크: https://pages.stern.nyu.edu/\~lpederse/papers/Mkt_Fun_Liquidity.pdf

3. Foundations of Technical Analysis — Lo, Mamaysky & Wang (2000)

  • 추천이유(재량): 시각적 차트 패턴을 명시적이고 검증 가능한 가설로 바꾸는 방법을 보여줌. 다만 “점진적 정보가 있다”는 증거이지 “비용 차감 후 수익이 난다”는 증명은 아님.
  • 추천이유(시스템): 주관적인 차트 선택 대신 패턴 인식과 통계적 검정을 위한 프레임워크를 제공.
  • 링크: https://www.nber.org/papers/w7613

4. Trading Is Hazardous to Your Wealth — Barber & Odean (2000)

5. Dynamic Trading with Predictable Returns and Transaction Costs — Gârleanu & Pedersen (2013)

  • 추천이유(재량): 신호의 지속성(persistence)과 매매 속도를 연결 — 오래가는 투자논리와 일시적 기회가 같은 방식으로 체결되어서는 안 된다는 것.
  • 추천이유(시스템): 감쇠 속도가 다른 신호들을 결합하는 방법, 거래비용이 있을 때 포지션을 점진적으로 조정하는 방법을 도출.
  • 링크: https://docs.lhpedersen.com/DynamicTrading.pdf

6. Giving Content to Investor Sentiment — Tetlock (2007)

7. Time Series Momentum — Moskowitz, Ooi & Pedersen (2012)

  • 추천이유(재량): 선물시장 전반에 걸친 추세 지속성(trend persistence)의 증거 — 추세 기반 판단을 평가할 구체적인 기준점을 제공. 모든 진입 기법을 정당화하는 건 아님.
  • 추천이유(시스템): 분산된 추세추종 전략의 기초 벤치마크, 시계열 모멘텀과 횡단면 모멘텀의 구분.
  • 링크: https://www.aqr.com/Insights/Research/Journal-Article/Time-Series-Momentum

8. Correlation and Dependence in Risk Management: Properties and Pitfalls — Embrechts, McNeil & Straumann

  • 추천이유(재량): 서로 다른 여러 포지션이 사실은 하나의 리스크 요인을 공유할 수 있음 — 쌍별 상관계수만으로는 이 의존성이 가려질 수 있음.
  • 추천이유(시스템): 포트폴리오 리스크 모델이 상관행렬을 넘어 결합분포·꼬리(tail)에 대한 가정을 필요로 하는 이유를 설명.
  • 링크: https://people.math.ethz.ch/\~embrecht/ftp/pitfalls.pdf

9. The Fundamentals of Commodity Futures Returns — Gorton, Hayashi & Rouwenhorst

  • 추천이유(재량): 재고(inventory)와 선물가격을 연결 — 원자재 트레이더가 “물리적 희소성”과 “그럴듯한 서사”를 구분하도록 도움.
  • 추천이유(시스템): 백워데이션을 “확정된 수익”으로 취급하지 않고, 재고·베이시스 신호를 검토할 경제적 근거를 제공.
  • 링크: https://www.nber.org/papers/w13249

10. Carry Trade and Momentum in Currency Markets — Burnside, Eichenbaum & Rebelo (2011)

  • 추천이유(재량): 통화 투자논리와 포지션에 내재된 흔한 캐리·모멘텀 익스포저를 구분하도록 도움.
  • 추천이유(시스템): 캐리·모멘텀의 실증적 행태와 경쟁 가설들을 정리 — 전략 귀속(attribution)과 리스크 해석에 유용.
  • 링크: https://www.nber.org/papers/w16942

11. Optimal Versus Naive Diversification — DeMiguel, Garlappi & Uppal (2009)

  • 추천이유(재량): 기대수익률·공분산을 부정확하게 추정한 상태에서 정교한 포지션 사이징을 하는 것에 대한 유용한 반박.
  • 추천이유(시스템): 동일가중(equal weighting)을 넘기 힘든 표본외(out-of-sample) 벤치마크로 제시 — 단, “항상 최적”이라는 뜻은 아님.
  • 링크: https://doi.org/10.1093/rfs/hhm075 (Review of Financial Studies, 유료/구독 필요할 수 있음)

12. Tail Protection for Long Investors: Trend Convexity at Work — Dao et al. (2016)

  • 추천이유(재량): “장기간 이어지는 역추세에 대한 보호”와 “갑작스런 갭(gap)에 대한 보호”를 구분하도록 도움 — 헤지의 시간축(horizon)이 중요함.
  • 추천이유(시스템): 추세추종과 컨벡시티(convexity)의 연결을 전개 — 추세 전략이 롱 포트폴리오를 어떻게 보완할 수 있는지 설명.
  • 링크: https://arxiv.org/abs/1607.02410

첨부 이미지

다운로드한 파일 목록 (files/ 폴더)

번호파일상태
-header.png✅ 완료
101_Odean1998_AreInvestorsReluctant.pdf✅ 완료 (24p)
202_BrunnermeierPedersen2009_MktFunLiquidity.pdf✅ 완료 (38p)
303_LoMamayskyWang2000_TechnicalAnalysis_w7613.pdf✅ 완료 (60p)
404_BarberOdean2000_TradingHazardous.pdf✅ 완료 (34p)
505_GarleanuPedersen2013_DynamicTrading.pdf✅ 완료 (32p)
606_Tetlock2007_InvestorSentiment.pdf✅ 완료 (51p)
707_MoskowitzOoiPedersen2012_TimeSeriesMomentum.pdf✅ 완료 (AQR 원본 대신 저자 개인사이트 미러로 받음)
808_EmbrechtsMcNeilStraumann_CorrelationPitfalls.pdf✅ 완료 (10p)
909_GortonHayashiRouwenhorst_CommodityFutures_w13249.pdf✅ 완료 (63p)
1010_BurnsideEichenbaumRebelo2011_CarryMomentum_w16942.pdf✅ 완료 (10p)
1111_DeMiguelGarlappiUppal2009_OptimalVsNaive_DOI.html⚠️ PDF 아님 — Review of Financial Studies 유료 저널이라 무료 전문 PDF를 못 찾음. DOI 랜딩페이지만 저장됨. 위 링크로 직접 접근(기관 구독 필요) 필요.
1212_DaoEtAl2016_TailProtection_arxiv.pdf✅ 완료 (27p)