리포트 템플릿 — 프롤로그 투자스토리
파일명: {회사명} {YYYYMMDD} 프롤로그_투자스토리.md
역할: 확정된 1부의 사실과 2부의 투자판단을 독자가 한 번에 이해할 수 있도록 사건과 인과관계의 순서로 재배열한다. 가장 먼저 읽히지만 가장 마지막에 작성한다.
헤더 블록
# {회사명} 투자스토리 — 프롤로그
- **작성 기준일:** YYYY-MM-DD
- **근거 기업분석:** `{회사명} {YYYYMMDD} 1부_기업분석.md`
- **근거 투자판단:** `{회사명} {YYYYMMDD} 2부_투자판단.md`
- **관련 부록:** `{회사명} {YYYYMMDD} 부록_리레이팅.md`
- **작성 목적:** 왜 지금 이 회사를 보는지, 어떤 변화가 회사 숫자로 전달되는지, 무엇이 틀리면 스토리가 깨지는지 빠르게 이해
> 이 파일은 독자용 서사 재배열 문서다. 1부·2부가 확정된 뒤 작성하며, 새로운 사실·가정·밸류에이션을 독자적으로 추가하지 않는다.
> `[확정 사실] / [회사 설명] / [시장 기대] / [추론]`을 구분한다. 프롤로그 작성 중 새로운 사실을 발견하면 이 파일에 바로 넣지 않고 1부 재검증 → 2부 재계산 → 부록 재검토 후 프롤로그를 다시 작성한다.0. 한 문장 투자 스토리
다음 네 요소를 한 문장으로 연결한다.
외부 변화 → 이 회사가 수혜를 받는 이유 → 매출·마진·현금흐름으로 이어지는 경로 → 핵심 반증 조건
AI 수혜주, 정책 수혜주, 저평가 성장주처럼 원인과 손익 경로가 없는 문장은 금지한다.
1. 왜 지금 이 회사를 보는가
최근에 달라진 사건과 숫자 3~5개만 사용한다.
- 최근 실적 또는 운영 변곡점
- 전방산업 수요·고객 주문의 변화
- 경쟁사 공급·증설·감산의 변화
- 제품가격·원가·스프레드의 변화
- 6~18개월 내 촉매와 확인 시점
과거 회사 연혁을 길게 쓰지 않는다. 과거와 지금의 차이를 설명한다.
2. 5분 제품·산업 설명
투자 논리를 이해하는 데 필요한 제품·산업 용어만 설명한다.
| 용어·제품 | 쉬운 설명 | 직접 고객 | 최종 적용처 | 회사에 중요한 이유 |
|---|---|---|---|---|
다음 질문에 답한다.
- 회사가 실제로 판매하는 제품·서비스는 무엇인가
- 고객은 왜 이 제품을 구매하는가
- 최종적으로 어떤 완성품·서비스에 들어가는가
- 대체재와 경쟁제품은 무엇인가
- 주문·인증·생산·납품·매출인식까지 시차는 얼마인가
3. 돈이 흐르는 경로
최종수요 → 고객 주문 → 회사 물량·가격 → 마진 → OCF·FCF를 한 표로 연결한다.
| 단계 | 현재 변화 | 회사에 전달되는 경로 | 핵심 수치 | 실적 선행기간 | 확인 지표 |
|---|---|---|---|---|---|
| 최종수요 | |||||
| 고객 주문·재고·CAPEX | |||||
| 경쟁사 공급·가동률 | |||||
| 산업 가격·리드타임 | |||||
| 회사 출하량·수주 | |||||
| 회사 ASP·제품 믹스 | |||||
| 원가·스프레드 | |||||
| 영업이익·FCF |
각 화살표가 확인된 사실인지 아직 추정인지를 표시한다. 연결 고리가 비어 있으면 숨기지 않는다.
4. 산업에서 무슨 일이 벌어지고 있는가
사건의 시간 순서로 설명한다.
- 수요를 바꾼 사건
- 기존 공급자가 보인 대응
- 경쟁사 증설·감산·철수와 신규 진입
- 재고·가동률·리드타임·가격 변화
- 향후 4~8분기 업황 방향
- 향후 3~5년 TAM·SAM의 구조적 변화
수요 증가만으로 호황을 선언하지 않는다. 수요 증가율과 공급 증가율의 차이를 확인하고, 단기 사이클과 장기 TAM을 분리한다.
5. 왜 하필 이 회사인가
산업이 좋아져도 이 회사가 수혜를 받지 못할 수 있다. 다음을 검증된 사실 중심으로 정리한다.
| 수혜 자격 | 확인 내용 | 근거 수치·기준일 | 제약·반대 증거 |
|---|---|---|---|
| 고객 승인·레퍼런스 | |||
| 생산능력·공급 확보 | |||
| 기술·품질·인증 | |||
| 가격 협상력 | |||
| 고객 전환비용 | |||
| 점유율 상승 여지 | |||
| 재무적 생존성 |
6. 숫자로 연결되는 투자 방정식
1부에서 동결한 범위만 사용한다.
매출 = 최종시장 수량 × 적용 가능 비중 × 채택률 × 회사 점유율 × 단가
영업이익 = 매출 × 공헌이익률 + 가격·원가 스프레드 개선 − 추가 고정비
순이익·FCF = 영업이익 − 영업외·세금 − 운전자본 증가 − CAPEX| 변수 | 현재 확인값 | Base 범위 | Bull에 추가로 필요한 것 | 회사 가이던스와 정합성 |
|---|---|---|---|---|
| 최종수요·물량 | ||||
| 채택률·점유율 | ||||
| ASP·믹스 | ||||
| 원가·스프레드 | ||||
| 영업이익률 | ||||
| OCF·FCF |
프롤로그에서 새로운 정상화 마진이나 목표 매출을 만들지 않는다. Base는 1부 범위, 현재 가격과 진입 판단은 2부 결론을 그대로 요약한다.
7. 시장이 보는 이야기와 놓칠 수 있는 이야기
| 구분 | 내용 | 근거 문서 | 현재 가격 반영 판단 |
|---|---|---|---|
| 시장이 이미 아는 것 | 2부 | ||
| 아직 덜 반영됐을 수 있는 것 | 1부·2부 | ||
| 시장이 과대평가했을 수 있는 것 | 1부·2부 | ||
| 인식 전환 가능성 | 부록 [추론] |
부록의 내용은 반드시 [추론]으로 표시한다. 부록의 상상력이 1부 사실이나 2부 판정을 대체하지 못한다.
8. 이 스토리가 틀릴 수 있는 이유
긍정 서사와 같은 비중으로 반대 서사를 적는다.
| 반대 서사 | 가장 빠른 반증 지표 | 기준선 | 예상 확인 시점 | 행동 |
|---|---|---|---|---|
| 고객 수요가 실제보다 약함 | ||||
| 재고 선구매·일시적 주문 | ||||
| 경쟁사 공급이 예상보다 빨리 증가 | ||||
| 회사가 물량·생산능력을 확보하지 못함 | ||||
| 판가보다 원가가 빠르게 상승 | ||||
| 고객·지역·정책 의존 위험 |
행동은 지켜본다가 아니라 2부의 추가매수 보류, 비중 축소, 논지 철회 조건으로 적는다.
9. 앞으로 볼 숫자
| 관찰 지표 | 현재 상태·기준일 | 다음 확인 시점 | 긍정 기준 | 반증 기준 | 증거 단계에 미치는 영향 |
|---|---|---|---|---|---|
| 고객 주문·출하·CAPEX | |||||
| 경쟁사 공급·가동률 | |||||
| 산업·제품 가격 | |||||
| 원재료·스프레드 | |||||
| 회사 출하·수주·가동률 | |||||
| 재고·매출채권·CCC | |||||
| 영업이익률·FCF |
마지막에 다음을 한 문단으로 요약한다.
현재 스토리 단계 / 지금 가능한 진입 유형 / 목표 최대 비중 대비 증거 단계 / 다음 추가매수 조건 / 즉시 철회 조건
작성·편집 규칙
- 본문 권장 길이는 표를 제외하고 약 2,000~4,000자다. 복잡한 기업은 늘릴 수 있지만 1부·2부를 복제하지 않는다.
- 핵심 차트는 2~4개만 재사용한다. 새로운 데이터를 프롤로그 전용으로 계산하지 않는다.
- 차트 후보는 전방수요, 경쟁사 공급, 제품가격·원가 스프레드, 출하·수주, 영업이익률·FCF 중 중심 논지와 가장 가까운 것을 선택한다.
- 인과관계를 만드는 숫자는 모두 1부 또는 2부에서 추적 가능해야 한다.
- 비유와 쉬운 설명은 허용하지만 사실의 범위와 확률을 바꾸면 안 된다.
- 과장 수사, 출처 없는 TAM, 공개되지 않은 고객사 확정, Bull을 Base처럼 서술하는 행위를 금지한다.
- 프롤로그는 1부·2부·부록의 점수·판정·결론을 변경하지 않는다.
파일 종료 규칙
파일 마지막에 다음 읽기 안내를 둔다.
※ 사실 검증과 기업 진단은 `{회사명} {YYYYMMDD} 1부_기업분석.md` 참조
※ 가격·밸류에이션·진입 판단은 `{회사명} {YYYYMMDD} 2부_투자판단.md` 참조
※ 시장 인식 전환 추론과 수급은 `{회사명} {YYYYMMDD} 부록_리레이팅.md` 참조