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Onionfarmer_2025-06

17 min read

@Onionfarmer 채널 분석 — 2025년 6월

수집 기간: 2025-06-01 ~ 2025-06-30 메시지 수: 35건 분석: Claude (claude-sonnet-4-6)

📌 이달의 핵심 요약

비교적 조용한 달 — 채널장 “AI HW→AI SW 전환에 2~3년 필요, 현재 HW 밸류메리트 낮음” 솔직 시각 공유. Marvell Investor Day 반응: “24년보다 재미없음, AWS 3세대 알칩 뺏겼다는 이미지 지속, Maia 얼마나 해주냐가 관건.” 채널장: “AI SW 교두보 역할을 할 기업 2~3개 찾는 중, 유력 후보 하나 발굴 완료.” DeepSeek R2 H20 공급 부족으로 지연. Mary Meeker 5년 만에 AI 리포트 340페이지 발간.

📅 날짜별 내용 정리

2025-06-01 (일)

ANET 관련 블로그 포스팅 공유

  • #ai #ANET 태그 — 블로그 링크 공유 (채널장 ANET 관심 확인)

2025-06-04 (수)

Citi: NVIDIA Silicon Valley Bus Tour 보고

NVDA Networking 부문 VP Kevin Deierling 미팅 결과:

  • NVDA = “단순 GPU 기업이 아닌 AI 인프라 전 레이어를 수직 통합하는 기업”
    • Compute + Networking(InfiniBand, Ethernet) + Storage(DPU, CUDA) 완전체
  • Scale-Up: NVLink — $1B+ 매출, 노드 간 초고속 연결
  • Scale-Out: Spectrum-X — Ethernet 기반, 분기 Run-Rate ~$2B, 2개 신규 하이퍼스케일러 고객
  • InfiniBand vs Ethernet: IB가 AI/HPC Gold Standard, Ethernet은 하이퍼스케일러 친숙성으로 확산 중
  • 핵심 목표: “사용자당/초당 토큰(Token/sec/User) 기준 TCO 최소화”
  • Networking 매출 QoQ +64%, $5B에 육박 (당시 기준)
  • 결론: “NVDA = AI Factory OS ‘Dynamo’ 중심의 End-to-End 솔루션 기업”

2025-06-07 (토)

BofA: 미국 전력망 컨퍼런스 — “Grid D+ 등급, 병목 심각”

  • ASCE 전문가와의 컨퍼런스 내용 공유
  • 2025년 에너지 부문 등급: D+ (2021년 C- 대비 하락 — 수요가 공급 앞질렀기 때문)
  • 데이터센터: 2030년까지 35GW 증가 전망
  • 데이터센터는 1년 안에 가동 vs 에너지 프로젝트는 2~3년 → 구조적 공급 부족
  • 대기 중인 발전소 프로젝트: 2,600GW (규제·공급망 이슈로 건설 미착수)
  • 변압기 평균 대기 기간: 120주 (범위 80~210주)
  • 자금 부족 추정: 1.3T
  • 채널 코멘트: 한국 전력기기 업체들의 대미 수출 기회 확인

2025-06-09 (월)

CCL 관련 사진 공유 (CCL = Copper Clad Laminate, 고다층 기판 소재)

2025-06-18 (수)

⭐ Marvell Investor Day — 채널장 솔직한 반응

채널장 코멘트 (대화 형식으로 사고 과정 공개):

  • “시장 반응이 별로였던건 새로운 하이퍼스케일러향 XPU 이야기 듣고 싶었는데 XPU attach 같이 이미 알려진 내용만 알려주기 실망한거 같고”
  • “사실 24년 인베스터 데이보다 재미 없긴 했음”
  • “AWS 3세대 알칩한테 뺏겨서 25년 이후 매출 우려로 폭락한 상태인데 죄다 기술에 대한 이야기라서 시장 참여자들이 듣고 싶은 이야기는 비중이 적었다”
  • “개인적으론 Maia가 얼마나 해주냐가 관건이 될꺼 같긴한데”
    • 25년말~26년초 생산 예정 → 6개월 선반영 가능할만도 한데
    • “워낙 알칩에 뺏겼다는 이미지가 커서 지지부진한듯”
  • MRVL vs AVGO 비교: “이리 보면 브로드컴이 좀 더 좋아보일 수 있긴한데, 모든 사업부를 프리미엄향으로 돌리고 있어서 비싸기도 하고. 확실히 시장에는 이유없이 비싸거나 이유없이 싼건 없음”
  • 공시: “채널장은 마벨 테크놀로지를 작년부터 보유하고 있는 주주임, 편향적 관점으로 서술됐을 수 있다는 점을 분명히 밝힘”

⭐ 채널장 AI HW vs AI SW 전환에 대한 핵심 시각 (6/18)

“AI HW에서 SW로 넘어가는 시기라고 많이들 하는데, 개인적으로는 아직 시간이 좀 더 필요하다고 보는 입장임.”

  • “정작 SW업체들 중에서 AI를 유의미하게 입혀서 유의미하게 매출의 변화를 만들어내고 있는 업체는 거의 없음”
  • “HW에서 SW로 넘어가는데는 시장참여자들의 기대보다 시간이 조금 더 필요할 것”
  • “현재 HW관련주들은 대부분 밸류메리트가 많이 떨어진다고 생각함”
    • 4월 급락에서 모은 사람들: 홀딩
    • 지금 시점 신규 진입: 다운사이드 리스크 감내해야 하는 자리
  • “AI HW→SW 전환에 대략 23년 필요하다고 가정하면, 그 23년을 채워줄 교두보 같은 친구들을 공부하기 좋은 시점”

채널 본인 소개 (AI 관련 툴에 대한 시각):

  • “챗GPT, 그록, 퍼플렉시티 이용해서 분석글 올리는 블로그 많이 보는데, 이런 도구로 리서치해서 투자나 사업에 활용하면 큰일납니다. 특히 숫자단은 제대로 맞는 내용이 거의 없습니다”
  • “GPT Pro랑 퍼플렉시티Pro 둘다 써본 입장에서, 둘다 훌륭한 ‘도구’임”
  • “허나 그것’만’ 이용한 리서치는 한계가 분명히 존재함. 직접 리서치하는 과정에서 쌓이는 무형자산 등을 얻을 수 없다는 것은 굉장한 마이너스”

2025-06-23 (월)

JP Morgan 클라우드 시리즈 — AI Capex 상향 조정

  • 2025년 클라우드 Capex 성장률: +30% → +40%로 상향
  • 2026년도 +20% 이상 성장 예상
  • 2025년 데이터센터 Capex: 전년 대비 10B의 6배)
  • AVGO: 2025년 AI 매출 300B+ 전망
  • MRVL: 2025년 AI 매출 $40B (아마존+구글 ASIC)

손정의 ‘Project Crystal Land’: 애리조나 $1T AI·로봇 산업단지 계획

2025-06-24 (화)

심층 기고문 공유: AI 반도체 사업의 본질 변화 (이동수 네이버 클라우드 센터장 기고)

  • 기존: 반도체 = “양심사업” (수율·품질·납기의 정직함)
  • 현재: AI 반도체 = “대화산업” (알고리즘팀·서비스팀과의 끊임없는 피드백 루프)
  • DeepSeek 사례: “좋은 알고리즘이 하드웨어를 다시 정의하는 시대”로 전환
  • “단순히 스펙 좋은 칩보다, 실제 서비스 현장 피드백을 흡수해 진화하는 능력이 핵심”

Barclays: NVDA 2H25 업데이트

  • 7월 기준 약 356B → $370B
  • Blackwell 생산 캐파: 6월 기준 월 약 3만 웨이퍼
  • Trainium 2: 수요 200만+ vs 공급 150만 (약 70%) — 수요 > 공급
  • TPU v7: Q3에 전분기 대비 +20% 성장 예상
  • CRDO 신규 하이퍼스케일러 고객: META 가능성

2025-06-27 (금)

채널장 6월 주요 발언 — 투자 철학 총정리

제본스의 역설 확인:

“개인적으로 1월 딥시크 하락에서 ai hw를 더 매수했던 이유는 딥시크와 같은 기술의 개발로 비용이 떨어지면 그만큼 사용량이 늘어서 컴퓨팅 수요는 더 증가할 것이라고 생각했기 때문 (제본스의 역설). 6개월 정도 지난 지금, 여전히 컴퓨팅 수요 대비 공급은 부족하고, AI Capex는 꺾이지 않고 있음.”

지금 신규 진입에 대한 솔직한 시각:

“지금에서라도 AI HW를 사야하냐고 물어본다면 솔직히 단기적으로 밸류가 많이 찬 상태라 그다지 매력적인 손익비가 나오지 않는다고 생각함. 장기적으로 본다면 모를까 지금 구간은 다운사이드 리스크도 만만치 않아서…” “AI를 본다면 차라리 AI SW 확장을 미리미리 대비해서 공부하는게 낫다고 봄.”

채널장 현재 관심 영역 (공식 선언):

  • “스테이블코인? 채널장 관심없음.”
  • “바이오? 아직 관심적음.”
  • “SMR? 개인적으로 공부했을 때 그닥 매력적이지 않다고 생각해서 안보고 있음.”
  • “조선 해운? 예전에 투자했지만 투자 종료해서 요즘은 트래킹 잘 안함.”
  • “이 채널에 포워딩되는 뉴스는 전부 채널장이 지금 투자하고 있거나 공부하고 있거나 관심있는 섹터에 대한 것만 올라옴”

⭐ 채널장 신규 아이디어 탐색 공개:

“전 요즘 이 아이디어를 실현해줄 기업을 찾아다니고 있습니다. AI SW 후보군은 몇개 추려놨는데 그게 2,3년은 걸릴 것 같아서 그 사이에서 수혜를 볼 친구들을 몇개 찾고 싶은데 어렵긴하네요. 유력 후보 하나는 찾았는데 한두 곳 더 찾으면 내년도 맘편히 보낼 수 있지 않을까…”

DeepSeek R2 지연 (H20 공급 부족)

  • DeepSeek의 차세대 R2 모델 개발, 중국 내 NVDA H20 공급 부족으로 지연
  • “중국의 AI 기업들이 여전히 미국 하드웨어에 크게 의존하고 있다는 것을 의미”

BofA: AI 2030 = 1조 달러 산업

  • AI 데이터센터 TAM: 2024년 820B** (+CAGR 26%)
  • 가속기: 74B, 스토리지: $39B
  • NVDA AI 가속기 시장 점유율: 80%+ 유지 예상 (AMD 5%, ASIC 10~15%)
  • Scale-Up 스위치 시장: $22B by 2029
  • Scale-Out 스위치: $28B by 2029

2025-06-29 (일)

Mary Meeker 2025 AI 리포트 (340 페이지, 5년 만 발간)

  • “인터넷의 여왕” Mary Meeker (Bond Capital) 최신 AI 보고서 공유
  • 1995년부터 인터넷 트렌드 보고서 발간, 실리콘밸리 필독 자료

2025-06-30 (월)

채널장 투자 철학 — 정보와 통찰의 차이

“정보가 많아졌는데 왜 대부분의 투자자는 수익을 못 낼까? 우리는 어마어마하게 많은 정보가 필요하기 보다는, 잘 정리된 압축된 정확한 정보가 필요할 수도 있습니다.”

JPM CIO 설문 (6월 말 최신):

  • IT 예산 중 AI 컴퓨팅 지출 비중: 현재 5.9% → 3년 후 15.9% (CAGR 41%)
  • 응답자 68%: 향후 3년 내 IT 예산의 5%+ AI 하드웨어 지출 계획

AI 버블 vs 생산적 버블 논의:

  • “비효율적인 버블이라 하더라도 미래 산업 기반을 다지기 위한 ‘필연적 투자’ 혹은 ‘필연적 낭비’로 볼 수 있지 않을까”
  • 역사 사례: 영국 철도 버블(1840s), 미국 광케이블 버블(1996~2001), 한국 IT 버블
  • 핵심: “버블이 다 나쁜 건 아님. 인프라·생태계가 남으면 미래 산업의 밑거름”

🏢 기업 분석 & 종목 하이라이트

종목/섹터언급 내용방향포지션
GE Vernova ($GEV)언급 최소 (조용한 달), 과거 바이콜 언급 — 보유 중강한 매수 (유지)롱 보유
Marvell ($MRVL)Investor Day 실망스러움. AWS 알칩 이미지 극복 못함. MAIA 관건아이디어 점검 중보유 (고민 중)
Arista Networks ($ANET)블로그 공유 (#ANET) — 관심 지속매수 유지롱 보유 추정
NVIDIA ($NVDA)Citi 버스투어: 네트워킹 $5B Run-Rate, Spectrum-X 확산강한 매수직접 보유 미확인
Broadcom ($AVGO)MRVL 대비 “모든 사업부 프리미엄향, 비싸기도 하고” — 긍정상대 강자—
AI SW (미공개)채널장 “유력 후보 하나 찾았다” — 교두보 역할 기업 탐색 중탐색 중스터디 단계

🔍 포지션 변동 (6월)

날짜종목행동이유
6월 내내GEV유지언급 최소, 안정적 보유
6월 내내MRVL유지 (불안한 보유)Investor Day 실망, 아이디어 재점검

💡 채널장 투자 철학 & 스타일

  • 제본스의 역설 적용: 딥시크 → AI 비용 하락 → 사용량 증가 → 컴퓨팅 수요 증가 — 1월 급락 때 AI HW 추가 매수한 근거
  • HW→SW 전환 로드맵: 2~3년 소요, 그 사이 “교두보” 역할 기업 탐색이 현 시점 최우선 과제
  • AI 툴 활용: “도구로 활용은 OK, 그것만으론 안됨” — 직접 리서치의 무형자산 강조
  • 공부 선행 원칙: “미리미리 공부해서 핫한거 따라다니지 말자” — 지금 AI HW는 밸류 차 있음

📊 다음 달 체크포인트 (→ 2025년 7월)

  • GEV Q2 FY25 실적 (7월 23일 예정)
  • 채널장 “교두보” 기업 공개 여부
  • MRVL: Maia 진행 상황 업데이트 (25년말~26년초 양산 예정)
  • NVDA Spectrum-X 신규 하이퍼스케일러 2곳 신원 확인
  • DeepSeek R2 출시 지연 후속 — H20 공급 재개 여부
  • AI SW → HW 전환 타이밍 재평가 (밸류 메리트 변화)

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