리포트 — Max Speed

항목	내용
발행일	261007
증권사	다올투자증권
전망 신호	🟢 긍정
신뢰도	🟢 높음
요약 품질	⚠️ 검토 필요
자동 점검	복원 1~13: 숫자·단위 토큰 변경, 복원 155~174: 숫자·단위 토큰 변경, 복원 206~240: 숫자·단위 토큰 변경, 복원 241~273: 숫자·단위 토큰 변경, 복원 371~378: 숫자·단위 토큰 변경, 복원 805~805: 원문 유사도 부족(0.63), overview: E001 원문 직접 대조 필요: 15, tone: E001 원문 직접 대조 필요: 15, 원문 직접 대조가 필요한 수치: 001원, 15%, -16%, -33%

이 회사와 보고서의 핵심

• 코스맥스 3 분기 2026E 영업이익 컨센서스 15% 상회 전망이며, 한국 법인 고성장과 해외 법인 확대가 동력이다. (수치 미확인: 15) (근거: p.1)

사업과 이익 구조

• 스킨케어 강세와 색조 회복, 미국 인디 고객 확대가 성장 동력이며, 한국 법인은 국내 스킨케어 Top 2 사의 수주 하향 성장 지속 중으로 색조 호조에도 기초 비중 확대를 기대한다. (근거: p.1)
• 중국 상해 법인은 대형 색조 고객사 중심 성장과 기초 라인업 투자, 미국 법인은 인디 고객사 중심 성장 가속화, 동남아 법인은 인니 할랄 의무화 수혜와 태국 상위 고객사 중심 성장을 보이고 있다. (근거: p.1)

핵심 인과 논지

• 3 분기 2026E 매출액 8,440 억 (YoY +44.1%, QoQ +6.2%), 영업이익 787 억 (YoY +84.2%, QoQ +6.7%) 으로 컨센서스를 상회하며, 조업일수 감소에도 한국 법인 오더 증가로 전법인 고른 외형 성장이 예상된다. (근거: p.1)
• 한국 법인은 매출액 5,608 억 (YoY +46%, QoQ +8%), 영업이익 617 억으로 OPM 11% 추정되며, 스킨케어 강세와 색조 턴어라운드로 OPM QoQ 소폭 개선이 기대된다. (근거: p.1)
• 중국 상해 법인은 매출액 1,183 억 (YoY +30%), 광저우 법인은 544 억 (YoY +20%) 으로 성장하며, 미국 법인은 642 억 (YoY +74%) 으로 인디 고객사 중심 성장 가속화가 확인되고 있다. (근거: p.1)
• 동남아 법인은 인니 +30%, 태국 +27% 로 성장하며, 인니 법인은 2026 년 10 월부터 할랄 의무화 수혜를, 태국 법인은 상위 고객사 중심 성장으로 계절성 희석을 경험할 전망이다. (근거: p.1)
• 4 분기 2026E 매출액 7,048 억 (YoY +17%, QoQ -16%), 영업이익 526 억 (YoY +29%, QoQ -33%) 이며, 2026E 연간 매출액 3 조 258 억 (YoY +26%), 영업이익 2,581 억 (YoY +32%) 으로 추정된다. (근거: p.1)

향후 확인할 계기

원문에 명시된 근시일 확인 계기 없음

리스크

• 조업일수 감소가 발생했으나 한국 법인 오더가 크게 늘어 전법인 고른 외형 성장이 예상되나, 이는 성장 동력의 일부로 리스크로 명시된 구체적 불리한 결과는 원문에 없다. (근거: p.1)

저자의 톤과 근거

3 분기 2026E 영업이익 컨센서스 15% 상회 전망이며, 한국 법인 고성장과 해외 법인 확대가 동력으로 적정주가 35 만원으로 상향되었다. (수치 미확인: 15) (근거: p.1)

전망 신호: [긍정]

신뢰도: [높음] 3 분기 2026E 매출액 8,440 억 (YoY +44.1%), 영업이익 787 억 (YoY +84.2%) 으로 컨센서스를 상회하며, 한국 법인 오더 증가로 전법인 고른 외형 성장이 예상된다는 근거와 실적 수치가 일치한다. (근거: p.1)

투자정보

• 적정주가 35 만원으로 상향되었으며, 투자의견은 BUY 로 유지되었다. (근거: p.1)
• 현재가는 298,000 원이며, 예상 주가상승률은 17.4% 이다. (근거: p.1)