DL이앤씨 — 다소 아쉬운 3분기

항목	내용
발행일	261007
증권사	하나증권
종목코드	375500
전망 신호	🟡 중립
신뢰도	🟢 높음
요약 품질	✅ 정상
자동 점검	없음

이 회사와 보고서의 핵심

• 하나증권은 3Q26 DL 이앤씨 매출액 1.7 조원 (-11.7%yoy), 영업이익 1,004 억원 (-14.0%yoy) 을 추정하며, 플랜트 GPM 9.5% 로 예상된 추가 비용 발생으로 시장 예상치 (1,277 억원) 를 하회할 것으로 보았다. (근거: p.1)

사업과 이익 구조

• DL 이앤씨는 주택, 토목, 플랜트, DL 건설 등 건설 부문으로 매출을 구성하며, 주택 착공은 3 분기 누적으로 약 4,190 세대, DL 건설은 약 540 세대를 기록하였다. (근거: p.1)
• 데이터센터 수주 (당진 100MW 1 조원 등 총 2 조원) 가 매출 감소분을 메우고 있으며, 당진 100MW 를 시작으로 추가 200MW 연계 수주와 수도권 100MW 이하 수주를 기대하고 있다. (근거: p.1)

핵심 인과 논지

• 3Q26 영업이익 1,004 억원 (-14.0%yoy) 은 국내 석유화학 프로젝트의 추가 비용 발생으로 플랜트 GPM 이 9.5% 로 추정되어 시장 예상치 (1,277 억원) 를 하회하였으며, 3 분기 누계 플랜트 수주 1 조원은 연간 가이던스 3 조원에 미달하여 4 분기 해외 화공 1 조원, 국내 발전소 2 조원 수주 여부가 핵심이다. (근거: p.1)
• 내년 주택 매출액 감소 우려가 있으나 데이터센터 수주 (당진 100MW 1 조원, 총 2 조원) 가 이를 메우고 있으며, 공사 기간 18 개월로 매출 시현 속도가 빠르다. (근거: p.1)
• 3Q26F 매출액 1.7 조원 (-11.7%yoy), 영업이익 1,004 억원 (-14.0%yoy) 을 기록하며, 건설 수주 잔고는 3Q26F 기준 295,309 억원으로 전년 대비 2.3% 증가하였다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.1, p.3)

향후 확인할 계기

• 4 분기 해외 화공 1 조원, 국내 발전소 2 조원 수주 확정 및 데이터센터 당진 100MW(1 조원) 를 시작으로 총 2 조원 수주 (추가 200MW 연계, 수도권 100MW 이하) 가 4 분기 혹은 내년 초에 이루어질 경우이다. (근거: p.1)

리스크

• 국내 석유화학 프로젝트에서 완공을 위한 추가 비용 발생으로 플랜트 GPM 이 9.5% 로 추정되어 영업이익이 시장 예상치 (1,277 억원) 보다 낮을 수 있다. (근거: p.1)
• 올해 DL 이앤씨 주택 착공이 약 4,200 세대로 마무리될 경우, 내년 주택 매출액 감소가 이어질 우려가 있다. (근거: p.1)
• 3 분기 누계 플랜트 수주 1 조원은 연간 가이던스 3 조원에 미달하여 4 분기 수주 여부가 실적에 큰 영향을 미칠 수 있다. (근거: p.1)

저자의 톤과 근거

3Q26 영업이익이 시장 예상치를 하회하고 주택 착공 부진, 플랜트 비용 우려로 목표주가가 하향되었으나, 데이터센터 수주 기대감과 대미투자, LH 공공 수주 기대감이 존재한다. (근거: p.1)

전망 신호: [중립]

신뢰도: [높음] 3Q26 영업이익 1,004 억원 (-14.0%yoy) 이 시장 예상치 1,277 억원보다 낮다고 명시적 근거 (플랜트 추가 비용) 를 제시하였으며, 목표주가 90,000 원은 26 년 EPS 10,576 원에 Target P/E 8.5 배를 적용하여 계산 근거가 명확하다. (근거: p.1)

투자정보

• 투자의견 Buy 유지, 목표주가는 기존 100,000 원에서 90,000 원으로 10.0% 하향하며, 26 년 EPS 추정치 10,576 원에 Target P/E 8.5 배를 적용하여 산출하였다 (PBR 0.7 배 수준). (근거: p.1)